一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

5月24日，中俄兩國(guó)空軍在日本海、東海、西太平洋海域上空組織實(shí)施例行性聯(lián)合空中戰(zhàn)略巡航。俄國(guó)防部公布了俄空天軍圖-95MS轟炸機(jī)與中國(guó)空軍轟-6K轟炸機(jī)聯(lián)合巡航的視頻。

2）國(guó)內(nèi)新聞

人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)主要金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)，分析研究信貸形勢(shì)，部署推進(jìn)當(dāng)前和下一階段信貸工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融系統(tǒng)要用好用足各種政策工具，從擴(kuò)增量、穩(wěn)存量?jī)煞矫姘l(fā)力，以適度的信貸增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

3）行業(yè)新聞

上海正在加快復(fù)商復(fù)市的步伐。上海市商務(wù)委介紹，6月1日之后購(gòu)物中心、百貨商場(chǎng)將全面恢復(fù)線下?tīng)I(yíng)業(yè)。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌后有所回升，上一交易日A股大幅回調(diào)，計(jì)算機(jī)板塊領(lǐng)跌，兩市成交額放大至9907億元，資金方面北向資金凈流出95.50億元，05月23日融資余額增加57.80億元至14494.89億元?，F(xiàn)階段我國(guó)疫情仍在多地發(fā)酵，當(dāng)前的防疫政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較大，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展我國(guó)密集出臺(tái)利好政策。從估值角度來(lái)看股指下跌空間較為有限，預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全面恢復(fù)之前股指仍以震蕩偏多為主，操作上建議先觀望。

【國(guó)債】

國(guó)債：小幅上漲，10年期國(guó)債收益率下行0.5bp至2.795%。央行繼續(xù)開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面寬松支撐期債上行。受上海等地疫情影響，4月份投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)和社會(huì)融資規(guī)模增量等數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，寬信用階段性受阻。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，因城施策支持剛性和改善性住房需求，央行、銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)主要金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)，研究部署加大信貸投放力度。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息打壓通脹下，美國(guó)5月各項(xiàng)PMI均不及預(yù)期和4月數(shù)值，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，金融市場(chǎng)波動(dòng)加大。隨著上海疫情逐步得到控制，6月1日商場(chǎng)全面恢復(fù)營(yíng)業(yè)，各地房貸利率下調(diào)和信貸政策繼續(xù)放松，專項(xiàng)債加快發(fā)行，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格繼續(xù)上行空間有限，操作上建議暫時(shí)觀望。

