國內(nèi)油脂自2011年12月中旬以來整體呈上漲態(tài)勢，豆油、棕櫚油主力合約漲幅分別達(dá)9%、8%。市場對于南美天氣的擔(dān)憂，是國內(nèi)外油脂市場上漲的主要因素。展望后市，油脂將要進(jìn)入利多真空期，且期價上方阻力不斷顯現(xiàn)，而資金追漲的態(tài)度謹(jǐn)慎，油脂價格沖高回落的風(fēng)險不斷加大。

天氣炒作告一段落。澳大利亞氣象局（BOM）與美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）預(yù)計，赤道太平洋地區(qū)的拉尼娜現(xiàn)象將會持續(xù)到2012年第一季度。截至2月21日，代表拉尼娜現(xiàn)象強(qiáng)弱的海洋厄爾尼諾指數(shù)（ONI）目前為-0.6℃。根據(jù)NOAA的數(shù)據(jù)，拉尼娜現(xiàn)象從2011年11月到12月份有增強(qiáng)的跡象，2012年1月份開始出現(xiàn)明顯減弱跡象。同時，當(dāng)前南美大豆將逐步進(jìn)入收割。據(jù)圣保羅分析機(jī)構(gòu)Celeres稱，截至2月17日，巴西大豆收割已完成19%，高于之前一周的11%。去年同期的大豆收割率為14%。對天氣的炒作推動美豆自1月中旬開始展開反彈，目前反彈動能已有所放緩，預(yù)計后期市場對于南美天氣的炒作將會逐漸降溫，美豆期價或回吐部分天氣升水。

基本面出現(xiàn)利多真空期。截至2月17日這周，美豆出口裝船120.74萬噸。與去年同期相比，美豆出口裝船增加了3%，累計出口裝船則下降了23%左右。從美豆出口的季節(jié)性來看，南美大豆逐漸上市以后，美豆對中國的出口裝船將會放緩，美豆出口將會出現(xiàn)季節(jié)性下降。因此，出口需求給美豆的反彈帶來的提振有限。美國農(nóng)業(yè)部年度展望論壇預(yù)測美國2012年大豆種植面積為7500萬英畝，與去年持平，但較月初基線報告預(yù)測高100萬英畝；預(yù)測美國玉米種植面積為9400萬英畝，與月初基線報告預(yù)測持平，較去年增加210萬英畝，創(chuàng)1944年以來新高；預(yù)測美國小麥種植面積為5800萬英畝，較去年增加360萬英畝。年度展望論壇并沒有給市場帶來驚喜，而美豆與玉米的面積炒作還未浮出水面，短期內(nèi)美豆市場出現(xiàn)利多真空期，期價或在1300美分附近遇阻回落。

庫存壓力壓制資金做多熱情。截至2月23日，國內(nèi)主要港口大豆庫存為657萬噸，主要港口棕櫚油庫存大約為95.5萬噸，國內(nèi)油脂油料庫存高企、供應(yīng)充足的局面依然存在。國內(nèi)油脂油料正處于消費淡季，現(xiàn)貨市場成交清淡。盡管存準(zhǔn)率的下調(diào)可以部分緩解貨幣緊張的局面，但國內(nèi)油脂市場并沒有明顯的資金流入跡象，資金追漲態(tài)度頗顯猶豫。國內(nèi)油脂油料清淡的基本面是壓制資金做多熱情的主要因素。

對大連豆油主力9月合約的周K線進(jìn)行黃金分割，可以看出期價逐漸接近9500元附近的阻力。該阻力位也是2011年10月份震蕩區(qū)間的上沿。同時，無論從周線還是日線來看，隨機(jī)指標(biāo)曲線KDJ都出現(xiàn)超買跡象。豆油9月合約自去年12月中旬至今已上漲了9%左右，考慮到上方阻力逐漸逼近，但基本面卻無明顯利多提振，預(yù)計短期內(nèi)連豆油9月合約或震蕩回調(diào)消化前期漲幅。