國內(nèi)化工品在經(jīng)歷底部震蕩后近期有所反彈，上游原料中目前原油維持高位震蕩，春節(jié)期間國內(nèi)電石價格漲勢趨緩，PX價格重心較上月有所上移，PX月末價格在1570美元/噸，乙烯本月出現(xiàn)明顯上漲，成本支撐增強(qiáng)。本月經(jīng)歷兩節(jié)現(xiàn)貨市場成交有限， PVC期限價差在本月反彈中進(jìn)一步拉大，下游需求整體偏弱，同時囤貨行情并未有效出現(xiàn)，對期價不能起到有力支撐。微利狀態(tài)的塑料廠商對漲價也有一定預(yù)期，但終端農(nóng)膜和織造企業(yè)需求欠佳，在經(jīng)歷超跌后，塑料期價仍有反彈需求，但動能仍有待觀察。從與上游PX的供求關(guān)系來看，PTA近期供需仍偏緊，期價易漲難跌，但下游處于傳統(tǒng)消費淡季，反彈空間有限。

第一部分 1月份行情回顧

本月在宏觀方面利好消息刺激下，化工品整體呈現(xiàn)止跌走強(qiáng)的趨勢。PVC主力1205 合約偏多震蕩，月末較月初上漲140 元，漲幅達(dá)3.52%。整個現(xiàn)貨市場需求繼續(xù)萎縮， 期貨市場整體交投氣氛偏淡。

LLDPE主力1205 合約本月強(qiáng)勢反彈，至月末收盤漲至10135元/噸，月漲幅達(dá)5.52%。

在宏觀面走好和自身基本面的有利支撐下，PTA走勢也是出現(xiàn)大幅反彈，整體較月初上漲576點，漲幅達(dá)6.85%。從主力合約PTA1205 的成交量和持倉量變化可以看出，近期成交趨于平淡，持倉量維持穩(wěn)定。

大商所的庫存?zhèn)}單數(shù)據(jù)顯示，截止1月20日，交易所倉單數(shù)量持續(xù)下降，PVC和LLDPE庫存絕對值分別為6186和10332張，合計30930噸和51660噸的貨物。目前的交易所倉單持續(xù)減少主要受到交割壓力影響。

鄭商所的庫存?zhèn)}單數(shù)據(jù)顯示，截止1月20日，倉單數(shù)量目前在2954張。

一、宏觀政策

本月國際市場方面，歐洲喜憂參半，希臘債務(wù)磋商有望得以解決，但國際評級機(jī)構(gòu)仍在陸續(xù)下調(diào)多個歐元區(qū)國家信用評級，歐債問題雖然在短期內(nèi)無法解決，但市場對此反應(yīng)趨于 理性。美國方面，美元指數(shù)本月呈現(xiàn)沖高回落，帶動大宗商品整體走強(qiáng)。美聯(lián)儲宣布聯(lián)未來3年邦基金利率維持低利率政策不變，市場對美聯(lián)儲QE3的預(yù)期升溫，后期仍有可能出臺新的寬松政策。

國內(nèi)公布2011年12月我國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲4.1%、環(huán)比上漲0.3%；工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲1.7%、環(huán)比下降 0.3%。同時國家統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年中國經(jīng)濟(jì)增速(GDP)比上年增長9.2%，其中四季度增長8.9%。規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長13.9%，其中12月份增長12.8%。全社會固定資產(chǎn)投資比上年增長23.8%，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資增長27.9%。社會消費品零售總額比上年增長17.1%，其中12月份增長18.1%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好利于今年政策放寬。

二、上游市場

上游方面，1月份原油維持高位震蕩，目前處于100美元關(guān)口附近徘徊。截至20日，本月WTI 原油3月份期貨合約月漲0.14美元/桶，漲幅為0.13%。當(dāng)前伊朗與西方國家關(guān)系緊張，伊朗表示或與近期停止向部分歐洲國家出口石油，但全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和原油庫存的持續(xù)上升都將抑制對原油的增長需求，因此近期仍需關(guān)注伊朗問題，原油維持盤整格局。 我國PVC生產(chǎn)以電石法工藝路線為主，1月電石價格以平穩(wěn)為主，但受下游需求低迷而節(jié)日期間維持供應(yīng)影響，市場價格將出現(xiàn)小幅下挫，成本支撐持續(xù)弱化。目前市場價格主要有內(nèi)蒙報價3400-3700元/噸，西北地區(qū)3500-3700元/噸，湖北地區(qū)3600-3700元/噸。

PVC的上游單體行情在經(jīng)歷了前期反彈后，目前走勢保持平穩(wěn)。亞洲VCM市場CFR遠(yuǎn)東市場報價維持在809-811美元/噸，CFR東南亞報價在839-841美元/噸。國內(nèi)春節(jié)長假導(dǎo)致市場需求欠佳，而歐美市場因經(jīng)濟(jì)增速放緩，使得漲勢趨緩。亞洲EDC市場CFR遠(yuǎn)東市場報價維持在304-306美元/噸，CFR東南亞報價在309-311美元/噸。歐美地區(qū)因需求拖累，價格出現(xiàn)小幅回落。

由于產(chǎn)能過剩及需求不景氣，亞洲乙烯價格重心上移36美元/噸。目前CFR東北亞乙烯報價為1180-1182美元/噸；CFR東南亞乙烯報價為1110-1112美元/噸。

PX價本月出現(xiàn)強(qiáng)勢上漲，較上月漲幅達(dá)130美元/噸。2012年P(guān)X全年新增產(chǎn)能只有不到300萬噸，相對于PTA大幅擴(kuò)張來講，整體供應(yīng)偏緊，2月份PX合同價多數(shù)漲至1600美元/噸，PX繼續(xù)保持強(qiáng)勢將對PTA形成有力支撐。2011年11月份我國PX進(jìn)口量50.23萬噸，較10月進(jìn)口量增加8.87萬噸，較去年同期增加20.15萬噸；11月平均進(jìn)口價格1,565美元/噸，比10月平均價格減少5.66%，較去年同期增加34.28%。