2）能化

【原油】

原油：市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注歐盟分階段禁運(yùn)原油的提案，布倫特原油期貨小幅上漲。美國(guó)能源部長(zhǎng)格蘭霍爾姆表示，美國(guó)總統(tǒng)拜登不排除利用出口限制來(lái)緩解國(guó)內(nèi)燃料價(jià)格飆升，WTI盤中波動(dòng)后應(yīng)聲而跌。如果歐盟對(duì)石油禁運(yùn)獲得批準(zhǔn)，歐盟將在6個(gè)月內(nèi)每日停止進(jìn)口約230萬(wàn)桶的原油，這不包括向匈牙利和斯洛伐克延長(zhǎng)供應(yīng)每日20萬(wàn)桶的可能性。匈牙利和斯洛伐克反對(duì)這一提案，導(dǎo)致至今為止該提案難以通過(guò)。即將到來(lái)的美國(guó)陣亡將士紀(jì)念日長(zhǎng)假期旅行可能是兩年來(lái)最活躍的，盡管油價(jià)高企，但更多的司機(jī)上路。美國(guó)夏季駕車高峰季節(jié)從5月底美國(guó)陣亡將士紀(jì)念日前夕的周末開(kāi)始，到9月初美國(guó)勞工節(jié)長(zhǎng)假期結(jié)束。美國(guó)石油學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油和汽油庫(kù)存減少，餾分油庫(kù)存增加。截止5月20日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存4.018億桶，比前周增加60萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存減少420萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存減少90萬(wàn)桶。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌1.4%。本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在84.31%，較上周下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。本周盡管部分生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷有所提升，但沿海地區(qū)個(gè)別裝置停車，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工小幅下降。截至5月19日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為72.14%，較上周上漲1.56個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑3.10個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在94.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲5萬(wàn)噸，漲幅在5.61%，同比上漲16.46%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估25.7萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)5月20日至6月5日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量63.42萬(wàn)-64萬(wàn)噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約夜盤受信貸刺激政策落地開(kāi)始發(fā)力，復(fù)工預(yù)期提振明顯。今日09合約收于4557元每噸，上漲137元/噸，漲幅3.12%。5月18日李克強(qiáng)總理在云南召開(kāi)穩(wěn)增長(zhǎng)保就業(yè)座談會(huì)，提出高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，果斷作為，加大宏觀政策調(diào)節(jié)。已出臺(tái)政策要盡快落到位，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告確定的政策上半年基本實(shí)施完畢。供給端，5月12日-5月18日，瀝青裝置平均開(kāi)工率為30.19%，較上周開(kāi)工率均值上漲0.44個(gè)百分點(diǎn)。需求方面，目前主要煉廠庫(kù)容比環(huán)比下降3%至32%。主要地區(qū)社會(huì)庫(kù)存比環(huán)比下降1%至58%。23日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)增加留抵退稅規(guī)模1400億，普惠小微貸款規(guī)模翻倍，24日央行信貸形勢(shì)分析會(huì)進(jìn)一步明確具體措施，利好瀝青。但考慮到南方雨季即將來(lái)臨，二季度基建拉動(dòng)預(yù)期已經(jīng)過(guò)了高點(diǎn)，我們認(rèn)為瀝青期價(jià)近期處于橫盤整理，操作上建議適度多09合約。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤小幅反彈。目前國(guó)際供應(yīng)端擾動(dòng)持續(xù)，6月份依利姆外盤報(bào)價(jià)公布，成本面繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)漿市。國(guó)內(nèi)下游紙企陸續(xù)發(fā)布5月漲價(jià)函，但下游需求平平，漲價(jià)函落地難度較大，國(guó)內(nèi)原紙跟漲乏力，文化用紙、白卡紙價(jià)格有松動(dòng)跡象，淡季氛圍有所加重，需求端仍偏空。短期由于國(guó)際紙漿供應(yīng)偏緊的格局仍在，漿價(jià)下方預(yù)計(jì)仍有一定支撐，不過(guò)需求預(yù)期悲觀，后期下行壓力較大。

【橡膠】

橡膠：周二橡膠沖高回落，09合約減倉(cāng)為主，01增倉(cāng)。疫情還是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，市場(chǎng)在弱需求的現(xiàn)實(shí)及需求復(fù)蘇的預(yù)期之間上下波動(dòng)，新膠供應(yīng)預(yù)計(jì)持續(xù)放量，輪胎及下游重卡消費(fèi)偏弱，基本面短期偏弱，但膠價(jià)已處于較低位置，趨勢(shì)性做空空間有限，實(shí)際需求恢復(fù)程度仍待觀察，近期主要關(guān)注點(diǎn)可能在于政策面5月底前有沒(méi)有持續(xù)利好，如有持續(xù)促進(jìn)消費(fèi)需求的支持政策，或能延續(xù)反彈，若需求端沒(méi)有實(shí)際支撐，價(jià)格反彈難以持續(xù)，仍以反彈做空為主。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8350包頭，成交不佳。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分下調(diào)50。煤化工8510常州，成交回升。石化庫(kù)存76萬(wàn)噸，環(huán)比下降5萬(wàn)噸。昨日，聚烯烴期貨窄幅整理?；久娼嵌?，目前上海為主的疫情得到遏制，長(zhǎng)三角的復(fù)工將推動(dòng)需求的恢復(fù)。細(xì)分終端角度，線性下游走弱。PP下游BOPP膜開(kāi)工回升。不過(guò)，內(nèi)盤油價(jià)的回落對(duì)于化工品有拖累，市場(chǎng)觀望情緒增加，短期而言聚烯烴仍在試探下方支撐。

