內(nèi)容提要：

1、2月黃金行情回顧。2月份黃金主要受到希臘問題何去何從的影響，這決定了未來黃金上漲的勢(shì)頭，但隨著希臘問題的暫時(shí)緩解，黃金有望重新回歸上漲通道。

2、希臘順利獲得二次援助協(xié)議，黃金壓力短期得到釋放。2月希臘的問題可謂是一波三折，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)周二(2月21日)就希臘第二輪援助方案達(dá)成協(xié)議，將提供1300億歐元資金，并要求希臘在2020年之前將債務(wù)與GDP占比降至121%。

3、美元反彈受阻使得大量避險(xiǎn)買盤流入金市。金價(jià)與美元走勢(shì)呈現(xiàn)長(zhǎng)期的負(fù)相關(guān)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在處于長(zhǎng)期低迷時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)低利率的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此美元將延續(xù)弱勢(shì)的態(tài)勢(shì)。金融危機(jī)爆發(fā)以來美聯(lián)儲(chǔ)采取了兩輪量化寬松的貨幣政策，使得今年美元指數(shù)一直維持低位運(yùn)行。

4、黃金市場(chǎng)資金流入，非商業(yè)凈多頭持續(xù)增倉。2月以來CFTC中非商業(yè)頭寸中多頭開始加倉，空頭持倉有所減少。從SPDR持倉來看，2月份其持倉量也一直維持增加的趨勢(shì)。總體來看，2月份黃金非商業(yè)凈多一直處于上升趨勢(shì)。黃金市場(chǎng)基金整體呈流入的狀態(tài)，為黃金價(jià)格上漲提供了一定的支撐。

第一部分 2月國(guó)際黃金延續(xù)上漲勢(shì)頭

國(guó)際黃金延續(xù)2011年底后的反彈，在1月中國(guó)春節(jié)期間價(jià)格再次重新站回1700點(diǎn)，2月初觸及2個(gè)月來的新高1760后，隨后希臘再次爆發(fā)危機(jī)，黃金價(jià)格在2月3日大幅滑落，隨后弱勢(shì)窄幅整理，但隨著最后希臘順利獲得歐元區(qū)二次援助之后，黃金在2月23日再次上沖到1780的價(jià)格，目前距離1800關(guān)鍵位置只是一步之遙。

本月行情主要可分為三個(gè)階段進(jìn)行解析：第一個(gè)階段表現(xiàn)為黃金價(jià)格延續(xù)1月的上漲勢(shì)頭，并在2月2日黃金價(jià)格創(chuàng)下近兩個(gè)月的新高1767，第二日隨著希臘問題的再次爆發(fā)，2月3日黃金當(dāng)日下跌幅度超過2%，隨后黃金進(jìn)入第二階段，由于希臘問題徘徊不前，導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏方向，黃金弱勢(shì)震蕩整理，價(jià)格在1710-1750之間震蕩，但價(jià)格較好的站穩(wěn)了1710關(guān)鍵支撐，隨后2月21日希臘順利拿到歐元區(qū)二次救助協(xié)議，黃金進(jìn)入第三階段，價(jià)格再次大幅上揚(yáng)，在2月23日觸及1787年內(nèi)高位，目前價(jià)格仍有進(jìn)一步上揚(yáng)的空間。有望挑戰(zhàn)1800關(guān)鍵整數(shù)位。

