鑒于下游需求疲軟，3月份可能再次出現(xiàn)旺季不旺，PTA如果持續(xù)走弱將拖累PX價格回落，造成惡性循環(huán)。

PTA與原油測算的相關(guān)度較低，但原油與PTA具有時間上的滯后效應(yīng)，原油價格在本質(zhì)上決定了PTA成本。短期歐債危機告一段落，伊 朗問題關(guān)注熱情也有所下降，導(dǎo)致原油技術(shù)上存在調(diào)整需求。但只要伊 朗問題一日懸而未決，原油便很難出現(xiàn)下行趨勢，這在本質(zhì)上對PTA形成支撐。

原油價格調(diào)整，PX依然高企

目前，亞洲PX價格從2010年6月的不到1000美元/噸，上漲到1640美元/噸，漲幅可謂驚人。分析其上漲原因，一是原油價格持續(xù)上漲帶來成本支撐作用，二是PX本身供應(yīng)偏緊造成利潤增加。近兩年，PX價格大幅上升使國內(nèi)PTA生產(chǎn)成本迅速抬升，進(jìn)而推動PTA價格穩(wěn)步上行。

2月29日，亞洲對二甲苯(PX)市場價格小幅上漲9美元/噸，至1673—1674美元／噸CFR中國臺灣/中國大陸，及1648—1649美元／噸FOB韓國。對比石腦油與PX價格走勢，在原油一路攀升的格局下，從石腦油到PX的價格傳導(dǎo)較為順暢，兩者價差依然維持在2010年6月份以來的高位，PX生產(chǎn)商利潤仍有保障。但是，PX價格的上漲并沒有同樣幅度的傳導(dǎo)至PTA，PTA企業(yè)逐步面臨生產(chǎn)困境。節(jié)后至今，PX價格漲幅約5.4%，而PTA現(xiàn)貨價格卻呈現(xiàn)振蕩走低格局。按照外盤PX折算的PTA成本價，以進(jìn)口PX為原料的PTA生產(chǎn)商已然處于虧損狀態(tài)，國內(nèi)PTA價格相對外盤長期偏低，重點在于下游需求的疲弱。

2月結(jié)算價出臺，下游低迷持續(xù)

近期，PTA現(xiàn)貨市場沒有太大轉(zhuǎn)變，國內(nèi)PTA裝置仍以99%的高開工率生產(chǎn)，但利潤方面仍處于盈虧平衡點附近，現(xiàn)貨價格也變化不大。

本周PTA各大生產(chǎn)廠商2月份結(jié)算價陸續(xù)出臺，相對于2月初的掛牌價，均有所回落。其中，逸盛石化2月PTA合同結(jié)算價執(zhí)行在9450元/噸，較掛牌價格下調(diào)150元/噸，BP珠海、翔鷺石化2月份PTA合同結(jié)算價執(zhí)行在9450元/噸，較掛牌價格下調(diào)350元/噸。但PTA企業(yè)3月掛牌價仍偏高，其中，BP珠海銷售尚可，庫存處于低位，3月掛牌價為9800元/噸，較2月份合同結(jié)算價上調(diào)350元/噸，江陰漢邦為9700元/噸，逸盛石化為9600元/噸。PTA掛牌價偏高，主要跟隨PX3月掛牌價執(zhí)行，雖然具體PTA的價格不宜參考掛牌價，但依然反應(yīng)了市場對后市PX價格高企，PTA價格難以下行的預(yù)期。

滌絲延續(xù)疲軟走勢

年初以來，江浙織機的負(fù)荷率大幅上升，基本維持在65%附近，而聚酯負(fù)荷率相對穩(wěn)定，一直維持在88%，相對PTA的負(fù)荷率反而在近幾周下降。目前，紡織行業(yè)對聚酯采購不積極，多以觀望態(tài)度為主，紡絲廠產(chǎn)銷情況參差不齊。再之上游原料振蕩調(diào)整，紡絲廠家滌絲庫存偏高，為力爭搶占市場份額，讓價促銷行情將會蔓延。

另外，聚酯及滌綸價格，2月初開始，整體下游產(chǎn)業(yè)鏈由于需求不暢出現(xiàn)同步下跌過程。其中，滌綸DTY下降250元/噸，F(xiàn)DY下降200元/噸，POY下降400元/噸，滌綸短纖大幅下跌650元/噸，拖累聚酯切片下跌375元/噸。多數(shù)人士認(rèn)為，后市整體滌絲行情還將延續(xù)疲軟走勢，不排除絲價會有小幅下探的過程。

技術(shù)分析及后市展望

近期，PTA5月合約呈現(xiàn)窄幅振蕩格局，在8850—9250區(qū)間振蕩維持了近一個月，現(xiàn)處于區(qū)間中位，上方9100存在壓力。另外，KDJ指標(biāo)處于高位時，PTA略顯上漲動能不足。鑒于下游需求疲軟，3月份可能再次出現(xiàn)旺季不旺，PTA如果持續(xù)走弱將拖累PX價格回落，造成惡性循環(huán)。筆者認(rèn)為，PTA后市上漲乏力，將維持弱勢振蕩。