【聚酯】

聚酯：PTA反彈，MEG略有回升。前期原料端PX帶來(lái)供應(yīng)偏緊預(yù)期緩解，原油價(jià)格區(qū)間波動(dòng)為主，疫情對(duì)江浙終端需求干擾仍存，供需雙弱格局。產(chǎn)業(yè)上，PTA開(kāi)工小幅回升，PX供應(yīng)偏緊預(yù)期，擠壓PTA加工費(fèi)。乙二醇部分裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)壓力再顯。需求端，下游聚酯及終端織機(jī)開(kāi)機(jī)率仍偏低，消費(fèi)動(dòng)能不足。庫(kù)存方面，PTA小幅壘庫(kù)，MEG港口壘庫(kù)。整體上，成本主導(dǎo)價(jià)格，疫情干擾仍存，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：黑色夜盤跌勢(shì)較白天收窄，但整體依然偏弱。在發(fā)改委保供擴(kuò)產(chǎn)及價(jià)格區(qū)間管控的基礎(chǔ)上，疊加海外進(jìn)口煤量的穩(wěn)步攀升，碳元素對(duì)整體鋼價(jià)的支撐作用開(kāi)始減弱。需求上看，隨著上海疫情逐步得到控制，6月起上海將進(jìn)入全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工階段。伴隨著政策對(duì)地產(chǎn)的進(jìn)一步寬松，市場(chǎng)對(duì)復(fù)工后的需求恢復(fù)高度有較強(qiáng)預(yù)期。但值得注意的是，需求的恢復(fù)并不是一蹴而就的，6月中旬前，需求環(huán)比上或仍然難有明顯的好轉(zhuǎn)，價(jià)格的階段性上漲將依賴于絕對(duì)值低位后觸發(fā)終端的補(bǔ)庫(kù)，疊加建材需求環(huán)比的明顯增量。短期鋼材盤面利潤(rùn)快速壓縮，前期提示的成本下移風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始兌現(xiàn)，本周焦炭的第四輪提降仍有落地的可能，成本支撐目前看難言企穩(wěn)。后期關(guān)注上海全面復(fù)工后的需求增量，以及價(jià)格下跌后刺激出來(lái)的補(bǔ)庫(kù)需求。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。周末印度鐵礦增加出口關(guān)稅，港口鐵礦低品現(xiàn)貨市場(chǎng)投機(jī)活躍度較高，低品印度粉礦買盤積極?；久娣矫?，四大礦全球發(fā)貨量月度均值已經(jīng)達(dá)到去年同期水平，相較于2-3月份同比回落8%左右顯著好轉(zhuǎn)，同時(shí)進(jìn)口鐵礦北港到港量持續(xù)恢復(fù)，鐵礦港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)存疑。盤面來(lái)看，基于基本面中長(zhǎng)期發(fā)運(yùn)量回升價(jià)格有望承壓，但盤面可能更多交易基于宏觀預(yù)期以及資金面的估值邏輯，同時(shí)近期基于中短期的弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期邏輯有望階段性結(jié)束，市場(chǎng)有望轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期邏輯，后市礦價(jià)在估值邏輯下有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。

