近一段時間ICE糖市的上漲勢頭比較強(qiáng)烈，從2月15號到上周末收盤基本上連續(xù)收出陽線，馬上要交割的1203合約期價(jià)已經(jīng)突破26美分，由于近期巴西物流方面出現(xiàn)一些阻礙，我國進(jìn)口目前多數(shù)只能從泰國裝運(yùn)，不過泰國出口港口升貼水近期有一些下降，目前是0.15美分/磅，前一段時間是0.5美分。成本換算出來大概在6350元/噸，和現(xiàn)在廣西現(xiàn)貨價(jià)格相比進(jìn)口利潤已經(jīng)跌到300元/噸以下。其實(shí)總體來看國際糖市在當(dāng)前的時間點(diǎn)上應(yīng)該還是供給過剩的，但是可能其中存在一些暫時還沒有為市場知曉的因素，在較長一段時間的低位震蕩之后出現(xiàn)了比較強(qiáng)的上升趨勢苗頭。一方面，世界食糖期末庫存盡管連續(xù)兩個榨季增長，但是增長的幅度都比較小，絕對庫存消費(fèi)比還處于歷史偏低的位置，比07/08制糖年的大過剩還是要低大約1000多萬噸，11/12制糖年結(jié)束的時候期末庫存也不會超過3000萬噸。長期的筑底之后，市場出現(xiàn)了一批短期買家，就造成了在3月合約即將交割的時候的短期快速上漲行情。另一方面，這個上漲趨勢的苗頭值得警惕，在進(jìn)入本榨季之后我們對整個國內(nèi)外糖市一直持有看空的想法，盡管目前進(jìn)口成本仍在國內(nèi)糖價(jià)之下，但是一旦產(chǎn)生累加效應(yīng)，可能會作為推升國內(nèi)糖價(jià)的一大助力。

國內(nèi)方面的近一段時間糖價(jià)走勢則主要決定在政策上，基本面供需上應(yīng)該說是非常弱，一般來說春節(jié)后一兩個月都是一年里消費(fèi)最冷清的時期，而且據(jù)現(xiàn)貨商反映，今年2月份的下游訂單甚至還不如去年同期，而去年的走勢我們可以看到，從2月中旬開始一路跌到5月份，上下波動近千點(diǎn)。今年的消費(fèi)更弱可能是由于去年下游食品消費(fèi)主要是飲料消費(fèi)減弱導(dǎo)致現(xiàn)在的庫存積壓，也可能是進(jìn)口糖、走私糖和結(jié)轉(zhuǎn)陳糖遠(yuǎn)多于去年同期水平造成的。上周五的糖會上公布的截止到2月20號的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，雖然產(chǎn)糖量有所下降，但是銷糖率更是下降了9個多百分點(diǎn)。糖會上發(fā)改委非常意外地沒有聲明加強(qiáng)調(diào)控，而是轉(zhuǎn)為唱多，這次的政策是如果現(xiàn)在繼續(xù)跌那么繼續(xù)收儲，100萬噸不是上限，另外7000以下肯定不拋儲，7000-7500才考慮拋儲，7500以上才堅(jiān)決拋，這樣的話未來上面的空間一下就打開了，樂觀估計(jì)夏天最高能到7500上方。糖廠現(xiàn)在還是一致看多，廣西交儲的積極性也不強(qiáng)，不過糖廠的庫存壓力還在繼續(xù)增加。尤其是2月份的產(chǎn)量可能要大幅超過前期的市場預(yù)測，廣西這邊天氣也比1月份有所好轉(zhuǎn)，而且已經(jīng)過完了春節(jié)長假，開工天數(shù)有所增加，云南的干旱則是讓農(nóng)民加緊搶收，糖廠加緊搶榨，短期庫存同樣會出現(xiàn)上升壓力。糖會上有幾個點(diǎn)值得注意，一是幾乎所有講話的人都講到打擊走私，原來是反對糖精，后來糖精受限了，今年打擊走私這么強(qiáng)烈的被提出來，可能今后會有一定的效果；二是發(fā)改委也承認(rèn)缺口的存在，雖然承認(rèn)缺口還進(jìn)行收儲有助漲物價(jià)的嫌疑。不過CPI的上漲壓力已經(jīng)比去年低了很多，所以這個時候略高于7000的糖價(jià)或許也是發(fā)改委能夠接受的；三就是關(guān)于收儲和拋儲的決定。這三點(diǎn)都是對遠(yuǎn)期的利多因素，鑒于目前還處于一個糖市基本面非常若的時間段，近月合約可能不會出現(xiàn)過高的漲幅，但是對于遠(yuǎn)月來說，缺口預(yù)期和政策轉(zhuǎn)向應(yīng)該會推升糖價(jià)到一個比較高的水平。那么一方面不妨嘗試在回調(diào)的時候少量買入操作，或者在適當(dāng)?shù)臅r候介入一些買遠(yuǎn)月賣近月的套利單。另外，云南干旱可能更多影響下一榨季食糖產(chǎn)量，這個題材還在繼續(xù)發(fā)酵，雖然對產(chǎn)量的真實(shí)影響不一定很大，但是概念炒作的力量不可忽視，榨季間的9-1套利也可以進(jìn)行一下短期關(guān)注。