近期，十余家擬赴北交所上市的企業(yè)紛紛調整發(fā)行方案。業(yè)內人士指出，此舉有助于防止破發(fā)，讓北交所二級市場擁有更大的獲利空間。

多家企業(yè)調整上市方案

據記者初步統計，近一個月，已有科志股份、馳誠股份、峆一藥業(yè)、樂創(chuàng)技術等十余家企業(yè)發(fā)布了調整北交所上市方案的公告。下調發(fā)行底價、縮減募資規(guī)模、重新規(guī)劃募資用途等，成為多家公司方案調整的共性。

科志股份日前公告稱，根據市場和公司實際情況，擬對申請公開發(fā)行股票并在北交所上市方案的相關內容進行調整。調整涉及三方面：發(fā)行股票數量上，由不低于2610萬股且不超過3150萬股，調整為不超過3150萬股；發(fā)行底價由16.12元/股調整為不低于10.24元/股；募集資金總額由5.03億元調整為3.61億元，募資用途調整為智能生產基地建設項目，刪除了“研發(fā)中心建設”“補充流動資金”。

馳誠股份、凱大催化等也調整了發(fā)行股票數量、發(fā)行底價和募集資金用途，利爾達、花溪科技下調了發(fā)行底價。

“對發(fā)行企業(yè)來講，調低發(fā)行底價，一般會同時調小發(fā)行量，但優(yōu)質企業(yè)可以通過北交所再融資來補充?！北本┠仙酵顿Y創(chuàng)始人周運南表示。

發(fā)行底價對標每股凈資產

數據顯示，有部分公司多次調整發(fā)行方案。例如，保麗潔經過三次下調，目前的發(fā)行底價較最初水平下降逾六成。保麗潔于2022年11月23日過會，12月6日完成注冊。當年9月，公司將發(fā)行底價由16元/股調整為13元/股。12月初，過會后調至10.01元/股。完成注冊后，2023年1月3日，保麗潔再調發(fā)行底價，確定為5.79元/股，三次下調累計幅度達63.8%。

還有部分公司是在“闖關”成功后作出調整。2023年1月3日，一諾威過會。當天公司稱，經董事會審議通過，擬調整北交所公開發(fā)行股票方案，主要涉及發(fā)行底價和募集資金用途的調整。其中，發(fā)行底價由不低于15.94元/股調整為不低于10.46元/股。募資用途方面刪除了“補充流動資金”，調整后募資款項將用于產品擴建項目。

多家公司在調整發(fā)行方案時，已將發(fā)行底價對標每股凈資產水平。據百甲科技1月5日公告，發(fā)行底價由4.5元/股調整為3.58元/股。該公司2021年年報顯示，每股凈資產為3.58元。前一日，新贛江宣布發(fā)行底價從12.5元/股調整為4.53元/股，調整后的底價與公司2021年每股凈資產相同。

業(yè)內人士認為，北交所新股調整發(fā)行底價到每股凈資產水平，將增大新股發(fā)行詢價的空間，讓市場化博弈更加充分，從而完善北交所市場新股的估值定價機制。發(fā)行底價不等于最終發(fā)行價，北交所擬上市企業(yè)在實際發(fā)行中，也不會以每股凈資產水平來定價發(fā)行，企業(yè)將根據公開發(fā)行時自身業(yè)績實際情況和一二級市場情緒，通過詢價發(fā)行來確定合理發(fā)行價。

讓利二級市場防止破發(fā)

北交所新股發(fā)行人緣何大幅調整發(fā)行底價？渤海證券做市業(yè)務負責人張可亮對記者表示，讓利二級市場，防止破發(fā)，可能是發(fā)行人的主要考量。

申萬宏源新三板首席分析師劉靖表示，對于質地一般的準新股，估值安全墊為首要考量，關注首發(fā)估值較二級估值中樞的下折幅度。對于質地優(yōu)良的準新股，稀缺性取代安全墊打開估值上限，可重點參考行業(yè)估值、可比公司估值，并結合業(yè)績變化趨勢做判斷。

對于有投資者提出，北交所新股發(fā)行定價方式是否出現調整，上市公司調低底價、讓利二級市場是否能有效防止破發(fā)的問題，劉靖分析稱，每股凈資產相當于股票價格底線，解除底價“束縛”后，新股報價博弈區(qū)間拓寬，定價權交由市場，優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境將增強。“兩只準新股（保麗潔、新贛江）下調發(fā)行底價至每股凈資產，或是重塑新股定價機制的開端，北交所新股破發(fā)率預計下降?！眲⒕副硎尽?/p>