近期滬膠走勢(shì)較為波折，主力1205合約圍繞29000元一線展開拉鋸戰(zhàn)，多空雙方主力已爭(zhēng)奪數(shù)日，而3萬元整數(shù)關(guān)口近在咫尺卻遲遲未能有效上攻，彰顯出多頭上攻壓力猶存。東京膠近期走勢(shì)類似，在突破330日元技術(shù)平臺(tái)后，面臨350日元的技術(shù)壓力位同樣表現(xiàn)出信心不足，呈高位整理的態(tài)勢(shì)。目前全球處于季節(jié)性割膠淡季，新增原料供應(yīng)較少，而青島保稅區(qū)內(nèi)居高不下的庫存難以有效消化，這成為近期膠價(jià)上漲的最大壓力。

結(jié)合今年一季度供需形勢(shì)看，下游消費(fèi)已經(jīng)開始啟動(dòng)。隨著我國春節(jié)假期的結(jié)束，國內(nèi)輪胎企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，而借力于去年四季度膠價(jià)的整體回落，輪胎企業(yè)去年盈利情況普遍較好。據(jù)日前中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)公布的一組數(shù)據(jù)看，45家輪胎重點(diǎn)會(huì)員企業(yè)2011年工業(yè)產(chǎn)值同比增長(zhǎng)19.09%，銷售收入同比增長(zhǎng)19.39%；而從全球大型輪胎企業(yè)公布的去年年報(bào)看，也都呈現(xiàn)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的現(xiàn)象。整體而言，下游輪胎企業(yè)盈利能力的上升，有助于企業(yè)承受膠價(jià)波動(dòng)率的增大，有消息稱國際大型輪胎企業(yè)開始提高北美地區(qū)輪胎售價(jià)，提價(jià)趨勢(shì)如能擴(kuò)散，無疑將轉(zhuǎn)嫁原料成本走高對(duì)下游企業(yè)帶來的負(fù)面影響。

目前全球處于割膠淡季，距我國云南主產(chǎn)區(qū)開割還有半個(gè)月左右。據(jù)當(dāng)?shù)刂槿耸苛私猓颇系貐^(qū)的干旱并未對(duì)割膠主產(chǎn)地造成影響，預(yù)計(jì)本月中下旬將正常開割。泰國主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)進(jìn)入落葉期，新增原料供應(yīng)減少，泰國干膠原料價(jià)格較為堅(jiān)挺，維持在110泰銖/公斤，折合成美元膠價(jià)格在3900美元/噸左右。目前泰國原料市場(chǎng)的價(jià)格，距離泰國政府此前的170億泰銖收儲(chǔ)原料穩(wěn)定在120泰銖/公斤（4110美元/噸）的保護(hù)價(jià)仍有差距。但近期外盤美元膠現(xiàn)貨走勢(shì)表現(xiàn)亦不強(qiáng)，新加坡20號(hào)標(biāo)膠圍繞3800美元/噸上下波動(dòng)已有一個(gè)多月。外盤走勢(shì)的低迷表現(xiàn)主要受困于青島保稅區(qū)龐大的庫存壓力難以消化。截至2月27日海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，青島保稅區(qū)橡膠庫存仍高于24萬噸，其中標(biāo)膠超過15萬噸，橡膠維持如此高庫存已超過三個(gè)月，現(xiàn)貨市場(chǎng)的啟動(dòng)仍需庫存有效下降方能借力。

近期周邊金融市場(chǎng)走勢(shì)也仍需重點(diǎn)關(guān)注。美元指數(shù)自上周美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克一番謹(jǐn)慎的言論后，形成觸底反彈的走勢(shì)，而本周所關(guān)注的5大央行議息會(huì)議，以及美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為影響國際金融市場(chǎng)走向的焦點(diǎn)。美元指數(shù)上方技術(shù)壓力位在60日均線附近，若5大央行維持基準(zhǔn)利率不變，美元沖高回撤的壓力走高。原油目前維持高位整理的態(tài)勢(shì)，給予下游化工產(chǎn)品一定的支撐，合成膠近期受到工廠集中檢修的影響，走勢(shì)仍較為堅(jiān)挺，貨源較為緊張，合成膠的強(qiáng)勢(shì)對(duì)天然膠形成了間接的支撐。

結(jié)合近期的盤面走勢(shì)看，滬膠主力1205合約圍繞28500元-29500元的區(qū)間整理已有數(shù)日，主力資金多空易手也較為活躍，上方技術(shù)壓力未能有效突破，還是彰顯出膠價(jià)上行的壓力。我們認(rèn)為，就短期而言，滬膠承受庫存高企的壓力仍需要整理蓄勢(shì)的過程，待下游輪胎開工率再度回升，周邊金融市場(chǎng)走穩(wěn)后，膠價(jià)仍有望繼續(xù)挑戰(zhàn)3萬元整數(shù)關(guān)口。

（作者系中財(cái)期貨分析師）