3月之后需求逐漸好轉，PTA回升可能性較大

目前下游需求能否順利啟動成為決定PTA中期走勢的關鍵因素。而通過歷年情況看，3月份之后織造加工業(yè)會逐漸回暖。因此，預期3月份之后PTA價格可能走強。

紗線月度產量數據

上周，PTA周內最高上行至9076元/噸，最低下跌至9866元/噸，整體保持橫盤振蕩格局，多空雙方勢均力敵。原油價格強勢上揚，突破105美元/桶關口后直逼110美元/桶一線，連續(xù)十天收陽，對下游石化產品產生較強心理和成本支撐。PX價格走強則對PTA產生直接的成本支撐。而下游需求依舊疲軟，聚酯產銷偏弱，上周庫存繼續(xù)回升，已經達到歷史高位。目前，上下游分化加劇導致PTA上下兩難，而未來一段時間，需求情況將決定PTA期價走勢。

供應壓力暫時不大

盡管聚酯庫存持續(xù)上升，企業(yè)壓力增加，但是PTA市場供需依舊保持基本平衡，PTA生產企業(yè)沒有明顯的庫存積壓。其原因主要是，聚酯廠采購PTA多以合同貨為主，因此PTA順利流到下游聚酯廠，并轉化為聚酯廠的產品庫存。雖然年內PTA新產能投產量將達到1100萬噸以上，但是多數集中在下半年投產，上半年只有300多萬噸的產能投產，其中一季度只有30萬噸，而二季度300萬噸的產能基本集中在5、6月份投產，而新產能投產之后將很難馬上形成市場供應。因此，今年上半年PTA的實際供應壓力不大。但是聚酯產能卻在陸續(xù)投產之中，截至目前，已經有超過4套新裝置完成投產，因此對原料PTA的需求在繼續(xù)增加。由此來看，PTA市場的供應壓力暫時不大，PTA通過合同貨形式將產品順利輸入到聚酯廠，企業(yè)偏低庫存將使其價格保持相對堅挺。

需求或將逐漸好轉

目前已經進入農歷的2月份，但是聚酯產銷依舊偏弱，企業(yè)庫存壓力不斷上升。

從去年下半年至今，聚酯需求持續(xù)萎縮，下游紡織服裝市場信心偏弱，對消費的預期比較悲觀，因此，紡織服裝企業(yè)備貨偏謹慎。另外，今年中國春節(jié)提前，整個正月出口訂單一直處于缺乏狀態(tài)，加劇了市場的悲觀情緒。雖然目前下游織造企業(yè)的開工率回升到了正常的水平，但是生產出來的產品多轉化為了庫存，資金壓力較大。后期，一旦企業(yè)有了訂單，生產出來的產品很快轉化為資金，那么企業(yè)的生產積極性和信心勢必會大幅提高。而通過往年的紡織服裝出口情況可以看出，3月份之后直到8月份，紡織服裝出口都將處于上升期。從國內數據可以看出，一般地，3月份的紗線產量會較2月份大幅提高，上半年整體會保持攀升格局，與出口情況所反映出來的需求節(jié)奏相吻合。

因此，預期3月份之后，下游需求面可能會逐漸好轉，屆時產業(yè)鏈上下游成本傳遞阻力將下降，PTA價格在成本的推動下回升的可能性較大。

結論

我們認為，目前上游原料對PTA產生有力支撐，但是迫于下游需求偏弱壓力，PTA陷入調整。但是，股市穩(wěn)步回升，兩會召開在即，商品價格大跌的可能性不大。上半年PTA供需面壓力不大，如果需求面打開，下游壓力減緩，PTA可能會重回反彈行情。因此，目前下游需求能否順利啟動成為決定PTA中期走勢的關鍵因素，而通過歷年情況看，3月份之后織造加工業(yè)會逐漸回暖。因此，預期3月份之后PTA價格可能走強。