銅價(jià)自2月下旬開始逐步回升。歐債問題暫時(shí)緩解、中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好利好銅價(jià)，但需求疲弱使得滬銅不愿跟漲。全球流動(dòng)性是否寬松以及中國未來需求回升預(yù)期將主導(dǎo)銅價(jià)后期走勢。

流動(dòng)性預(yù)期主導(dǎo)銅價(jià)走勢

29日，歐洲央行第二輪3年期再融資操作成功獲得5295.31億歐元的需求，將緩解銀行業(yè)的信貸緊縮。受此影響，銅價(jià)沖至8695美元的高位。同日，美聯(lián)儲主席伯南克稱，近期，美國就業(yè)、消費(fèi)等一系列數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，美聯(lián)儲近期推行新一輪量化寬松的可能性減小。銅價(jià)應(yīng)聲而下，收窄之前的漲幅。因此，未來流動(dòng)性能否放松對銅價(jià)影響較大。

現(xiàn)貨供應(yīng)穩(wěn)定，需求偏弱

現(xiàn)貨市場供應(yīng)穩(wěn)定。SHFE銅庫存上升至22.15萬噸的高位，國內(nèi)現(xiàn)貨持續(xù)貼水。下游銅材企業(yè)逐步復(fù)工，對價(jià)格的接受程度有所提高，但在60000元/噸以上時(shí)，下游采購商有畏高情緒，入貨更加謹(jǐn)慎。

從調(diào)研結(jié)果來看，2月加工材企業(yè)開工率有所回暖，但仍處于較低狀態(tài)。電線電纜企業(yè)及銅桿線企業(yè)開工率低，究其原因在于以下幾個(gè)方面。第一，春節(jié)過后，企業(yè)逐步開工，但由于未完全進(jìn)入消費(fèi)旺季，加上今年氣溫較往年偏低，冬季時(shí)間長，北方許多項(xiàng)目還未恢復(fù)施工，對銅線纜需求有限。第二，今年國內(nèi)電力投資詳細(xì)規(guī)劃結(jié)果還未出臺，電力投資帶來的銅線纜訂單還未體現(xiàn)。第三，銅價(jià)走勢尚未明朗，許多終端消費(fèi)和銅材企業(yè)都認(rèn)為，經(jīng)過兩個(gè)月的上漲，目前銅價(jià)處于相對高位。第四，今年以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速延續(xù)去年下半年以來的放緩趨勢，建筑等行業(yè)中使用的銅桿線數(shù)量增幅小，且終端消費(fèi)企業(yè)不急于下訂單，影響了銅桿線等企業(yè)的銅消費(fèi)量。

等待中國買家回歸

目前，滬銅庫存大幅增加，截至3月2日，SHFE銅庫存已上升至22.15萬噸，在一定程度上表明中國銅供應(yīng)充裕。隨著今年以來倫銅上漲超過10%，中國買家更希望削減自身庫存，等待更好的買入機(jī)會，且銅消費(fèi)在淡季表現(xiàn)也非常疲弱，更加驅(qū)使中國買家暫時(shí)離開國際現(xiàn)貨市場。

上述因素最終導(dǎo)致滬銅走勢相對乏力，滬倫銅比價(jià)下滑至7.1以下，進(jìn)口銅持貨商面臨的虧損越來越大，預(yù)計(jì)2月中國進(jìn)口難現(xiàn)增長。隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來臨，全球銅市場都在等待中國買家回歸。若中國需求旺季表現(xiàn)良好，將對高位銅價(jià)有所支撐。而若中國需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，市場信心遭受打擊，銅價(jià)將出現(xiàn)回調(diào)。

在全球宏觀環(huán)境暫時(shí)穩(wěn)定且向好的情形下，預(yù)計(jì)銅價(jià)近期將挑戰(zhàn)8800美元/62000元一線的壓力，國內(nèi)需求較弱和畏高情緒將使滬銅主要波動(dòng)區(qū)間在59000—61000。