券商的工作如何？

十有八九從業(yè)者都會(huì)都會(huì)說“看天吃飯”。其實(shí)就是市場(chǎng)的表現(xiàn)對(duì)業(yè)績(jī)影響非常大：市場(chǎng)好，則飛黃騰達(dá)；市場(chǎng)低迷，則關(guān)燈吃面。

截至7月14日晚間，共有12家上市券商或者券商概念股公布了2022年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，全部為業(yè)績(jī)預(yù)減/預(yù)虧公告。

其中，中原證券、太平洋、湘財(cái)股份、錦龍股份、哈投股份5家上半年出現(xiàn)預(yù)虧，其余7家凈利潤(rùn)下降幅度均超過50%。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的理由，各家券商給出的原因也與披露一季報(bào)虧損時(shí)大同小異，包括市場(chǎng)行情不佳、投資虧損、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計(jì)提等。其中，“看天吃飯”的自營(yíng)業(yè)務(wù)，仍是上半年券商業(yè)績(jī)不佳的“元兇”。

上半年，東北證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.03億元，較上年同期減少17.90%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.07億元，較上年同期減少70.61%。

西南證券預(yù)計(jì)上半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.37億元到2.40億元，同比減少約4.46億元到5.49億元，降幅約為65%到80%。

天風(fēng)證券預(yù)計(jì)上半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4635萬元到5560萬元，同比減少85.95%到83.14%。

華西證券預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)盈利2.7億元到3.1億元，同比下降66.67%到70.97%。

中原證券預(yù)計(jì)2022年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為負(fù)1.25億元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損。中原證券還公布了計(jì)提減值準(zhǔn)備的情況：經(jīng)公司及下屬子公司對(duì)各項(xiàng)金融資產(chǎn)、存貨和長(zhǎng)期資產(chǎn)等進(jìn)行全面清查和減值測(cè)試，2022年第二季度計(jì)提信用減值準(zhǔn)備1.63億元，計(jì)提其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.65萬元，合計(jì)人民幣1.63億元。

東方證券預(yù)計(jì)2022年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.50億元到6.60億元，與上年同期相比減少20.40億元到21.50億元，同比下降76%到80%。

紅塔證券預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3.26億元，同比減少56.30%。

太平洋證券預(yù)計(jì)公司2022年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)負(fù)1億元到負(fù)0.6億元。同時(shí)，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和公司會(huì)計(jì)政策的相關(guān)規(guī)定，公司對(duì)2022年6月30日存在減值跡象的金融資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，公司及下屬子公司2022年半年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備人民幣31533.74萬元。

五礦證券2022上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.86億元，同比增長(zhǎng)28.28%；凈利潤(rùn)1.1億元，同比增長(zhǎng)144.44%，為截至目前唯一實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的券商。

券商為何上半年巨虧？

去年上半年的高基數(shù)和今年上半年的宏觀環(huán)境變化，是券商上半年巨虧的主要原因。

上半年券商整體凈利潤(rùn)下滑，一方面歸因于2021年一季度券商業(yè)績(jī)總體基數(shù)偏高。盡管去年同期，上市券商整體呈現(xiàn)業(yè)績(jī)分化，不過仍有過半券商凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，5家券商凈利潤(rùn)翻倍，無形中也為今年業(yè)績(jī)的繼續(xù)高增帶來難度。

另一更重要的原因，則來自市場(chǎng)波動(dòng)影響下，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入的大幅下降。在半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，幾乎所有券商在闡述業(yè)績(jī)預(yù)減原因時(shí)都不約而同地提到了這一點(diǎn)。回顧自今年以來的市場(chǎng)環(huán)境不難發(fā)現(xiàn)，今年內(nèi)尤其是一季度，二級(jí)市場(chǎng)的震蕩行情使得曾作為券商業(yè)績(jī)“第一支柱”的自營(yíng)收入普遍大降。一季報(bào)顯示，有多達(dá)26家券商自營(yíng)虧損。

盡管市場(chǎng)行情在進(jìn)入二季度后已逐步回暖，但仍未完全修復(fù)，上半年券商自營(yíng)收入仍然是重要拖累。

西南證券在公告中表示，“受制于證券市場(chǎng)前期跌幅較大尚未修復(fù)等因素，公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入有所減少，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下滑?！币膊粌H西南證券一家，事實(shí)上，幾乎所有發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)減公告的券商均有如上類似表達(dá)。

不過，市場(chǎng)的暖風(fēng)也驅(qū)動(dòng)不少券商掙脫一季度的虧損局面，上半年實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。這當(dāng)中包括天風(fēng)證券、西南證券、華西證券、紅塔證券、東北證券，以及7月12日時(shí)第一家也是目前唯一一家披露2022半年度業(yè)績(jī)快報(bào)的國(guó)元證券等6家券商。

天風(fēng)證券表示，雖受證券市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司2022年上半年公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收益同比減少，但證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入穩(wěn)中有升，相較一季度公司總體實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

華西證券亦稱，一季度，受市場(chǎng)行情及相關(guān)行業(yè)債券估值調(diào)整壓力的多重影響，公司出現(xiàn)一定虧損。二季度以來，公司通過進(jìn)一步強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，及時(shí)調(diào)整投資策略，搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)環(huán)比較快增長(zhǎng)、同比降幅收窄的良好態(tài)勢(shì)，第二季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)環(huán)比增幅較大。

國(guó)元證券則在業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，二季度，隨著證券市場(chǎng)的逐漸穩(wěn)定，公司積極調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，嚴(yán)控投資風(fēng)險(xiǎn)，證券投資損失有所減少。在固定收益投資、投行承銷和期貨業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，證券經(jīng)紀(jì)和信用業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定的情況下，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.74億元，與上年同期相比增長(zhǎng)8.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.49億元，與上年同期相比降低11.50%。

下半年券商板塊或企穩(wěn)

2022年下半年已開場(chǎng)近半月，市場(chǎng)人士分析，隨著本輪疫情已進(jìn)入掃尾階段，利好政策持續(xù)出臺(tái)，各地有序推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期漸起，A股市場(chǎng)行情正逐步回暖，反彈趨勢(shì)明顯。

受此影響，作為牛市旗手的證券板塊股價(jià)迎來持續(xù)修復(fù)，5月以來，券商指數(shù)一路高歌猛進(jìn)，上半年末收于117,163.60點(diǎn)，相較于4月最后一個(gè)交易日上漲13.03%。

有分析認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的趨勢(shì)明顯，A股在經(jīng)歷了上半年震蕩筑底后呈現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

展望下半年，絕大多數(shù)券商非銀分析師認(rèn)為，行業(yè)整體有望走出先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)將逐季改善。