【煤焦】

雙焦：夜盤價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。政策面，今年政策對(duì)煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控前置，預(yù)計(jì)今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。焦炭方面，當(dāng)前焦企生產(chǎn)水平暫穩(wěn)運(yùn)行，下游采購(gòu)積極性有所好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存維持低位運(yùn)行，部分鋼廠開(kāi)啟第四輪提降，焦企抵制降價(jià)意愿較濃。焦煤方面，隨著下游市場(chǎng)對(duì)焦煤適量采購(gòu)，焦煤市場(chǎng)情緒稍有轉(zhuǎn)好，廠內(nèi)焦煤庫(kù)存均有不同程度下降，多數(shù)煤礦報(bào)價(jià)逐步回穩(wěn)。后市來(lái)看，近期價(jià)格大跌已釋放較多風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)盤面已較多反映現(xiàn)貨下調(diào)預(yù)期，后市價(jià)格回落空間有限。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約沖高回落，終收8416元/噸。江蘇市場(chǎng)價(jià)格維持在8530元/噸。本周錳礦市場(chǎng)挺價(jià)情緒較濃，價(jià)格小幅上調(diào)，當(dāng)前北方廠家的即期成本在8140元/噸，利潤(rùn)微薄的情況下廠家開(kāi)工積極性受到抑制。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤(rùn)低位制約，錳硅下游需求進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限。綜合來(lái)看，需求端表現(xiàn)疲弱，庫(kù)存有待消化，錳硅價(jià)格或仍將以承壓運(yùn)行為主，關(guān)注廠家停減產(chǎn)范圍會(huì)否擴(kuò)大。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約沖高回落，終收8816元/噸。天津72硅鐵合格塊價(jià)格維持在9100元/噸。目前廠家利潤(rùn)情況尚可，硅鐵產(chǎn)量水平仍然偏高，廠家?guī)齑嬗兴e累。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤(rùn)低位制約，鋼廠對(duì)硅鐵需求進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限，同時(shí)出口市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的支撐力度或逐漸減弱。綜合來(lái)看，市場(chǎng)供應(yīng)高位而需求支撐乏力，硅鐵價(jià)格或難有較好表現(xiàn)，按生產(chǎn)成本計(jì)算盤面估值仍存回歸空間，建議偏空思路操作為主。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約低開(kāi)高走，終收855元/噸。保供政策下產(chǎn)量及運(yùn)力向長(zhǎng)協(xié)傾斜、市場(chǎng)煤資源偏緊，秦港5500K煤價(jià)上調(diào)10元/噸至1275元/噸，大秦線檢修結(jié)束港口庫(kù)存較歷年同期的差距趨于收窄。新增產(chǎn)能目標(biāo)有序推進(jìn)，煤炭產(chǎn)量延續(xù)高位，而進(jìn)口煤對(duì)供應(yīng)的補(bǔ)充作用較為有限。近期工業(yè)開(kāi)工有所恢復(fù)，但居民用電需求處于淡季，加之水電出力增加，電廠日耗仍低于去年同期水平。綜合來(lái)看，需求表現(xiàn)偏弱、限價(jià)政策下港口煤價(jià)上方承壓，但市場(chǎng)煤資源偏緊仍將對(duì)煤價(jià)形成支撐，盤面流動(dòng)性較差不建議過(guò)多參與。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：美國(guó)5月Markit PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，4月新屋銷售環(huán)比下滑16.6%，疊加歐央行官員近日表示考慮7月加息50bp，美元進(jìn)一步走弱，受此影響金銀延續(xù)反彈。美聯(lián)儲(chǔ)方面，鮑威爾在近一次采訪中再度表現(xiàn)對(duì)降低通脹的決心，表示只要經(jīng)濟(jì)狀況保持目前的水平，就可能在隨后的會(huì)議上采取類似的50個(gè)基點(diǎn)的舉措。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)維持火熱，招工難問(wèn)題繼續(xù)凸顯，使得薪資-通脹螺旋上升擔(dān)憂延續(xù)，通脹表現(xiàn)進(jìn)一步支持美聯(lián)儲(chǔ)6、7月份維持50bp加息幅度的預(yù)期，加上6月美聯(lián)儲(chǔ)就將開(kāi)啟縮表，5至7月市場(chǎng)將步入事實(shí)性的快速貨幣緊縮和緊縮預(yù)期高峰的疊加狀態(tài)，但考慮市場(chǎng)對(duì)加息節(jié)奏的定價(jià)已經(jīng)接近高峰，美聯(lián)儲(chǔ)較難傳達(dá)出比當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期更加鷹派（年內(nèi)加息至2.75-3%）的政策路徑，盡管市場(chǎng)有對(duì)于加息75bp可能的猜想，但是如果通脹確實(shí)在二季度見(jiàn)頂，那么出現(xiàn)更加激進(jìn)加息路徑的可能性降低，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)也對(duì)加息75bp持保留意見(jiàn)，不過(guò)上周布拉德再度表示今年應(yīng)該將利率提高到3.5%的看法。節(jié)奏上，雖然一季度美國(guó)GDP增速為負(fù)，但主要因貿(mào)易逆差擴(kuò)大所致，消費(fèi)以及私人投資等內(nèi)生增長(zhǎng)力維持韌性，過(guò)度炒作經(jīng)濟(jì)衰退為時(shí)尚早，近期進(jìn)入快速緊縮周期，黃金整體依然承壓，整體或維持偏弱震蕩。三季度后，如若通脹數(shù)據(jù)能出現(xiàn)回落，并且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯露疲態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)可能釋放邊際鴿派的信號(hào)，或有更好表現(xiàn)。短期在美元回落以及技術(shù)面支撐下金銀或延續(xù)反彈走勢(shì)。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)延續(xù)回落，總體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。近日國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象后，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，據(jù)報(bào)道下游需求逐步恢復(fù)，物流較前期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，銅材企業(yè)庫(kù)存積壓得到緩解，但仍未恢復(fù)到政策狀態(tài)。由表觀需求數(shù)據(jù)和終端產(chǎn)品增速差值來(lái)看，下游企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降。LME庫(kù)存昨日延續(xù)下降，至17萬(wàn)噸，現(xiàn)貨延續(xù)小幅升水。短期銅價(jià)可能區(qū)間波動(dòng)，中長(zhǎng)期仍受新能源需求的支撐。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開(kāi)工、庫(kù)存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)微漲，延續(xù)區(qū)間波動(dòng)。隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制，下游生產(chǎn)逐步恢復(fù)，需求有望恢復(fù)正常，市場(chǎng)預(yù)期也隨之發(fā)生改變。LME庫(kù)存小幅下降，現(xiàn)貨輕微升水。歐洲冶煉減產(chǎn)對(duì)供應(yīng)的影響尤在。短期鋅價(jià)可能震蕩整理，建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)走弱。產(chǎn)業(yè)上，5月19日國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存99.7萬(wàn)噸，延續(xù)去庫(kù)2.3萬(wàn)噸，下游有序復(fù)蘇。供應(yīng)端，5月氧化鋁產(chǎn)能逐步增加，電解鋁供應(yīng)保持穩(wěn)定，加工企業(yè)復(fù)工有序展開(kāi)，華東無(wú)錫等地區(qū)物流運(yùn)輸已經(jīng)有效恢復(fù)。需求端，目前國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比保持增長(zhǎng)，下游鋁型材、再生鋁合金、鋁線纜企業(yè)開(kāi)工好轉(zhuǎn)，4月鋁材出口同比也增加明顯。整體上，下游需求逐步復(fù)蘇，建議選擇逢低做多為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)偏弱。目前海外市場(chǎng)純鎳供應(yīng)偏緊格局暫未改，海外鎳庫(kù)存依然偏低水平。國(guó)內(nèi)目前純鎳進(jìn)口已轉(zhuǎn)為盈利，但國(guó)內(nèi)電解鎳供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，印尼等進(jìn)口鎳鐵量回落，高冰鎳和濕法中間品供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)能逐步釋放，近期國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸已經(jīng)有一定程度改善。不銹鋼方面，下游需求有回暖預(yù)期，但仍受疫情影響，消費(fèi)略顯不足。整體上，供應(yīng)寬松，需求待恢復(fù)，鎳價(jià)高位波動(dòng)為主。

