經(jīng)歷了08年金融危機的重創(chuàng)后，原油期價已經(jīng)滑落到04年的水平，加之市場對全球經(jīng)濟復(fù)蘇缺乏信心，油價步入09年之后，基本圍繞40美元一線窄幅波動，處于底部運行的格局之中。但3月中旬以來，受美國多重刺激經(jīng)濟舉措，美元指數(shù)大幅走低，美國股市的探低回升，原油期價創(chuàng)出年內(nèi)高點，重回50美元重要關(guān)口。

　　對于近期原油的回升，筆者認為主要成因來自于美元的貶值，是通脹因素的重歸，而非經(jīng)濟的真正好轉(zhuǎn)。3月份以來，美國的救市方案頻出：(一)3月初美國國會通過4100億美元的政府開支法案；(二)3月中旬美聯(lián)儲公布將收購至多3000億美元長期美國國債，并將另購入至多7,500億美元的抵押貸款支持證券；(三)3月下旬美國財政部推出從銀行的資產(chǎn)負債表中剝離有毒資產(chǎn)的新計劃，新的公私合營計劃可能會從銀行購買1萬億美元的問題資產(chǎn)。三個部門三個方案的出臺，使得美國股市在急速探低后強勁反彈。短期提振了投資者的信心，烘托了商品市場多頭氛圍。更主要是給市場注入了極大的流動性，直接導(dǎo)致了美元指數(shù)的大幅走低，通脹因素誘使期價走升。

　　影響原油期價最為根本的因素是原油的供求。而原油的需求的回暖真正要來自于經(jīng)濟的復(fù)蘇。國際貨幣基金組織(IMF)總裁近期表示，全球經(jīng)濟開始復(fù)蘇的時間可能會進一步推遲至2010年年初之后。盡管各國普遍在IMF的建議下推行了經(jīng)濟刺激方案，但銀行業(yè)重組進程較為緩慢。由此IMF1月份下調(diào)了全球經(jīng)濟增長率預(yù)期，預(yù)計2009年全球經(jīng)濟增幅為0.5%。就目前全球經(jīng)濟中表現(xiàn)最好的中國來看，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織首席中國經(jīng)濟學(xué)家理查德?赫德表示，中國第一季度GDP可能增長大約6.3%，低于去年第四季度的7年低點6.8%。他同時表示，OECD在本月底發(fā)布的全球經(jīng)濟中期報告中將2009年中國經(jīng)濟增長率預(yù)期下調(diào)至6%-6.5%附近。所以，目前全球的經(jīng)濟形勢仍不樂觀，復(fù)蘇有待時日，原油需求仍比較低迷。

　　從美國能源部最新公布的周度庫存報告不難發(fā)現(xiàn)，美國商業(yè)原油庫存(SPR除外)為35660萬桶，處于同期均值水平高位。當(dāng)然影響原油期價因素還有很多，如OPEC的減產(chǎn)政策、基金持倉格局的變化以及地緣政治罷工等。尤其是CFTC基金持倉報告，它可謂油價的先行指標(biāo)。雖然基金持倉總量有所下降，但凈多頭寸已經(jīng)連續(xù)兩周大幅增持，市場做多的人氣明顯增加，也成為近期走升的直接動因。市場不乏利多因素，尤其通脹背景下，油價再創(chuàng)新低的可能性極小。

　　綜合分析看，近期各國政府救市政策的支撐，提振了市場信心，提升了原油期價。而全球經(jīng)濟無法徹底復(fù)蘇的宏觀形勢下，原油期價難以真正扭轉(zhuǎn)弱勢格局，恐將維持長期底部震蕩的格局，預(yù)計區(qū)間在35-60美元。