總體來說2月份黃金主要受到希臘問題何去何從的影響，這決定了未來黃金上漲的勢(shì)頭，但隨著希臘問題的暫時(shí)緩解，黃金有望重新回歸上漲通道。

第二部分 希臘順利獲得二次援助

2月希臘的問題可謂是一波三折，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)周二(2月21日)就希臘第二輪援助方案達(dá)成協(xié)議，將提供1300億歐元資金，并要求希臘在2020年之前將債務(wù)與GDP占比降至121%。此前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)由于希臘發(fā)生大規(guī)模暴亂將有可能影響希臘順利拿到歐元區(qū)第二輪援助協(xié)議，焦點(diǎn)仍集中在希臘談判上，原計(jì)劃于昨天召開的希臘各政黨領(lǐng)袖會(huì)議因國(guó)內(nèi)大罷工而推遲至周三舉行，這已經(jīng)是該會(huì)議第二次被推遲。如果希臘談判繼續(xù)推遲，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒可能繼續(xù)承壓。圍繞希臘債務(wù)談判的一些不確定性仍是市場(chǎng)情緒面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，盡管歐洲領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)放話稱將避免出現(xiàn)希臘違約的結(jié)果，但談判結(jié)果久拖不決令投資者情緒仍然受到壓制。

同樣美國(guó)及德國(guó)的樂觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)幫助提振金融市場(chǎng)信心，美股重回全球金融危機(jī)之前的高位附近，歐元兌美元(1.3430,0.0033,0.25%)周四升至兩個(gè)半月高位。 美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)35。1萬好于預(yù)期，進(jìn)一步顯示了就業(yè)市場(chǎng)正在改善。其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所(Ifo)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)2月Ifo商業(yè)景氣指數(shù)為109。6，高于預(yù)期的108。8，前值為108。3。

同時(shí)，伊朗核問題再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，國(guó)際大宗商品交易市場(chǎng)對(duì)于伊朗局勢(shì)的緊張已經(jīng)有所反映。伊朗議會(huì)曾表示向歐盟斷油并禁止從歐洲國(guó)家進(jìn)口任何產(chǎn)品，如若實(shí)現(xiàn)將直接造成歐盟預(yù)設(shè)的緩沖期流產(chǎn)，并給歐盟石油來源造成很大負(fù)擔(dān)。若伊朗斷了歐盟石油來源，將會(huì)促使國(guó)際油價(jià)飛漲，從而帶動(dòng)黃金上行。

第三部分 美元延續(xù)弱勢(shì)震蕩

金價(jià)與美元走勢(shì)呈現(xiàn)長(zhǎng)期的負(fù)相關(guān)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在處于長(zhǎng)期低迷時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)低利率的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此美元將延續(xù)弱勢(shì)的態(tài)勢(shì)。金融危機(jī)爆發(fā)以來美聯(lián)儲(chǔ)采取了兩輪量化寬松的貨幣政策，使得今年美元指數(shù)一直維持低位運(yùn)行。美元的走低使得黃金的避險(xiǎn)功能得以回升，三季度以來黃金的投資需求大幅上升，引導(dǎo)金價(jià)維持在高位運(yùn)行。然而長(zhǎng)期來看，目前美元指數(shù)仍然較低，偏離正常水平。

2012年以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷利好，說明目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)有好轉(zhuǎn)的跡象，美元持續(xù)貶值，繼續(xù)吸引全球資金大量回流美國(guó)，幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。然而從長(zhǎng)期來看，目前全球的通脹形勢(shì)依然十分嚴(yán)峻，市場(chǎng)都在預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3，但由于目前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)是不太會(huì)輕易動(dòng)這最后一根稻草。此外美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)表講話稱，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注長(zhǎng)期失業(yè)率，在失業(yè)率降至5。2%-6%之前，美聯(lián)儲(chǔ)的政策是不會(huì)削減，并表示當(dāng)前通貨膨脹依然疲弱，在2012年和2013年均可能低于2%，這暗示著美聯(lián)儲(chǔ)將維持當(dāng)前低利率水平相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間令美元拋壓加劇，前期美元因?yàn)槭艿綒W元區(qū)債務(wù)危機(jī)影響，而被動(dòng)升值，在目前歐元區(qū)問題暫時(shí)得到緩解，美元將重回弱勢(shì)格局，這將會(huì)繼續(xù)支撐未來黃金的上漲。

