無視“微利”劍指業(yè)績十倍增長預(yù)期

據(jù)平高電氣公布的2011年年報顯示，公司去年實現(xiàn)凈利潤不過1740.59萬元，盡管較2010年的360萬元已經(jīng)有大幅度上升，但與2008年2.07億元和2009年1.43億元的凈利潤相比仍是相去甚遠(yuǎn)；公司也沒有提出利潤分配方案。但這些并沒有阻擋機構(gòu)吸籌的步伐，八家基金在去年四季度買入該股合計約7700萬股，按照當(dāng)時加權(quán)均價9.1元計算，耗資7億元之巨。從個別機構(gòu)的調(diào)研報告來看，基金此舉或許是出于對其今年盈利的樂觀預(yù)期，有機構(gòu)認(rèn)為公司今年業(yè)績有望較去年增長十倍。

利潤率下滑拖累業(yè)績

公司年報顯示，其去年實現(xiàn)的營業(yè)總收入達(dá)到25.29億元，比2010年同期增長21.67%，歸屬上市公司股東的凈利潤則為1740.59萬元，比去年同期增長382.96%。基本每股收益約為2分錢。

從這組簡單的數(shù)據(jù)可以看出，超過25億元的營業(yè)收入才換來不到2000萬元的凈利潤，其利潤率明顯很低。而2009年公司的營業(yè)收入不過23.27億元，但是歸屬上市公司股東的凈利潤卻達(dá)到了1.37億元，高出2011年數(shù)倍。

利潤率的下滑正是近兩年公司業(yè)績大跌的“元兇”。公司去年主營業(yè)務(wù)輸變電設(shè)備制造業(yè)的營業(yè)收入同比增加了21.95%，但營業(yè)成本就增加了24.88%，營業(yè)利潤率再度下滑了1.91個百分點，只有18.57%。

對此，中郵證券認(rèn)為，公司去年受市場競爭加劇、低價訂單開始結(jié)算和原材料上漲等原因，毛利率大幅下滑，處于盈利情況最差的時期。但未來毛利率水平將逐步進(jìn)入穩(wěn)步回升階段。

未來業(yè)績回升在望，基金扎堆買入

公司對今年的業(yè)績預(yù)期也較樂觀。其2012年的全年經(jīng)營目標(biāo)是營業(yè)收入達(dá)到32億元，但營業(yè)成本則控制在25.09億元，預(yù)期稅后歸屬于母公司的凈利潤達(dá)到8500萬元，這比過去兩年的情況明顯有所好轉(zhuǎn)。

不過和機構(gòu)的態(tài)度相比，公司的預(yù)測還是更為保守。

宏源證券的分析師王靜在近期的一份跟蹤報告中稱，一方面，皖電東送的33個GIS間隔招標(biāo)中公司有望獲得超過16個間隔，中標(biāo)金額預(yù)計超過16億元，交貨時間則在今年下半年至明年上半年，可大幅提升公司業(yè)績；另一方面，國網(wǎng)年度會議上提出今年確保四條特高壓交流線路開工，據(jù)他們初步測算，平高電氣有望獲得當(dāng)中超過40%的市場份額，訂單金額超過70億元；此外，按照2月初國網(wǎng)公布的產(chǎn)業(yè)整合思路，國網(wǎng)間接控股的國電南瑞和許繼電氣有望分別成為二次設(shè)備和電力電子的整合平臺，他們認(rèn)為“根據(jù)合理推測”，平高電氣將成為一次設(shè)備的整合平臺。

種種預(yù)期下，他們認(rèn)為公司業(yè)績拐點已至，2012年基本每股收益可以達(dá)到0.22元，為去年的十倍。

年報顯示，至少有八家基金已經(jīng)用行動表示了自己對公司的看好。其前十大流通股東中，新進(jìn)的八家基金合計持股7700萬股，按照去年四季度加權(quán)均價計算，耗資7億元。

去年四季度基金建倉后，該股隨大盤下挫，期間成交量也明顯萎縮。近期在大盤回暖下，股價逐步回升，最新收盤價9.58元，與基金建倉期間均價9.1元接近。