三、現(xiàn)貨市場

表3：PVC報價 (單位：元/噸)

數(shù)據(jù)來源：wind 長江期貨

本月PVC現(xiàn)貨市場節(jié)日氣氛濃厚，需求延續(xù)清淡，報價持續(xù)陰跌。截止到本月20日，乙烯法PVC市場價格為6650-6950元/噸；電石法PVC市場主流價格為6400-6700元/噸。生產(chǎn)廠家開工率多半數(shù)維持在40-60%左右，市場供應(yīng)仍較寬裕，同時下游采購較弱，前期預(yù)計的商家囤貨行情未能有效出現(xiàn)都將抑制PVC上行空間。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年12月份國內(nèi)聚氯乙烯產(chǎn)量為117.12萬噸，較去年同期增長了18.25%。2011年內(nèi)月產(chǎn)量都高達(dá)百萬噸左右，貨源供應(yīng)壓力增加。

本月LLDPE現(xiàn)貨價格出現(xiàn)明顯回升，期現(xiàn)價格同時的拉漲，將對期價形成一定支撐。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年11月國內(nèi)PE產(chǎn)量為89.60萬噸，與去年同期相比增加1.2萬噸，同比增加1.4%。全年累計924.30萬噸，同比增加20.8萬噸，增幅為2.3%。同時，2011年11月LLDPE進(jìn)口量為21.91萬噸，同比減少3.22%，全年累計進(jìn)口量為224.86萬噸，同比增加0.82%。進(jìn)口貨源的減少將有利于現(xiàn)貨的上漲。

1月份PTA 國內(nèi)現(xiàn)貨價格與上月相比，大漲近400元/噸；外盤商談報價在1170美元/噸左右。本輪現(xiàn)貨價格的上漲主要是原料上漲對PTA現(xiàn)貨價格有較強(qiáng)支撐作用。多個廠家1月PTA結(jié)算價上調(diào)至9100元/噸。

四、下游市場

中國海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年11月份我國PVC進(jìn)口量為0.62萬噸，環(huán)比下滑了23.3%，出口均價為983.56元/噸。11月份PVC進(jìn)口量為9.5萬噸，環(huán)比增加了7.9%。本月經(jīng)歷元旦和春節(jié)長假，下游需求維持疲軟。企業(yè)多數(shù)受資金短缺和市場需求欠佳影響處于停工狀態(tài)。以房地產(chǎn)市場的情況來看，樓市的低迷使得國內(nèi)PVC主要消費領(lǐng)域難以擺脫困境。而受國家宏觀因素制約，與其相關(guān)的主要PVC硬制品的消費將長期受到壓制，PVC的消費前景一片黯淡，供需矛盾將抑制PVC反彈空間。 2011年11月份農(nóng)用薄膜產(chǎn)量為17.5萬噸，同比增長22%。包裝膜產(chǎn)量為77.7萬噸，同比上漲3.9%。從農(nóng)膜消費的季節(jié)性規(guī)律來看，近幾個月的產(chǎn)量出現(xiàn)增加，這種季節(jié)性需求有助于消化市場積壓的存貨。從現(xiàn)貨市場來看，市場報價維持在9600-9700元/噸。

本月受節(jié)前備貨推動聚酯出現(xiàn)一波上漲行情，市場庫存處于較低水平，中石化聚酯切片1月份合同報價上調(diào)200元/噸，市場商談價在10900元/噸左右。2011年12 月聚酯產(chǎn)量為101.34萬噸，同比上漲了27.64%。本月國內(nèi)滌綸長絲市場受上游產(chǎn)品影響，報價有所上調(diào)，企業(yè)整體產(chǎn)銷較上月有所回落。但目前庫存壓力較小，預(yù)計近期滌綸長絲仍將維持調(diào)整走勢。國內(nèi)滌綸短纖市場基本保持平穩(wěn)，價格重心有所上移，市場成交情況一般，企業(yè)由于庫存壓力小，調(diào)價意愿不強(qiáng)。而受資金鏈偏緊、出口訂單有限等因素制約，多數(shù)織造企業(yè)復(fù)產(chǎn)要到正月十五后，剛性需求減少，采購心態(tài)偏謹(jǐn)慎，需求相對疲弱。聚酯價格的上漲將帶動處于虧損狀態(tài)的PTA繼續(xù)上漲，但終端實際需求未能有效開啟之前仍需謹(jǐn)慎看待上漲空間。

第三部分 行情展望

國內(nèi)化工品在經(jīng)歷底部震蕩后近期有所反彈，上游原料中目前原油維持高位震蕩，春節(jié)期間國內(nèi)電石價格漲勢趨緩，PX價格重心較上月有所上移，PX月末價格在1570美元/噸，乙烯本月出現(xiàn)明顯上漲，成本支撐增強(qiáng)。本月經(jīng)歷兩節(jié)現(xiàn)貨市場成交有限， PVC期限價差在本月反彈中進(jìn)一步拉大，下游需求整體偏弱，同時囤貨行情并未有效出現(xiàn)，對期價不能起到有力支撐。微利狀態(tài)的塑料廠商對漲價也有一定預(yù)期，但終端農(nóng)膜和織造企業(yè)需求欠佳，在經(jīng)歷超跌后，塑料期價仍有反彈需求，但動能仍有待觀察。從與上游PX的供求關(guān)系來看，PTA近期供需仍偏緊，期價仍有上升空間，但下游處于傳統(tǒng)消費淡季，反彈空間有限。