近期，鄭棉注冊倉單大幅增加，期貨實盤壓力凸顯，期現(xiàn)價差迅速縮小，期價走出了窄幅振蕩行情。目前已經(jīng)進(jìn)入春播季節(jié)，在供給寬松和需求放緩的背景下，新年度收儲政策成為市場關(guān)注的焦點，收儲價格、收儲節(jié)奏和力度值得期待。筆者認(rèn)為，鄭棉中線將保持區(qū)間振蕩，短線將在政策指引下緩慢爬升。

現(xiàn)貨成交再度轉(zhuǎn)淡

春節(jié)前后，紡織企業(yè)補(bǔ)庫帶動現(xiàn)貨回暖，而隨著補(bǔ)庫結(jié)束，現(xiàn)貨成交再度轉(zhuǎn)淡。國內(nèi)大部分棉區(qū)的籽棉收購已近尾聲，棉農(nóng)手中的存棉有限，順價銷售的較多，種植棉花積極性明顯減弱。由于后期的籽棉品質(zhì)較差，雖然籽棉收購價格止跌企穩(wěn)，但企業(yè)收購量依然維持低位。紡織企業(yè)紗線銷售緩慢，制約了原料采購，化纖原料的替代作用壓縮了棉花用量，隨用隨采依然是首選。下游服裝企業(yè)旺季不旺，訂單不見好轉(zhuǎn)，同時使用進(jìn)口紗線企業(yè)增加，國內(nèi)紗線需求持續(xù)減弱，制約了棉花消費。近期新疆棉內(nèi)地報價在21000元左右，較最高時的21600元下降了600元，跌幅明顯。

外棉價格優(yōu)勢依然明顯

近期，國內(nèi)外棉價差有所縮小，但外棉價格優(yōu)勢依然明顯。2月28日，美國EMOT M到港價106.45美分/磅，按1%關(guān)稅計算，折合17129元/噸，按滑準(zhǔn)稅計算，折合19065元/噸，而中國棉花價格指數(shù)報19608元，美棉價格優(yōu)勢明顯。從近期的紡企用棉情況來看，國內(nèi)新疆棉比重僅占39.62%,同比下降10%以上，紡織企業(yè)不同程度地減少了新疆棉的用量,增加了進(jìn)口棉的用量，還有部分沒有配額的企業(yè)直接從國際市場上采購棉紗，減少了國內(nèi)棉的消費。近期的美棉出口數(shù)量持續(xù)攀升，中國進(jìn)口美棉的數(shù)量也不斷增加，對美棉價格產(chǎn)生提振作用。

新年度收儲政策指引棉價

2012年棉農(nóng)植棉意向明顯減弱，國家只有延續(xù)收儲政策，才能真正起到穩(wěn)定植棉面積的作用。截至2月28日，2011年棉花收儲累計成交267.8萬噸，占棉花產(chǎn)量的三分之一左右，不僅改善了棉花的供需結(jié)構(gòu)，對穩(wěn)定棉花種植和棉花價格產(chǎn)生了重要作用。春節(jié)過后，國家及時提高了糧食的收購價格，并啟動了白糖的收儲政策，同時按照國家的一號文件，將會適時啟動棉花的收儲政策，令市場對國家延續(xù)棉花收儲政策充滿期待。如果按照1∶10的糧棉比，新年度的棉花收儲價格將高于去年，在20790元/噸附近。2012年收儲價格將會對期現(xiàn)價格產(chǎn)生指導(dǎo)性作用，可以認(rèn)為收儲價是新年度棉花運(yùn)行的底部。

期貨倉單增加明顯

自2月初開始，期貨注冊倉單開始明顯增加，期貨實盤壓力有所上升。截至2月28日，鄭棉有效倉單數(shù)量958張，有效倉單預(yù)報1293張，如果按照80%的預(yù)報成功率，鄭棉有效倉單總量為1992張，對應(yīng)15939手持倉，而鄭棉總持倉量為20.9萬手，實盤壓力為7.6%，較前期明顯增加。期貨倉單數(shù)量增加對期價產(chǎn)生較大上行壓力，且目前倉單主體等級為428B，高于同等級的棉花現(xiàn)貨價格近2000元，預(yù)計將較難形成交割。

近期外圍經(jīng)濟(jì)形勢有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)流動性松動，棉花價格將得到提振。新年度的棉花收儲政策和滑準(zhǔn)稅政策將對市場產(chǎn)生重要影響，鄭棉短線將在政策指引下進(jìn)入緩慢爬升通道。