ICE糖市在3月合約臨近摘牌之前持續(xù)上揚(yáng)，盤中距離2月14日收盤最高漲幅超過10%。外盤持續(xù)反彈下，進(jìn)口成本最高突破6400元/噸，進(jìn)口利潤出現(xiàn)大幅縮水，市場預(yù)期的巴西減產(chǎn)預(yù)期利好未出現(xiàn)，因此，預(yù)計(jì)本輪上漲可持續(xù)性較差。

國際糖市有望回暖

盡管巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟UNICA還未公布巴西2012/2013榨季產(chǎn)量預(yù)期，但其他各大機(jī)構(gòu)紛紛對未來產(chǎn)量表示樂觀，多數(shù)機(jī)構(gòu)對2012/2013制糖年巴西中南部地區(qū)甘蔗產(chǎn)量預(yù)測集中在5.05—5.5億噸，而2011/2012制糖年時(shí)為4.9223億噸。與此同時(shí)，其他國家的生產(chǎn)繼續(xù)順利進(jìn)行，截至2月28日，當(dāng)前主要出口國泰國的產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到698.4萬噸，而去年同期產(chǎn)量僅為589.7萬噸。

因此，總體來看，ICE糖市本輪上漲趨勢難以長期延續(xù)。不過，近期ICE上漲趨勢較為明顯，雖然目前還未有實(shí)質(zhì)性利好支撐，但若該趨勢得以延續(xù)，則可能對鄭糖顯現(xiàn)出累加效應(yīng)。

糖會利好頻傳，遠(yuǎn)期上升通道打開

近期，國內(nèi)糖市供給壓力持續(xù)增加。從糖會公布的的數(shù)據(jù)來看，截至2月22日，產(chǎn)量超出之前市場預(yù)期，糖廠尋找倉庫存現(xiàn)貨的情況較往年普遍。另外，前幾個(gè)月到港的進(jìn)口糖和走私糖一直在和新糖爭奪市場，同時(shí)，結(jié)轉(zhuǎn)陳糖也一直在影響新糖銷售進(jìn)度。

消費(fèi)方面則弱于往年同期。據(jù)了解，絕大部分中間商都反映今年的銷售情況差于去年同期，下游幾乎沒有訂單出現(xiàn)。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，目前該時(shí)間段糖價(jià)應(yīng)處于持續(xù)下滑過程中，但今年國儲托市政策使得糖價(jià)一直圍繞收儲基準(zhǔn)價(jià)上方位置振蕩。截至目前，還未看到任何消費(fèi)好轉(zhuǎn)的跡象，因此，預(yù)計(jì)3月份糖價(jià)難有起色。

在近期的廣西食糖會議上，發(fā)改委改變了調(diào)控的基調(diào)轉(zhuǎn)為托市，筆者認(rèn)為，在糖價(jià)本應(yīng)大幅下跌的局面下托市，或許也是造成下游采購不積極的因素之一。發(fā)改委強(qiáng)調(diào)，在7000—7500之間考慮拋儲，而7500上方才會堅(jiān)決拋儲，若繼續(xù)跌破收儲基準(zhǔn)價(jià)則繼續(xù)收購，100萬噸可能不是上限。此舉相當(dāng)于國儲把本榨季最終的過剩量幾乎收入囊中，最終消費(fèi)旺季的基本面情況就會和去年同期有些相似。由于國儲庫糖保存期最高長達(dá)兩年，國儲庫存的壓力會被大幅延后。樂觀估計(jì)，糖價(jià)上方空間或?qū)⒅?500元/噸。

買1209賣1205或買1301賣1209

綜上所述，近期糖市仍然沒有太好的趨勢性機(jī)會，最多進(jìn)行短線區(qū)間交易，接近收儲基準(zhǔn)價(jià)時(shí)可以少量介入多單，而上漲過快則可以介入短線空單。上漲的趨勢性機(jī)會或許要等到下游訂單開始大量出現(xiàn)的4月下旬—5月份。然而在缺乏單邊機(jī)會的情況下，不妨更多關(guān)注套利機(jī)會。遠(yuǎn)月空間被打開，而近月則會維持較弱走勢，5月和9月合約價(jià)差或回歸正向并繼續(xù)拉大。另外，云南干旱對于本榨季的產(chǎn)量影響已經(jīng)不大，但可能會嚴(yán)重影響下一榨季的甘蔗種植，所以2013年合約可能會強(qiáng)于2012年合約。因此，可進(jìn)行買1209賣1205或者買1301賣1209的套利操作。