2月份，國內(nèi)PTA主力1205合約基本上圍繞9000元/噸的中軸展開震蕩運(yùn)行的走勢(shì)，在月初創(chuàng)出階段性反彈高點(diǎn)9246元/噸之后，期價(jià)就此展開回調(diào)行情。然而，在國內(nèi)央行年內(nèi)第一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及上游PX價(jià)格持續(xù)走高的帶動(dòng)下，PTA就此止跌企穩(wěn)，并重新回到9000元/噸關(guān)口附近運(yùn)行。

筆者認(rèn)為，2月份國內(nèi)PTA走勢(shì)之所以這么糾結(jié)，無非是成本支撐和需求疲軟的相互牽制所致，而3月份終端紡織需求的好壞將決定未來PTA的運(yùn)行方向。

今年以來，亞洲地區(qū)PX裝置陸續(xù)停產(chǎn)檢修。與此同時(shí)，國內(nèi)擴(kuò)張的PTA企業(yè)對(duì)PX存在旺盛的需求，供應(yīng)減少和需求增加的相互作用導(dǎo)致外盤PX價(jià)格連續(xù)攀升，3月份日韓等國的PX合同預(yù)收款較2月份大漲近100美元/噸，達(dá)到了1700美元/噸，從而使得國內(nèi)PTA的成本價(jià)上漲至9500元/噸以上，巨大的成本支撐封鎖了PTA的下行空間。

盡管上游PX堅(jiān)挺支撐著PTA的價(jià)格，然而，下游終端紡織需求的萎靡削弱了成本的傳導(dǎo)效應(yīng)。在春節(jié)假期之前，國內(nèi)紡織企業(yè)囤積了一定量的聚酯庫存，然而節(jié)后訂單不足以及成本上漲所帶來的負(fù)面效應(yīng)很難提振開工率，終端需求的不足直接導(dǎo)致聚酯企業(yè)的庫存不斷增加，進(jìn)而降低了采購PTA的意愿，這也是PTA價(jià)格難以大幅上漲的根本原因所在。從目前來看，市場(chǎng)寄希望于3月紡織旺季的到來能拉動(dòng)目前的PTA價(jià)格再上一個(gè)臺(tái)階。

每年3月份的紗線產(chǎn)量均會(huì)較2月份出現(xiàn)大幅增加的態(tài)勢(shì)，并一直延續(xù)至6月份。雖然這可能跟春節(jié)假期大部分在2月份有關(guān)，但不可否認(rèn)的是3月之后的旺季行情還是值得期待的。

然而，自去年開始，中國紡織服裝價(jià)升量減的局面或許將在今年延續(xù)下去，在勞動(dòng)力成本提升、人民幣不斷升值以及外圍需求逐漸萎縮的情況下，作為勞動(dòng)密集型的行業(yè)，中國紡織服裝出口面臨很大的困境，這有可能在一定程度上淡化旺季因素。根據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份我國紡織品服裝累計(jì)出口215.19億，同比降0.42%，為金融危機(jī)后首次負(fù)增長(zhǎng)，其中紡織品出口同比降6.80%，服裝及附件同比增3.51%，這不得不讓市場(chǎng)懷疑真正的旺季需求能否來臨，更何況2季度開始國內(nèi)將面臨極大的PTA產(chǎn)能釋放壓力。

綜合以上的分析，筆者認(rèn)為，在已經(jīng)開始的3月份，即便存在傳統(tǒng)的紡織需求旺季，但也很難改變國內(nèi)紡織服裝出口疲軟的事實(shí)，旺季因素或?qū)⒌?，而在缺乏下游需求支撐的情況下，上游的成本將很難傳導(dǎo)至下游，最終的結(jié)果很可能變成自下而上的降價(jià)行為。因此，從中長(zhǎng)線的操作角度出發(fā)，筆者建議投資者在建立一定止損的前提下采取逢高沽空的策略，特別關(guān)注1205合約向1209合約完成移倉之后，重點(diǎn)沽空1209合約。