一、行情回顧及預(yù)測

經(jīng)歷了去年的瘋漲后，棉花今年進(jìn)入泡沫破裂期，雙頂形態(tài)回落進(jìn)入下跌趨勢，近2個(gè)月才在2萬關(guān)口附近獲得支撐，回撤50%。

棉花10月前的大趨勢下跌，一方面受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀影響，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷惡化和美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，中國貨幣政策適度收緊和堅(jiān)決打壓房地產(chǎn)泡沫；另一方面與新棉產(chǎn)量豐產(chǎn)預(yù)期有關(guān)。

進(jìn)入10月新棉開始上市，受助于國儲19800元/噸收購新棉的托市，大型棉企積極收購轉(zhuǎn)賣到國儲倉庫中?？上н@個(gè)政策并沒有保護(hù)到棉農(nóng)的利益，因?yàn)樽衙迌r(jià)格才是棉農(nóng)交售價(jià)格，近期籽棉價(jià)格和下游紗線價(jià)格一樣隨市下跌，其實(shí)是壓縮了棉農(nóng)利益而擴(kuò)大了大型棉企交儲利潤空間，因此如果臨時(shí)收儲價(jià)以農(nóng)民交售籽棉的價(jià)格作為標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，直接保護(hù)棉農(nóng)的利益。2012年度將延續(xù)臨時(shí)收儲政策。

對于2012年棉花走勢，個(gè)人認(rèn)為可能維持20000-22000區(qū)間徘徊。

二、基本面分析

1.中國2012年預(yù)計(jì)種植面積不會擴(kuò)大

8月初國際棉花咨詢委員會(ICAC)秘書表示，因上一年棉價(jià)翻番，2011/12年度棉花產(chǎn)量將增長8%至2690萬噸。2011/12年度除美國以外的全球產(chǎn)棉大國產(chǎn)量料增長，尤其是印度和澳大利亞將觸及紀(jì)錄高位水準(zhǔn)，受上一年價(jià)格高昂提振。 并且印度政府準(zhǔn)許在截止9月末結(jié)束的年度內(nèi)棉花出口完全自由，之前出口上限是650萬包，令供應(yīng)更寬松。

對中國而言，雖然8月份以后黃河、長江流域雨水偏多，對棉花生長造成一定負(fù)面影響，但全國棉花整體長勢仍屬正常偏好，日前中國棉花協(xié)會預(yù)估中國今年棉花產(chǎn)量為728萬噸，同比增加9.3%。對于2012年，中國棉花協(xié)會預(yù)期棉花種植面積可能不會擴(kuò)大，籽棉價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于棉農(nóng)預(yù)期。據(jù)了解，今年收購初期當(dāng)?shù)?級籽棉價(jià)格在4.20-4.30元/斤之間，棉農(nóng)心理價(jià)位普遍在4.50元/斤以上，因?yàn)樯a(chǎn)成本升為550-600元/畝(不包括地和人工費(fèi)用)，物化植棉成本估計(jì)為1000-1100元/畝，而眼下更是一路下滑至3.10-3.20元/斤，與去年7.20元/斤左右的價(jià)格相距甚遠(yuǎn)，因此棉農(nóng)認(rèn)為種棉不如種糧。

世界主要棉花生產(chǎn)國看，國家棉花咨詢委員會(ICAC)稱，今年棉花價(jià)格在觸及紀(jì)錄高位后大幅跳水可能打擊農(nóng)戶明年種植棉花的興趣，2012/13年度全球棉花產(chǎn)量可能下滑6%至2510萬噸，種植面積將萎縮8%。

2. 棉花下游不容樂觀，需求未見起色。

今年中國人行為控制通脹實(shí)行貨幣政策適度偏緊，堅(jiān)決打壓房價(jià)的措施使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動下降，而國際市場上出口需求也下滑，歐債危機(jī)不斷惡化，也拖累了歐美經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇。

在這樣不樂觀的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情況下，紡織行業(yè)經(jīng)營繼續(xù)艱難，春秋兩個(gè)旺季都旺季不旺，國慶節(jié)過后紡織企業(yè)銷售略有好轉(zhuǎn)，但回暖有限。資金緊張、訂單短小為主，人民幣升值、人工成本上升繼續(xù)阻礙紡織服裝業(yè)經(jīng)營。開工不足、限產(chǎn)、勉強(qiáng)維持是目前在紡企最常聽到的詞匯。雖然當(dāng)前棉花的價(jià)格已基本穩(wěn)定，但棉紗的滯銷，使得一些中小企業(yè)甚至個(gè)別大型紡企至今還喘不過氣來，普遍看淡后市，經(jīng)營方式謹(jǐn)慎觀望居多，原料需求低迷，普遍維持低庫存狀態(tài)。有人坦言，目前的紡織形勢甚于2008年的金融危機(jī)。11月底32針織主流價(jià)格27100元/噸左右，40S主流28000元/噸左右，精梳主流31100-32000元/噸，較上月底有500元左右跌幅。

