2月8日，PTA期價創(chuàng)出9246元的反彈新高后展開調(diào)整，3月5日上升到9238元后再度受阻，這和外盤商品價格出現(xiàn)振蕩、下游聚酯銷售欠佳等多種因素有關(guān)。筆者認為，PTA短期振蕩不會影響中期的上行趨勢，尤其是在上半年，PTA期價有望創(chuàng)出年內(nèi)高點，是價格走強的較好時期。

PX價格對PTA支撐作用較強

PX價格從2011年11月底的1355美元/FOB韓國，反彈到今年3月6日的1658美元/FOB韓國，上漲幅度高達22.36%。而同期PTA現(xiàn)貨價格的上漲幅度僅為12.35%，從而導(dǎo)致PTA生產(chǎn)廠家理論成本上升，生產(chǎn)利潤的理論值為負數(shù)，這在以往是不多見的。

近幾年，我國PX缺口較大，進口量也持續(xù)增加。2010年，國內(nèi)PX產(chǎn)能約800萬噸，產(chǎn)量約600萬噸，進口量約360萬噸，出口20多萬噸，對外依存度在36%附近。2011年，此情況進一步惡化，主要因為2011年國內(nèi)PTA產(chǎn)能大幅增加約500萬噸，而PX產(chǎn)能增加僅100萬噸，導(dǎo)致進口大量增加到498.2萬噸，同比增加41.25%。2012年，市場預(yù)計亞洲PX產(chǎn)能僅增加220萬噸，而PTA產(chǎn)能要增加1000萬噸，使PX缺口將增加440萬噸，其中主要集中在中國。由此可見，今年P(guān)X的供應(yīng)形勢不容樂觀，其對PTA的價格支撐也將較為明顯。

聚酯銷售處于淡季

近期，聚酯銷售處于淡季，聚酯各品種的價格處于橫盤整理階段，其中，光聚酯切片、DTY、FDY、POY和短絲的周平均價格，均低于同期PX、PTA價格的上漲幅度。同時，聚酯廠家的開工率維持在87%左右，表明當前開工水平較好，但下游購買聚酯產(chǎn)品的能力有限。3月6日，聚酯廠的普遍產(chǎn)銷率僅為七至九成，導(dǎo)致聚酯價格難以上行。不過，由于我國聚酯生產(chǎn)長期處于過剩態(tài)勢，其對PTA的價格影響仍可能被逐步弱化，PTA價格走勢受其他方面影響的可能性更大。

PTA價格處于回歸狀態(tài)

目前，雖然PTA現(xiàn)貨產(chǎn)銷較好，部分檢修的廠家已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)開車。3月6日，PTA生產(chǎn)廠商的開工率位于94%的高位，加上今年P(guān)TA產(chǎn)能將增加約1000萬噸，將對市場供給造成較大沖擊。但是這些裝置的開工需要一個過程，暫時不會對市場造成壓力，PTA的價格仍處于回歸狀態(tài)。

總之，當前期貨價格的調(diào)整只是前期獲利回吐的表現(xiàn)，而2月16日、23日的兩次試探支撐，表明PTA期價階段性底部已經(jīng)形成，期價有望繼續(xù)走高。

（作者單位：首創(chuàng)期貨）