內(nèi)容提要：

1、2月份谷物期市外弱內(nèi)強。2月份，隨著南美天氣題材的衰竭，全球谷物供應(yīng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美盤谷物期市整體呈現(xiàn)弱勢震蕩格局；國內(nèi)方面，受助于“1號文件”及早秈稻最低收購價的大幅提高，2月份國內(nèi)谷物期市強勢上行。經(jīng)歷了月初的強勢上行后，期價觸及前期重要阻力位，漲勢明顯放緩，目前維持高位震蕩態(tài)勢。

2、供應(yīng)充足 小麥?zhǔn)袌鲭y現(xiàn)大漲行情。近期國內(nèi)小麥價格整體穩(wěn)定，飼料企業(yè)同等質(zhì)量收購價高于制粉企業(yè)，飼用麥?zhǔn)褂眯枨筝^好。由于政策、成本因素及相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品(11.99,-0.29,-2.36%)比價支撐，小麥價格底部逐步抬升。但小麥基本面仍利空小麥?zhǔn)袌?，強麥倉單壓力依然較重抑制期價上行腳步。后市需關(guān)注冬麥產(chǎn)區(qū)天氣狀況對盤面的指引。

3、臨儲收購加快 玉米平穩(wěn)趨漲。自去年12月份國家公布臨儲收購政策以來，在政策托底效應(yīng)下，國內(nèi)玉米收購進(jìn)度有所加快，提振玉米收購價格。從養(yǎng)殖業(yè)來看，豬肉與仔豬價格走勢背離，壓縮養(yǎng)殖利潤，一定程度上限制了養(yǎng)殖戶的補欄積極性，但生豬存欄整體平穩(wěn)，玉米飼用需求依然平穩(wěn)向好，供需格局偏緊。

4、惠農(nóng)政策下 稻米市場長期看漲。在托市政策公布后，國內(nèi)稻米市場在經(jīng)歷一波強勢上漲的行情后，近一周來漲勢趨緩，部分地區(qū)稻谷價格出現(xiàn)震蕩。而中長期來看，政策對稻米市場的支撐作用不改。2月份，我國南方將陸續(xù)進(jìn)入春播階段，但近期我國南方持續(xù)大范圍的陰雨天氣，對早稻播種育秧帶來一定不利影響。

5、3月份谷物期市高位震蕩?！爸醒胍惶栁募崩^續(xù)聚焦三農(nóng)，惠農(nóng)力度逐步增強，勢必提振糧食市場生產(chǎn)和價格形勢。而最低收購價的不斷提升直接抬高谷物價格底部，長期上漲趨勢已定。但近期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，商品市場存在很大的不確定性。在經(jīng)歷了2月份的大漲后，早秈稻和玉米已觸及階段性頂部，操作上宜觀望為主，需等待期價有效回落后多單逐步入場。強麥低位多單謹(jǐn)慎持有。

第一部分 2月谷物期市外弱內(nèi)強

2012年2月份，美盤谷物期市整體呈現(xiàn)弱勢震蕩格局。其中，隨著南美天氣題材的衰竭，CBOT玉米連續(xù)指數(shù)徘徊在610-635一線，雖然美玉米出口步伐加快，但供應(yīng)數(shù)據(jù)利空持續(xù)壓制盤面；CBOT小麥指數(shù)從月初的700美分回落至650美分一線，因全球小麥供應(yīng)充足；受需求疲軟影響，CBOT糙米則在14美元一線陷入盤整僵局。

國內(nèi)方面，受助于“1號文件”及早秈稻最低收購價的大幅提高，2月份國內(nèi)谷物期市強勢上行。經(jīng)歷了月初的強勢上行后，期價觸及前期重要阻力位，漲勢明顯放緩，目前維持高位震蕩態(tài)勢。截止23日，玉米指數(shù)月線收于2375，漲42元或1.86%；鄭州強麥指數(shù)月線收于2534,漲46元或1.85%；早秈稻指數(shù)月線收于2650，漲77元或2.29%。

第二部分 小麥?zhǔn)袌銎椒€(wěn)為主

一、麥價穩(wěn)步調(diào)整 托市麥成交量逐步回升

1、國內(nèi)小麥價格趨于穩(wěn)定

近期，國內(nèi)小麥價格整體穩(wěn)定，局部小幅調(diào)整。當(dāng)前飼料企業(yè)同等質(zhì)量收購價高于制粉企業(yè)，飼用麥?zhǔn)褂眯枨筝^好。據(jù)中華糧網(wǎng)數(shù)據(jù)中心監(jiān)測，截至2月16日，全國主要糧油批發(fā)市場3等白麥交易均價為2103元/噸，周比下跌1元/噸；較去年同期上漲30元/噸，年漲幅1.45%。