【錫】

錫：錫價(jià)下跌。海外市場(chǎng)錫錠進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，5月國(guó)內(nèi)進(jìn)口錫明顯增加。海外市場(chǎng)東南亞馬來(lái)西亞等地錫產(chǎn)量已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國(guó)內(nèi)在緬甸拋儲(chǔ)備后錫精礦進(jìn)口明顯增加，目前國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)能經(jīng)過(guò)檢修后預(yù)計(jì)提升，進(jìn)口錫錠帶來(lái)供給寬松預(yù)期，半導(dǎo)體等消費(fèi)較好，下游加工企業(yè)受到物流效率限制，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存維持低位水平支撐價(jià)格。整體上，錫價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱，滬錫或高位區(qū)間運(yùn)行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜偏弱震蕩。目前國(guó)際棉價(jià)下方仍有支撐，5月USDA供需報(bào)告利多美棉，美棉周度出口簽約大增，07合約未點(diǎn)價(jià)賣單近期快速下降，逼倉(cāng)行情有所減弱，不過(guò)主產(chǎn)區(qū)旱情依舊嚴(yán)重，短期將支撐外盤高位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)疫情顯著好轉(zhuǎn)，下游紗線出貨速度有所加快，但終端訂單依舊匱乏，成品庫(kù)存壓力依舊較大，國(guó)內(nèi)棉價(jià)跟漲動(dòng)力不足，整體走勢(shì)偏弱，短期關(guān)注20500附近支撐力度，中長(zhǎng)期棉價(jià)下行預(yù)期不變，09合約空單繼續(xù)持有。