原油近期因?yàn)橐晾蕟栴}連續(xù)上漲，目前已經(jīng)達(dá)到108。74的高位，原油價(jià)格的高企造成市場(chǎng)對(duì)于原油價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，在大宗商品行情反復(fù)的時(shí)期，資金更多的進(jìn)入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)。近期行情也顯示，短期原油和黃金已經(jīng)偏離正常的正相關(guān)。在全球經(jīng)濟(jì)尚未走出低迷，黃金勢(shì)必會(huì)成為全球資金的首選產(chǎn)品，長(zhǎng)期來看，黃金仍然會(huì)走出一輪新的大行情。

第四部分 黃金基金繼續(xù)增持倉位

國(guó)際黃金市場(chǎng)資金流動(dòng)問題，我們主要關(guān)注兩個(gè)方面，一是CFTC持倉，另一個(gè)就是全球最大的黃金ETF基金-SPDR的持倉情況。

CFTC的持倉報(bào)告中按投資者的投資動(dòng)機(jī)主要分為商業(yè)頭寸以及非商業(yè)頭寸。商業(yè)頭寸多為企業(yè)的套保頭寸，非商業(yè)頭寸多為基金等投機(jī)頭寸。今年受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，黃金的投資需求大幅上漲，其對(duì)金價(jià)走勢(shì)的影響大大超過了其他方面的需求。因此在分析黃金市場(chǎng)的資金流向的時(shí)候我們主要分析非商業(yè)頭寸的變動(dòng)。

2月以來CFTC中非商業(yè)頭寸中多頭開始加倉，空頭持倉有所減少。總體來看，1月份黃金非商業(yè)凈多一直處于上升趨勢(shì)。黃金市場(chǎng)資金整體呈流入的狀態(tài)。從全球最大的黃金上市交易基金(ETF)-SPDR Gold Trust的持倉來看，2月份其持倉量也一直維持增加的趨勢(shì)，截止到2月23日，SPDR凈持倉達(dá)到1282。8噸，當(dāng)月一共增持6次，凈增持11。71噸，相比1月有所下降。持倉量的增加意味著美元的下跌使得避險(xiǎn)買盤大量流入黃金市場(chǎng)，在歐債危機(jī)未得到有效解決之前黃金的避險(xiǎn)需求仍將維持高位。

雖然前一段時(shí)間國(guó)際金價(jià)有所下跌，然而基金持倉并沒有大幅減少，在價(jià)格持穩(wěn)之后，投機(jī)資金仍在不斷投入金市，隨著后期資金的不斷涌入，這將為黃金再次上行提供一個(gè)強(qiáng)有力的支撐。

第五部分 未來操作建議

除了短期希臘問題的暫時(shí)緩和，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力也將影響美元的持續(xù)走弱也同樣對(duì)金價(jià)上行通道提供了一定的支持，黃金年內(nèi)依然存在大幅上漲的可能。長(zhǎng)期來看，歐債危機(jī)的問題并沒有完全解決，希臘在未來是否會(huì)再次出現(xiàn)違約可能還值得投資者密切關(guān)注。歐洲區(qū)的經(jīng)濟(jì)將會(huì)持續(xù)低迷，宏觀面的消息將會(huì)繼續(xù)對(duì)金價(jià)的波動(dòng)產(chǎn)生很大影響。

技術(shù)上來看，周線和月線顯示多線均線均看漲，MACD多頭量能開始增加。預(yù)計(jì)3月份黃金將繼續(xù)維持上升趨勢(shì)，短期不乏會(huì)有暫時(shí)的回調(diào)現(xiàn)象出現(xiàn)。黃金將在近期挑戰(zhàn)在1800美元關(guān)鍵壓力，投資者需密切關(guān)注歐債危機(jī)的發(fā)展和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況和宏觀經(jīng)濟(jì)政策。操作思路上建議逢低買入為主，上方謹(jǐn)慎關(guān)注目標(biāo)位1800，年內(nèi)有望挑戰(zhàn)歷史高位。