經(jīng)過(guò)近十天的國(guó)債期貨仿真交易，國(guó)泰君安期貨金融理財(cái)部的大客戶周先生的模擬資金從60萬(wàn)元一度做到90萬(wàn)元，雖然后期收益略有回撤，但仍有約16%。

周先生是位資深期貨投資者，從事商品期貨交易已有6~7年，他同時(shí)也是股指期貨的第一批玩家。

“期待國(guó)債期貨盡早推出?！?周先生告訴第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，國(guó)債現(xiàn)貨的成交量比股指的成交量更大，所以國(guó)債期貨應(yīng)該會(huì)比股指期貨更活躍些。

杠桿高，波動(dòng)性不強(qiáng)

國(guó)債期貨的高杠桿是吸引周先生進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)的主要原因。

“杠桿比例比較高，3%的保證金比例，相當(dāng)于30多倍的杠桿。1手合約0.01點(diǎn)的波動(dòng)就值100元，利潤(rùn)相當(dāng)可觀，而且保證金也不貴，僅3萬(wàn)元左右。加上2%的漲跌停板，也限制了虧損幅度?！敝芟壬硎?。

通過(guò)近10天的國(guó)債期貨模擬交易，周先生感覺(jué)目前市場(chǎng)還太小，參與的人并不多，相比其他期貨品種而言，國(guó)債期貨每天價(jià)格的波動(dòng)性不是特別好。

周先生告訴記者：“由于參與的人不多，流動(dòng)性有些欠缺，在沒(méi)有人參與交易的時(shí)候，市場(chǎng)波動(dòng)率很小，有時(shí)候價(jià)格半天不動(dòng)，如果突然間有大單入場(chǎng)交易，市場(chǎng)又可能會(huì)突然打到漲停板?！?/P>

周先生有時(shí)候在開(kāi)盤(pán)的時(shí)候看下盤(pán)面，如果覺(jué)得國(guó)債期貨可能要漲，就會(huì)買(mǎi)一些。當(dāng)價(jià)格發(fā)生嚴(yán)重偏差，被大單打飛的時(shí)候，周先生就會(huì)選擇平倉(cāng)。

“這樣一筆收入就挺可觀的，有這樣一波行情一天可能獲利20%~30%。”周先生說(shuō)。

現(xiàn)貨標(biāo)的是難題

周先生將這些日子賺錢(qián)的因素歸因于運(yùn)氣，因?yàn)樗麑?duì)于國(guó)債現(xiàn)貨接觸得不多，價(jià)格無(wú)法做出相應(yīng)的判斷。

他表示，股指期貨會(huì)相對(duì)好判斷些，現(xiàn)貨指數(shù)怎么走，期指也會(huì)跟著走。然而做國(guó)債期貨，對(duì)于現(xiàn)貨的判斷，可能要復(fù)雜得多，因?yàn)樾枰⒖己芏鄸|西，未來(lái)可能會(huì)更多地把握一些套利的機(jī)會(huì)。

根據(jù)國(guó)債期貨合約，投資者可以按一籃子最便宜的債券進(jìn)行實(shí)物交割，周先生認(rèn)為，這意味著對(duì)于個(gè)人散戶也可以參與期現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，還有跨期套利。

由于是模擬交易，周先生也不了解該用哪個(gè)現(xiàn)貨去算理論價(jià)差，無(wú)法進(jìn)行期現(xiàn)套利，于是嘗試去做跨期套利，但由于還沒(méi)有真正地進(jìn)行理論計(jì)算，在套利過(guò)程中，周先生看得更多的是合約價(jià)差。

如發(fā)現(xiàn)國(guó)債期貨6月合約價(jià)格相對(duì)較高，而3月合約、9月合約則相對(duì)較低，周先生以此判斷6月合約價(jià)格太高了，于是做空2手6月合約，分別買(mǎi)入3月合約、9月合約各1手，完成蝶式套利。

模擬中學(xué)習(xí)

“國(guó)債期貨對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，還有很多細(xì)節(jié)要去學(xué)習(xí)?！敝芟壬嬖V記者，如國(guó)債現(xiàn)貨理論定價(jià)、交割細(xì)則等等。

與此同時(shí)，周先生還發(fā)現(xiàn)一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，就是6月份合約的持倉(cāng)量很大，上市的時(shí)候3月份合約持倉(cāng)量和6月份合約的持倉(cāng)量不相上下，后來(lái)過(guò)了幾天6月份合約的持倉(cāng)量則是3月份合約的兩倍了。這與股指期貨交易時(shí)的感覺(jué)完全不一樣，股指期貨往往是當(dāng)月合約的持倉(cāng)量比較大。

周先生關(guān)注了國(guó)外的國(guó)債期貨市場(chǎng)，他告訴記者：“我特別去看了下美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）的國(guó)債期貨，有90天的合約，也有10年期的合約，品種挺多的?！?/P>

一旦國(guó)債期貨推出，周先生表示會(huì)積極參與，他告訴記者：“我覺(jué)得這當(dāng)中蘊(yùn)藏著很多機(jī)會(huì)。尤其在剛上市的時(shí)候，我會(huì)多做一些國(guó)債期貨，因?yàn)閯偵鲜械臅r(shí)候套利機(jī)會(huì)更多些，股指期貨那波上來(lái)的時(shí)候，就曾發(fā)生過(guò)很多套利機(jī)會(huì)?！?/P>