滬膠主力1205合約經(jīng)歷了一輪強(qiáng)勁反彈后，近期在27450—29580區(qū)間振蕩。在全球央行進(jìn)行新一輪貨幣放松的大背景下，隨著下游補(bǔ)庫的逐步展開，加上原油價(jià)格助推，天膠將醞釀一輪春季攻勢。

全球央行攜手放松貨幣

自2011年四季度以來，全球有16個(gè)央行已經(jīng)采取了寬松措施，其中有7個(gè)發(fā)達(dá)市場國家，9個(gè)新興市場國家。為應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)放緩和歐債危機(jī)可能引發(fā)的進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)達(dá)市場和新興市場的央行都開始出手，導(dǎo)致全球范圍內(nèi)的集體印鈔。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，許多央行還將進(jìn)一步寬松，如波蘭、韓國、馬來西亞和墨西哥也都將加入寬松行列。概括地說，宏觀基本面的主要脈絡(luò)是全球央行寬松在行動(dòng)，此根本性因素決定了未來商品總體趨勢逐步向好。

原油價(jià)格堅(jiān)挺支撐膠價(jià)

受伊 朗核報(bào)告和美國消費(fèi)者信心上漲等因素推動(dòng)，國際油價(jià)24日連續(xù)大漲，紐約市場油價(jià)逼近每桶110美元，創(chuàng)9個(gè)月新高。今年油價(jià)的基本預(yù)期依然維持當(dāng)前水平，由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，特別是中東地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)將給油價(jià)帶來很大的上漲潛能，油價(jià)短期從接近8個(gè)月高點(diǎn)的水平回落的可能性很小。

截至2月17日，美國原油庫存增加163萬桶至3.4071億桶，增量超過了市場預(yù)估的50萬桶。在伊 朗問題尚未解決、敘利亞局勢持續(xù)動(dòng)蕩的大環(huán)境下，油價(jià)出現(xiàn)高位回落，主要是因?yàn)槎囝^獲利回吐。油價(jià)的居高不下，將推高合成膠成本，支撐天膠價(jià)格。

下游補(bǔ)庫將拉動(dòng)天膠消費(fèi)

2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.0%，比上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示中國經(jīng)濟(jì)迅速回升。截至2月7日，青島保稅區(qū)原膠庫存減少6000余噸，復(fù)合膠庫存減少千余噸，改變了節(jié)前庫存高企的局面。雖然減少緩慢，但下游補(bǔ)庫卻是不爭的事實(shí)。隨著3月汽車銷售旺季到來，下游廠家改變預(yù)期，加快補(bǔ)庫，天膠消費(fèi)低迷的狀況將有所改善。

此外，最近發(fā)布的《新材料產(chǎn)業(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃》指出，“十二五”期間新材料需求將大幅增加，包括特種橡膠在內(nèi)的先進(jìn)高分子材料是材料工業(yè)發(fā)展的先導(dǎo)，是重要的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”期間總產(chǎn)值達(dá)到2萬億元，年均增長率超過25％。這將極大地刺激合成橡膠的需求，間接拉動(dòng)天膠消費(fèi)。

綜上所述，雖然天膠價(jià)格短期受到消費(fèi)不旺的制約，有振蕩蓄勢的需求，但在全球央行開閘放水、原油價(jià)格高企的大背景下，隨著下游補(bǔ)庫逐漸展開，天膠價(jià)格將再創(chuàng)新高。在接下來的春季攻勢里，滬膠主力1205合約有望沖擊33000點(diǎn)大關(guān)。