受國內(nèi)建筑項目開工遲緩、需求預(yù)期不強及煉焦煤成本支撐減弱等不利因素影響，3月下旬以前，連焦走勢將陷入低需求、弱成本的雙重困境。

面對上游煉焦煤成本支撐減弱，以及下游鋼企需求低迷的雙重擠壓，自2月下旬，連焦上行乏力。反彈行情在缺乏基本面支撐、頭頂年線壓力的情況下，沒能創(chuàng)出前期新高便掉頭回落。本周一焦炭1205合約重挫-1.10%，多條短期均線宣告失守，弱勢格局重新主導(dǎo)期價走勢。由于陷入成本支撐減弱和需求啟動緩慢的雙重困境，3月焦炭期價難以再度走強。

煉焦煤疲弱，焦炭失去成本支撐

此前，受益于稀缺屬性支撐，煉焦煤通常獨立于產(chǎn)業(yè)鏈中下游價格運行趨勢，在焦炭和鋼材均處弱勢的情況下，焦煤價格卻能保持堅挺格局。但受全球焦煤供需寬松預(yù)期影響，今年以來，進(jìn)口焦煤報價跌幅較大。3月5日，澳大利亞主焦煤報1550元/噸，同比下降22.31%，較年前報價累計下跌幅度達(dá)250元/噸，俄羅斯瘦焦煤報1450元/噸，同比下跌14.71%。

在國際優(yōu)質(zhì)焦煤大量低價進(jìn)口的沖擊下，國內(nèi)焦煤稀缺屬性發(fā)生轉(zhuǎn)變，煤價跌勢逐漸明朗。其中，天津港(600717,股吧)肥煤為1150元/噸，同比下降-20.69%，環(huán)比跌-4.17%；臨汾主焦煤1600元/噸，同比降-7.51%，環(huán)比跌-3.03%。由于市場對焦煤價格下調(diào)預(yù)期較大，鋼廠及焦化企業(yè)觀望氣氛濃厚，采購意愿明顯降低，加之北方主要港口進(jìn)口煉焦煤庫存持續(xù)攀升，現(xiàn)貨成交異常慘淡。

上周，國內(nèi)鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤可用天數(shù)為16.9天，周環(huán)比增加1.68%，在下游需求沒能好轉(zhuǎn)以前，企業(yè)焦煤庫存難以得到充分消化。整體來看，在國內(nèi)外煉焦煤價格仍保持一定差價的情況下，今年我國煉焦煤進(jìn)口量將繼續(xù)增加。后期煉焦煤市場前景依舊疲軟，且短期難以轉(zhuǎn)變下行趨勢，焦炭成本支撐減弱。

下游鋼市需求啟動緩慢

從3月中旬開始，全國氣溫將逐步轉(zhuǎn)暖，建筑項目也將陸續(xù)復(fù)工，鋼材需求有望得到提振，但市場對于鋼市啟動程度卻抱有質(zhì)疑態(tài)度。近日，北京、上海等地區(qū)鋼材市場價格雖略有上漲，但鋼材市場實際需求情況依然欠佳，部分鋼企對3月鋼材價格展望較為悲觀。據(jù)了解，沙鋼自2月21日開始連續(xù)9個交易日現(xiàn)身空方主力持倉榜單之上，自營席位持續(xù)增持螺紋鋼1205合約空單12000余手。筆者認(rèn)為，只有出于對未來鋼價走勢趨弱的判斷，沙鋼賣出套期保值意愿才會如此強烈。

目前，下游鋼材市場依然處于低需求低價格高庫存的水深火熱之中，去庫存化程度緩慢直接拖累鋼企開工率回升。中國2月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)顯示，2月份綜合指數(shù)為42.8，相比1月份的47.9仍有大幅回落，進(jìn)一步說明國內(nèi)鋼市的疲弱現(xiàn)狀。中國總理溫家寶在本年度的《政府工作報告》中提出，中國今年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)下調(diào)至7.5%，這是8年來中國首次放棄“保八”（經(jīng)濟(jì)年增長8%）目標(biāo)，預(yù)計經(jīng)濟(jì)增速放緩將會減弱年內(nèi)鋼材需求量。

焦炭下跌趨勢明顯

國內(nèi)鋼市前景不佳，加之鋼企大多處于虧損狀態(tài)，近期鋼廠對于焦炭采購意愿顯著下降。目前，鋼市的低迷現(xiàn)狀已經(jīng)傳導(dǎo)至焦炭產(chǎn)區(qū)，下游鋼廠大多向焦企提出了降價要求，雖然焦化廠抵觸情緒較大，但處于談判弱勢地位，下調(diào)焦價的主流趨勢基本可以確立。近期，山西焦炭出廠價普遍下跌30—50元/噸，二級冶金焦主流報價在1730—1750元/噸，準(zhǔn)一級冶金焦為1810—1830元/噸。在焦價持續(xù)走低的情況下，部分焦化企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營已陷入嚴(yán)重虧損局面。如果后期鋼市不見好轉(zhuǎn)，焦化企業(yè)將被迫加大限產(chǎn)力度，以規(guī)避市場風(fēng)險。

拋開宏觀面，焦炭期價若要再度走強，仍需依靠下游鋼市拉動。從季節(jié)性角度分析，鋼市旺季通常始于3月下旬，考慮到今年國內(nèi)建筑項目開工遲緩，需求預(yù)期不強，以及煉焦煤成本支撐減弱等不利因素影響，預(yù)計3月下旬以前，連焦走勢將陷入低需求、弱成本的雙重困境。