缺失了下游需求支撐，僅靠上游的成本推動(dòng)，PTA期貨短期內(nèi)上漲空間有限。

近期PTA期貨走出一波糾結(jié)行情。前期受下游聚酯產(chǎn)品需求疲軟拖累，PTA價(jià)格振蕩下行。本周受國際油價(jià)連創(chuàng)新高支撐，PTA期貨主力合約1205發(fā)力走強(qiáng)，站上9000，最高9086，周三小幅回落收于9070元/噸，出現(xiàn)四連陽。后市PTA期貨能否擺脫糾結(jié)、發(fā)力上行呢？

成本支撐作用有限

近日原油價(jià)格受伊 朗危機(jī)以及投機(jī)因素刺激，一度試探110美元/桶。PX價(jià)格受原油上漲帶動(dòng)連續(xù)走強(qiáng)，目前PX亞洲價(jià)格已上漲至1649美元/噸（FOB韓國），PX廠商利潤達(dá)到150美元/噸，因此PX廠商有理由加大生產(chǎn)負(fù)荷。在原油價(jià)格不出現(xiàn)大幅上漲的情況下，PX價(jià)格進(jìn)一步大幅上漲的可能性也比較小。反觀原油，雖然受伊 朗危機(jī)加劇刺激，價(jià)格走強(qiáng)，但是市場供需依然平衡。美國原油因進(jìn)口量提高，連續(xù)兩周庫存增加，上周原油庫存增至52.1萬桶。因此，近期油價(jià)的大幅上漲主要是受伊 朗局勢引發(fā)的市場投機(jī)炒作所致，在原油基本面變化不大的背景下，原油價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)階段性的回調(diào)。但是，據(jù)筆者計(jì)算，PTA生產(chǎn)成本達(dá)到9398.2元/噸，相對于PTA現(xiàn)價(jià)9000/噸，工廠處于虧損狀態(tài)。因此，短期PTA價(jià)格進(jìn)一步上漲的空間不大。

高庫存壓力擠壓產(chǎn)業(yè)利潤空間

高庫存壓力正在擠壓產(chǎn)業(yè)的利潤空間，PTA工廠生產(chǎn)意愿降低。目前聚酯產(chǎn)品上游原料MEG價(jià)格平穩(wěn)維持在8200元/噸左右，PTA價(jià)格處于9000元/噸。下游織造廠家以及加彈企業(yè)觀望濃重，看空情緒蔓延整個(gè)滌絲市場。上游成本加大，下游需求受堵，導(dǎo)致聚酯產(chǎn)品庫存增大，價(jià)格弱勢不振。目前聚酯切片報(bào)價(jià)10900元/噸，成本10828元/噸；聚酯短纖報(bào)11750元/噸，成本11128元/噸，利潤空間逐漸縮小。如果終端需求的慘淡局面不能改變，那么下游聚酯以及PTA工廠將減負(fù)運(yùn)行，PTA需求將更加低迷。

下游需求短期難以恢復(fù)

目前，PTA生產(chǎn)成本居高不下，裝置開工率較低，在一定程度上導(dǎo)致PTA供給減少。此外，國內(nèi)2月24日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，資金面有所改善。以上因素都對PTA價(jià)格形成支撐，但是下游需求低迷仍將拖累PTA價(jià)格。

目前終端需求依然沒有起色。浙江地區(qū)的滌絲庫存普遍達(dá)到三周以上，織造廠庫存則在二三個(gè)月以上，浙江局部地區(qū)圓機(jī)開工率不足40%。后期下游需求能否轉(zhuǎn)好，關(guān)鍵在于國際國內(nèi)宏觀面能否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)變。但當(dāng)前歐債危機(jī)仍沒有得到根本解決，歐美經(jīng)濟(jì)的疲軟導(dǎo)致了國內(nèi)紡織服裝出口進(jìn)一步低迷。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長乏力，紡織服裝企業(yè)開工率較低。

綜上所述，缺失了下游需求支撐，僅靠上游的成本推動(dòng)，PTA期貨短期內(nèi)上漲空間有限。