紡織行業(yè)目前降價(jià)促銷求量。根據(jù)海關(guān)總署公布的資料顯示，2011年1-10月，紡織品服裝累計(jì)出口2057.8億美元，增長22.8%。其中紡織品出口783.5億美元，增長25.2%，服裝出口1274.3億美元，增長21.4%。10月，紡織品服裝出口196.5億美元，增長10.4%，其中紡織品出口74.5億美元，增長18.4%，服裝出口122億美元，僅增長6%，增幅低于紡織品。紡織品服裝當(dāng)月出口額環(huán)比9月下降14.5%，其中紡織品下降6.3%，服裝下降18.8%。我國紡織品服裝的出口增速從 9 月份開始連續(xù)兩個(gè)月放緩，主要是出口產(chǎn)品隨原材料價(jià)格的下降而回落以及需求持續(xù)疲軟所致。

內(nèi)銷方面，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的資料，10 月份我國限額以上企業(yè)(單位)服裝鞋帽、紡織品零售總額為 720 億元，同比增長 19.5%，較 9 月份的 27.6% 有較大回落，且為近兩年新低。

三、宏觀分析

經(jīng)濟(jì)下滑成共識 明年我國宏觀政策或中性偏松

目前金融機(jī)構(gòu)法定準(zhǔn)備金率仍高達(dá)21%，貨幣供應(yīng)量增速明顯下降，通脹拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。但同時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也在內(nèi)外夾擊下持續(xù)放緩。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟認(rèn)為經(jīng)濟(jì)放緩“無需多慮”，存準(zhǔn)下調(diào)難以代表貨幣政策的全面放松，"明年至多會從趨緊改回中性"。

12月7日，中國社科院發(fā)布2012年經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書指出，2012年中國經(jīng)濟(jì)增速為8.9%左右，低于今年9.2%的增速。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，明年貨幣政策將“穩(wěn)中見活、適當(dāng)微調(diào)”，GDP和CPI仍會是制約M2和信貸規(guī)模的重要因素，央行在數(shù)量工具和價(jià)格工具上將“微組合”。目前存準(zhǔn)繼續(xù)下調(diào)已是市場共識，而威力巨大的價(jià)格工具如利率的使用，或需待明年中后期，備受爭議的人民幣匯率則料延續(xù)緩慢升值。

中國社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻認(rèn)為，明年貨幣政策需更多的預(yù)防一些潛在風(fēng)險(xiǎn)和變化導(dǎo)致的大幅波動，如地方融資平臺及房地產(chǎn)。

日前住建部還要求各地方政府延續(xù)執(zhí)行限購政策，另外，房產(chǎn)稅全國推廣還在密鑼緊鼓規(guī)劃中，可見房價(jià)調(diào)控仍堅(jiān)決執(zhí)行。如果明年保障房、基建工程還起不來，那么輪胎銷售難以好轉(zhuǎn)。

歐美經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜

世界經(jīng)濟(jì)又趨低迷，歐債危機(jī)或引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)二次觸底。目前歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍未度過，其中明年3月份意大利債務(wù)集中到期，該國是否會步希臘等后塵，成為需要關(guān)注的問題。一旦歐盟通過印刷貨幣來還債，那么全球通脹問題又將來臨，增加滬膠反彈空間。

2012年宏觀走勢可能上半年寬幅震蕩，下半年溫和上升

對于各國如何將度過經(jīng)濟(jì)動蕩，各界缺乏一致看法。 歐債危機(jī)愈演愈烈，中國房地產(chǎn)市場下滑讓人擔(dān)憂，而且美國經(jīng)濟(jì)增長充滿不確定性，美國總統(tǒng)大選年讓其政府支出有可能進(jìn)一步放松和歐債危機(jī)拖累，這中間存在太多變數(shù)。未來數(shù)月國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長料將磕磕絆絆，這將引來一系列降息舉措和刺激性支出激增，而這些支持措施最終或?yàn)?012年下半年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇鋪平道路。因此，個(gè)人大膽預(yù)測2012年宏觀走勢可能上半年寬幅震蕩，下半年溫和上升。

社科院副院長李揚(yáng)稱，“經(jīng)濟(jì)增長的放緩是全球性的，并非中國獨(dú)有，從國際來看，從明年開始，經(jīng)濟(jì)也許要延續(xù)5-10年的一個(gè)長期的低迷。由于形勢發(fā)生了變化，我們預(yù)測明年及今后幾年，全球主要國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是趨向于寬松的?！?/P>

四、總結(jié)

經(jīng)過了前兩年的瘋狂暴漲后，鄭棉進(jìn)入泡沫破裂的下行趨勢。在內(nèi)外需減弱的拖累下，籽棉價(jià)格跌破棉農(nóng)心理價(jià)格4.5元/斤，或縮減2012年度棉花種植面積，而下游需求啟動取決于歐債危機(jī)的演化和中國房地產(chǎn)市場打壓情況。因此，個(gè)人估計(jì)2012年上半年維持20000-22000區(qū)間徘徊。