2、面粉廠恢復(fù)生產(chǎn) 價格波幅不大

當(dāng)前制粉企業(yè)多數(shù)已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，不過企業(yè)整體開工率仍然不高，價格相比節(jié)前也并無大的波動。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2月13日至19日當(dāng)周，國內(nèi)小包裝面粉零售價格與前一周持平。長沙、北京和杭州面粉價格分別上漲1.1%、0.8%和0.5%，深圳、?？诤吞旖蛎娣蹆r格分別下降1.5%、1%和0.8%。

3、托市小麥成交逐步回升

由于節(jié)日期間托市麥停拍，節(jié)后成交量大幅增加。由于2月份是國內(nèi)面粉消費的季節(jié)性淡季，加上小麥整體供應(yīng)量仍然較為充足，國家繼續(xù)定向銷售小麥將對市場形成打壓，預(yù)計后期國儲麥拍賣成交將維持正常偏淡行情。

而伴隨著面粉銷售增加、飼料麥需求回升、小麥存量下降，國內(nèi)小麥價格有望逐步回升。但小麥基本面及新麥生長形勢良好仍利空小麥?zhǔn)袌?。總體來看，由于政策、成本因素及相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品比價支撐，小麥價格底部逐步抬升。小麥后期走勢仍需關(guān)注終端需求狀況、相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價格走勢及冬麥生長狀況。

二、倉單壓力依然較大 抑制期市上行步伐

當(dāng)前鄭州強麥倉單壓力難以紓解，壓制其市場走勢。和往年相比，目前在庫強麥期貨期貨倉單明顯偏高。2月24日，鄭州商品交易所強麥倉單20466張，而2011年同期強麥在庫總倉單為13606張，2010年同期強麥在庫總倉單僅為3904張。

第三部分 需求仍待恢復(fù) 玉米弱勢格局難改

一、國儲收購進(jìn)度加快 玉米現(xiàn)貨趨強

自去年12月份國家公布臨儲收購政策以來，在政策托底效應(yīng)下，國內(nèi)玉米收購進(jìn)度有所加快，收購總量超過去年同期水平。經(jīng)過了春節(jié)長假休整，國內(nèi)玉米收購進(jìn)度進(jìn)一步加快。目前，國儲收購量大約在4700萬噸左右，高于去年同期4100萬噸規(guī)模。

國儲入市收購再度明顯提振部分地區(qū)玉米收購價格。近期東北產(chǎn)區(qū)玉米價格穩(wěn)中趨堅，南北港口玉米價格穩(wěn)定，北方港口集港量下降，南方銷區(qū)華北玉米優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)。22日，吉林九臺地區(qū)玉米收購價繼續(xù)上漲，當(dāng)?shù)?0%水分糧收購價2080元/噸，周比上漲40元/噸；河北廊坊地區(qū)玉米價格趨穩(wěn)，當(dāng)?shù)?5%水分玉米收購價2100-2120元/噸，周比持平。

二、豬價延續(xù)回落 玉米飼用需求依然向好

1、生豬和仔豬價格走勢背離 養(yǎng)殖利潤受到擠壓

春節(jié)氣氛逐漸淡去，居民肉類需求大幅下降，國內(nèi)豬肉價格逐步回落。發(fā)改委發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月15日，全國生豬出廠平均價為16.96元/公斤，周比下跌1.45%，豬糧比價為7.19，周比下跌1.37%。據(jù)匯易網(wǎng)調(diào)查顯示，經(jīng)過近一周北方豬價的進(jìn)一步下挫，目前東北地區(qū)生豬養(yǎng)殖盈利已降至200元/頭以下，其中，黑龍江局部地區(qū)已探進(jìn)成本區(qū)間。鑒于當(dāng)前飼養(yǎng)成本仍處于偏高區(qū)間，豬價長期下行趨勢將繼續(xù)擠壓市場盈利空間。

而進(jìn)入2月以來，我國華北以及南方市場仔豬補欄有所回暖，加之季節(jié)性疫情影響下，多地仔豬存活率低于往年正常水平，國內(nèi)仔豬價格保持穩(wěn)步回升，據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2月15日全國470個農(nóng)村集貿(mào)市場仔豬平均價為31.15元/公斤，周比上漲1.3%，較月初上漲7.5%。近月仔豬價格的回升，將增添養(yǎng)殖成本壓力。

2、生豬屠宰量下滑 存欄規(guī)模整體平穩(wěn)

據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，2012年1月全國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量為2014.2萬頭，月比下降9.8%，較去年同期下降18.4%。但經(jīng)過春節(jié)期間的集中出欄后，新一波生豬疫情的蔓延抑制了多地生豬存欄的季節(jié)性回升。

從生豬存欄來看，本周農(nóng)業(yè)部發(fā)布生豬存欄數(shù)據(jù)，2012年1月生豬存欄46467萬頭，較上個月下降1.83%，較去年同期增加5.41%；能繁母豬4950萬頭，較上個月增加0.45%，較去年同期增加2.13%。雖然經(jīng)歷了春節(jié)期間的集中出欄，但全國生豬存欄規(guī)模較去年依然穩(wěn)步增長，后市玉米飼用需求平穩(wěn)向好。