滬膠近期演繹暴漲緩跌走勢，期價表現(xiàn)較為強勁，主力合約1025已逼近3萬元關(guān)口。分析人士指出，宏觀流動性預(yù)期升溫、干旱題材炒作及合成膠堅挺是支撐此輪上漲的主要因素，商品近期基本面配合完好，橡膠期價三萬關(guān)口值得期待。

不過，另有分析人士指出，雖然近期南方干旱題材為橡膠上漲提供一定支撐，不過與開割期時間相距較遠，短期干旱題材很難為橡膠走強提供鋪墊，待進入開割期才能夠顯現(xiàn)出產(chǎn)量是否存在影響。

截止2月23日收盤，主力合約1205報收于29235點，上漲65點，期價小幅走高；從成交、持倉來看，21日成交1037500手，持倉279914手，增倉39480手，22日成交812664手，持倉262970手，減倉16944手，23日成交896040手，持倉264934手，增倉1964手；成交量趨于百萬手附近，顯示多頭動能猶存，而持倉均已穩(wěn)步增長格局呈現(xiàn)，市場多頭信心較為明顯。

宏觀流動性預(yù)期升溫

自金融危機爆發(fā)以來，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債屢創(chuàng)新高，美國為了振興國內(nèi)經(jīng)濟不惜啟動印鈔機，且動用直接購買債券實行量化寬松貨幣政策及以短債換長債兩種手段，以此促進經(jīng)濟流動緩解危機。中國作為美國最大債權(quán)國影響巨大，中國、印度等有較好投資機會的發(fā)展中國家，一旦新興國家恐慌情緩解，資金將會大量流入。另外，國內(nèi)貨幣供應(yīng)短期較為寬裕，85萬億國內(nèi)存款證明了貨幣充足。目前國內(nèi)實體經(jīng)濟運行困難，缺乏資金高效配置渠道，加之國家針對房地產(chǎn)市場出臺限制炒作政策，因此實體投資渠道方向不明，國內(nèi)資金四處流竄，大宗商品可能成為資金流向。

不過，地方信貸投放乏力局面仍未明顯緩解。截至19日，四大銀行2月新增人民幣貸款投放約700億左右，其中一大行新增貸款數(shù)為負(fù)。除了有效需求稍顯不足之外，新增貸款相比以往投放表現(xiàn)乏力，其中部分貸款與地方融資平臺貸款、房地產(chǎn)貸款投放相關(guān)。地方融資平臺貸款一度為銀行信貸投放主力領(lǐng)域，目前正在逐步到期，且這一領(lǐng)域新增信貸供給也被嚴(yán)格限制，銀行暫時又沒有找到更多可替代信貸投放領(lǐng)域，增長自然乏力。信貸投放下降，將影響經(jīng)濟增長，對商品需求不利。

格林期貨分析師劉波表示，近期宏觀層面利空因素增加，希臘剛剛獲得1300億歐元的救助基金卻遭到惠譽下調(diào)評級，對市場整體形成打擊。歐債危機仍在“救助—打壓”輪回中徘徊。市場信心仍有待恢復(fù)。滬膠短期內(nèi)可能出現(xiàn)一定回調(diào)走勢，但基本面總體仍維持強勢，價格趨勢也總保持向上。預(yù)計出現(xiàn)大幅下跌可能性較小，仍將維持強勢震蕩行情。

合成膠價格居高不下

天然橡膠所具有的雙重屬性兼具工業(yè)品和農(nóng)業(yè)品，從產(chǎn)區(qū)供給來看，2-3月份國內(nèi)處于停割期，而產(chǎn)區(qū)從前期11-12月份開始停割，新一年供應(yīng)要到4月份才能正常。而泰國南部落葉期一般3月開始持續(xù)至4月末，馬來西亞落葉期在2月末或3月初開始，此時間段橡膠供應(yīng)將受限制，預(yù)期在未來一段時間內(nèi)，供應(yīng)減少成為必然。每年2-3月份橡膠價格都呈現(xiàn)走強局面，其季節(jié)性因素所主導(dǎo)的。目前印尼報價提漲至3880美金每噸左右，滬膠價格易漲難跌。

合成膠作為天然橡膠重要替代品，其與天然橡膠之間存在著一定價差關(guān)系。合成橡膠出現(xiàn)了較大漲幅，順丁膠華東地區(qū)報價現(xiàn)已達到27500元每噸。并且，支持合成膠上漲的成本支撐因素并未減弱。合成橡膠的上游是丁二烯和原油，近期伊 朗危機持續(xù)推高紐約原油價格，丁二烯走勢堅挺，國內(nèi)報價已高于順丁價格。也就意味著合成膠大幅下跌的動能并不充足，這將為天然橡膠價格提供底部支撐。

海通期貨能源化工分析師金韜表示，自一月份之后，滬膠觸底反彈，走勢強勁，已經(jīng)逼近3萬元關(guān)口。2-3月份屬于產(chǎn)區(qū)低產(chǎn)期，合成膠表現(xiàn)堅挺是支撐近期上漲的重要原因。天然橡膠近期強勢盡顯，突破3萬關(guān)口不過是時間問題，中線逢低買入是較為合適的操作策略。