種植意向下滑和補(bǔ)庫(kù)需求的利好集中兌現(xiàn)后，棉價(jià)在2月中下旬出現(xiàn)了回調(diào)壓力。隨著2012/2013年度收儲(chǔ)政策的落地，市場(chǎng)在外力刺激下，可能進(jìn)入新階段。

與上年度相比，2012/2013年度同樣是無(wú)限量收儲(chǔ)，但收儲(chǔ)價(jià)提高3%，達(dá)到20400元/噸，且收儲(chǔ)實(shí)施范圍和棉花品級(jí)可靈活調(diào)整。目前的這個(gè)時(shí)間點(diǎn)正是新棉種植意向的確定期，20400元/噸的收儲(chǔ)價(jià)，正好踩著糧棉比1：10的邊沿，既不構(gòu)成新的種植推動(dòng)力，也不低于此前業(yè)內(nèi)棉商的預(yù)期。過(guò)高的種植刺激會(huì)形成庫(kù)存壓力，過(guò)低達(dá)不到糧棉比標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)法保證種植?？偟膩?lái)說(shuō)，今年的收儲(chǔ)價(jià)對(duì)新棉種植的影響偏中性。

3月份需要留意的幾個(gè)現(xiàn)象是：

一、2011/2012年度的收儲(chǔ)將于3月底退出。在新的收儲(chǔ)啟動(dòng)前有5個(gè)月的空白期，在這5個(gè)月內(nèi)，現(xiàn)貨商面臨著低價(jià)進(jìn)口棉的沖擊，銷售風(fēng)險(xiǎn)加大。

二、現(xiàn)貨商制成的倉(cāng)單將壓制棉價(jià)。期現(xiàn)價(jià)差的拉大，吸引現(xiàn)貨商將皮棉賣到期貨市場(chǎng)制成倉(cāng)單。雖然利潤(rùn)空間縮小，但礙于資金壓力，3月份現(xiàn)貨商仍會(huì)選擇將現(xiàn)貨賣到期貨市場(chǎng)。

三、3月份農(nóng)發(fā)行雙結(jié)零（貸款本金+所帶時(shí)間應(yīng)得利息和以償還貸款本息相同，互為抵消，即為雙結(jié)零）將引發(fā)現(xiàn)貨商的“拋貨”行為。

四、進(jìn)口棉的信用證危機(jī)壓低進(jìn)口棉價(jià)。國(guó)內(nèi)遲遲未發(fā)放配額，開(kāi)具信用證保證金和支付港口滯箱費(fèi)的壓力都在增加，進(jìn)口企業(yè)甚至計(jì)劃壓價(jià)銷售。

五、市場(chǎng)存在“高級(jí)棉稀缺”的言論。然而真實(shí)的情況是，高級(jí)棉由于價(jià)格偏高，且大多需要現(xiàn)款結(jié)算，成交情況并不理想。

總的來(lái)說(shuō)，收儲(chǔ)政策對(duì)種植的影響偏中性，但對(duì)新棉價(jià)格的托市效果不可置否，保證棉價(jià)維穩(wěn)仍是政策的主要目的，棉價(jià)也將因此維持在一定區(qū)間波動(dòng)。該區(qū)間內(nèi)棉價(jià)的波動(dòng)主要受供需基本面的影響，而本年度庫(kù)存增加、消費(fèi)軟滯已是確定之事。2月下半月，棉紗、滌短、粘短等棉花下游商品的價(jià)格都出現(xiàn)了不同幅度的下跌，2月最后一周，皮棉也開(kāi)始小幅下挫。在即買即用的市場(chǎng)里，紡紗廠都是中小企業(yè)，市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)度相對(duì)高一點(diǎn)，生產(chǎn)流程相對(duì)快一些，因此紗價(jià)的連續(xù)下跌也可作為市場(chǎng)需求弱于供給的判斷依據(jù)。

除此之外，需要防范的風(fēng)險(xiǎn)因素（可能出現(xiàn)的外力刺激）有：第一，進(jìn)口配額的下放。收儲(chǔ)結(jié)束前后可能逐步下放進(jìn)口配額，發(fā)放速度或?qū)⒂幸欢ǖ恼{(diào)控。第二，下游紡織業(yè)扶持政策的出臺(tái)。高價(jià)棉抬高下游產(chǎn)成品成本，不利于出口貿(mào)易和內(nèi)需消費(fèi)，紡織業(yè)持續(xù)的低利潤(rùn)生產(chǎn)對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生極差的影響。第三，貨幣政策的調(diào)整。國(guó)內(nèi)通脹維穩(wěn)使得貨幣調(diào)控政策空間顯現(xiàn)，貨幣政策的變動(dòng)，可能導(dǎo)致商品價(jià)格維持高位。第四，天氣狀況歷來(lái)都是炒作農(nóng)產(chǎn)品的必要元素。第五，虛假消息的流傳。各個(gè)利益團(tuán)體的博弈，導(dǎo)致市場(chǎng)上不間斷地充斥著各類消息，虛假的信息也頻有顯現(xiàn)。

在投資策略方面，中長(zhǎng)線棉價(jià)將維持在17000—23000元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，投資者可低買高賣，短線可持有空單，直到新的外力刺激生效?，F(xiàn)貨商3月份到期的賣保利潤(rùn)兌現(xiàn)，仍可在交易所生成倉(cāng)單，以緩解農(nóng)發(fā)行還款的資金壓力。此外，由于內(nèi)外棉價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，交易者可以加倉(cāng)持有“買美棉賣鄭棉”的套利組合。