天膠期貨市場近期震蕩走高，國際市場消息面偏多，原油期貨持續(xù)走高也給大宗商品帶來上漲動(dòng)能。此外，現(xiàn)貨市場成交明顯增加、國產(chǎn)膠供應(yīng)緊張以及合成膠延續(xù)漲勢也給天膠市場在現(xiàn)貨面足夠的推動(dòng)，天膠期貨市場在諸多利好推動(dòng)下震蕩上揚(yáng)。近期總體延續(xù)季節(jié)性強(qiáng)勢的可能性較大。

歐洲方面，希臘贏得了總額1300億歐元的援助貸款，從而得以避免在3月份陷入國家破產(chǎn)的困境。但分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，這項(xiàng)最新援助計(jì)劃所帶來的任何緩解危機(jī)的效果可能都將被證明是暫時(shí)性的。但短期，全球特別是歐元區(qū)持續(xù)地注入流動(dòng)性使得風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)增強(qiáng)，提振了金融市場的信心。

國內(nèi)政策微寬松帶來估值的修復(fù)。今年中國仍繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)形勢變化適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，進(jìn)一步提高政策的針對性、靈活性、前瞻性。

季節(jié)性規(guī)律推動(dòng)天膠漲勢。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2011年全年天膠供應(yīng)增長6.2%至1093.2萬噸，需求增長4.6%至1115.9萬噸；預(yù)估2012年天膠產(chǎn)量將同比增加6.5%，至1164.3萬噸；而需求同比僅增加3.8%，至1158.3萬噸。全年格局基本呈現(xiàn)寬松局面。但從天膠的季節(jié)性規(guī)律來看，第一季度因?yàn)槭侨蚋钅z停割期，供應(yīng)量在這段時(shí)間往往是全年的低產(chǎn)階段，所以價(jià)格也呈現(xiàn)易漲難跌的格局。今年元旦以后滬膠一飛沖天，除了全球注入流動(dòng)性功不可沒外，自身的季節(jié)性因素也起到了重要的推動(dòng)作用。

丁二烯價(jià)格大幅上漲，支撐合成膠價(jià)格。近期國際油價(jià)持續(xù)走高，伊朗與歐美國家的緊張關(guān)系導(dǎo)致油價(jià)站穩(wěn)100美元/桶。本輪油價(jià)自區(qū)間底部反彈以來漲幅已經(jīng)超過10%，而油價(jià)的上漲則直接導(dǎo)致了下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格飆升，以合成橡膠中的順丁橡膠為例，春節(jié)后便出現(xiàn)較大幅度的上漲。而替代品順丁橡膠價(jià)格的暴漲，倒逼天膠價(jià)格走高。近期國產(chǎn)1號(hào)標(biāo)膠價(jià)格基本穩(wěn)定在29500元/噸一線，為滬膠市場的反彈提供了強(qiáng)力支撐。

去年年底煙片膠與標(biāo)膠價(jià)差處于平水后，泰國的收儲(chǔ)政策提振了煙膠的價(jià)格，使得價(jià)差開始恢復(fù)性修復(fù)。按照往年的季節(jié)性規(guī)律，第一季度兩者價(jià)差繼續(xù)拉大的可能性較大，而價(jià)差的擴(kuò)大一般隨著膠價(jià)的上漲來實(shí)現(xiàn)。所以，我們認(rèn)為短期天膠仍將繼續(xù)維持強(qiáng)勢。

展望后期，滬膠在3月維持強(qiáng)勢的可能性較大。技術(shù)上重點(diǎn)關(guān)注5月合約在29500元-30000元一帶的阻力區(qū)，如能有效突破則有望重新打開上行空間。反之，則圍繞27500元-30000元區(qū)間高位震蕩的可能性較大。