【白糖】

糖：昨夜原糖大幅震蕩。市場(chǎng)炒作印度限制出口。據(jù)了解，廣西南華平果糖廠產(chǎn)銀盛牌5月24日宣布清庫(kù)。去年最早清庫(kù)也是該品牌，時(shí)間是6月17日。總體而言，全球糖市關(guān)注巴西新榨季開(kāi)榨進(jìn)度以及乙醇價(jià)格對(duì)新榨季糖廠制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國(guó)內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價(jià)格波動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)，近期則需要關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情消退后對(duì)消費(fèi)的影響。策略上，由于國(guó)內(nèi)減產(chǎn)和進(jìn)口虧損，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨持續(xù)震蕩，期現(xiàn)價(jià)差逐漸收窄。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)15.73元/公斤，比上一日上漲0.14元/公斤?？傮w而言，前期防疫形勢(shì)嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價(jià)格反彈，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)改善。同時(shí)由于豬糧比長(zhǎng)期偏低，豬價(jià)向下空間有限，但目前期現(xiàn)價(jià)差偏大，盤面長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)仍需等待，后期關(guān)心政策的變化。短期投資者可以震蕩對(duì)待，長(zhǎng)期投資者可以等待價(jià)格回調(diào)后逐步擇機(jī)入場(chǎng)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨先抑后揚(yáng)?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)4.4元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)4.2元/斤，與上一日持平。截至5月19日本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量30.71萬(wàn)噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率74.40%，環(huán)比上周有所放緩。策略上，近期觀察坐果和砍樹傳聞疊加矮化種植等炒作對(duì)遠(yuǎn)期合約的影響。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂：沖高回落。在當(dāng)前財(cái)年和截至2024年3月的下一財(cái)年中，印度允許免稅進(jìn)口毛豆油和毛葵花籽油各200萬(wàn)噸，以限制國(guó)內(nèi)價(jià)格。印尼發(fā)布撤銷棕櫚油出口禁令的法規(guī)，生產(chǎn)商可以從周一開(kāi)始申請(qǐng)出口，將對(duì)棕櫚油出口設(shè)定每月配額，出口需要許可證，并需要提供國(guó)內(nèi)銷售的證明，出口許可證有效期為六個(gè)月。馬來(lái)西亞5月前20日棕櫚油出口轉(zhuǎn)好，由于5月初假期日較多，UOB預(yù)估全馬減產(chǎn)幅度為-7%至-11%，MPOA預(yù)估減產(chǎn)幅度幅度為13.09%，預(yù)計(jì)5月底還要去庫(kù)存。俄烏沖突導(dǎo)致油脂供應(yīng)暫時(shí)還是偏緊，單邊走勢(shì)偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)近月棕櫚油買船陸續(xù)有成交，印尼政策也并未對(duì)近月供應(yīng)產(chǎn)生較大影響，月差繼續(xù)向上空間或有限。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤高開(kāi)回落，美玉米播種進(jìn)程良好，減少了種植戶將更多面積轉(zhuǎn)向種植大豆的可能性，美豆收漲。美豆種植進(jìn)度偏慢，新作51.5蒲式耳/英畝的單產(chǎn)和9100萬(wàn)英畝的最終種植面積能否兌現(xiàn)需要持續(xù)觀察，新作出口和壓榨需求加好，維持偏緊格局。短期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)壓力增大，基差走弱，但是國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)再度惡化，遠(yuǎn)月豆粕基差相對(duì)堅(jiān)挺，6月后買船不足，中長(zhǎng)期豆粕2208-2209月差將走強(qiáng)。中國(guó)已恢復(fù)兩家加拿大公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入，進(jìn)口菜粕較多，國(guó)產(chǎn)菜籽增產(chǎn)且價(jià)格相對(duì)進(jìn)口菜籽便宜，預(yù)計(jì)會(huì)流入大榨，菜粕現(xiàn)貨成交不佳，開(kāi)啟累庫(kù)，91月差將持續(xù)回落。