擇機(jī)加倉(cāng)多單

市場(chǎng)延續(xù)窄幅振蕩的特征，板塊輪動(dòng)較快，成交低迷，結(jié)構(gòu)性行情明顯。年末資金謹(jǐn)慎，指數(shù)大漲大跌可能性都不大。但經(jīng)歷近兩個(gè)月的振蕩調(diào)整行情后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)逐步消化，利多情緒累積，我們認(rèn)為，元旦節(jié)后指數(shù)突破向上概率更大。

12月22日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)會(huì)議并部署明年重點(diǎn)工作，此次會(huì)議提出了六項(xiàng)重點(diǎn)工作，六項(xiàng)重點(diǎn)工作涵蓋了上市公司融資、資本市場(chǎng)改革、防范金融風(fēng)險(xiǎn)三方面的內(nèi)容，其中資本市場(chǎng)改革有關(guān)任務(wù)吸引了市場(chǎng)普遍關(guān)注。

具體來(lái)看，會(huì)議提出，“促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化”“推動(dòng)加強(qiáng)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系與資本市場(chǎng)的銜接”，這將有助于為A股市場(chǎng)提供增量的長(zhǎng)期資金，利于A股長(zhǎng)期向好。會(huì)議提出，“大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，推動(dòng)健全各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)周期考核機(jī)制”，這將有利于培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期投資理念，長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念有望在A股得到進(jìn)一步推廣。“繼續(xù)抓好注冊(cè)制改革、退市制度改革等重點(diǎn)改革措施和關(guān)鍵制度落地實(shí)施”，這將使得市場(chǎng)資金有望進(jìn)一步向各行業(yè)龍頭公司集聚，A股資金抱團(tuán)現(xiàn)象可能會(huì)進(jìn)一步得到強(qiáng)化。對(duì)于指數(shù)來(lái)說(shuō)，滬深300、上證50將會(huì)更為受益。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面正經(jīng)歷加速修復(fù)的過(guò)程，供需兩旺支撐企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)。2020年1—11月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速同比2.4%，前值0.7%，增速繼續(xù)擴(kuò)大，11月當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增15.5%，前值為28.2%。國(guó)內(nèi)外需求回暖，海外供應(yīng)鏈?zhǔn)芤咔橛绊懭圆粫惩ǎ鴩?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，生產(chǎn)穩(wěn)步上升，出口持續(xù)超預(yù)期。內(nèi)外需共振下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)不變，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)轉(zhuǎn)好。此外，PPI未來(lái)仍然大概率上行，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存或?qū)⒊掷m(xù)，企業(yè)利潤(rùn)將繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)。

從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，25個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增加，15個(gè)行業(yè)減少，1個(gè)行業(yè)持平，其中4個(gè)大類同比增超10%，包括專用設(shè)備制造、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備、化工和有色金屬等新興制造業(yè)的利潤(rùn)增速靠前。傳統(tǒng)的石油與煤炭等行業(yè)利潤(rùn)下滑幅度較大?？梢钥闯鰢?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型并存，內(nèi)外動(dòng)力促進(jìn)高端制造、通信等行業(yè)景氣度向上。

市場(chǎng)較為擔(dān)心年末流動(dòng)性壓力，央行重啟14天逆回購(gòu)，本周凈投放3200億元呵護(hù)年末市場(chǎng)流動(dòng)性，隔夜回購(gòu)利率、國(guó)債利率在內(nèi)的市場(chǎng)利率中樞下降，流動(dòng)性恢復(fù)偏松局面。融資余額持續(xù)增加，北向資金持續(xù)凈流入?？傮w上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定向好，隨著年報(bào)盈利預(yù)增陸續(xù)公布，市場(chǎng)近期被壓制的做多情緒將會(huì)得到釋放。

未來(lái)海外風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)經(jīng)歷下行階段。近期英國(guó)新變種毒株造成恐慌情緒，英國(guó)確診病例攀升封鎖措施趨嚴(yán)，但包括美國(guó)在內(nèi)的海外確診本周略有回落，美國(guó)接種疫苗人數(shù)超百萬(wàn)，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)新一輪9000億美元財(cái)政刺激法案，政策預(yù)期落地，多款疫苗獲批和已被大規(guī)模預(yù)定的前提下，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。英國(guó)脫歐協(xié)議近乎達(dá)成，歐元區(qū)12月PMI超預(yù)期，也為市場(chǎng)帶來(lái)了積極影響，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊鈍化，VIX指數(shù)逐日降低，海外不確定性逐漸塵埃落定。

總體上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面逐步改善，確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，指數(shù)中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)不改。期指操作上建議擇機(jī)加倉(cāng)多單，風(fēng)格均衡的IF合約是首選。