歐元區(qū)經(jīng)濟尚存衰退預(yù)期，而美元有望中期走強，國際大宗商品高位回落的可能性在加大。目前連塑尚處尋底期，期價易跌難漲。

自去年12月15日起，連塑1205合約持續(xù)反彈了30個交易日，但仍未能有效突破整理區(qū)間，之后展開一輪500點的下跌調(diào)整行情。目前看，歐元區(qū)經(jīng)濟尚存衰退預(yù)期，而美元有望中期走強，國際大宗商品高位回落的可能性在加大，加之國內(nèi)經(jīng)濟仍處于下探過程中，LLDPE下游需求難以得到有效改善，筆者認為，LLDPE隨時可能重回跌勢。

大宗商品價格料將沖高回落

本周二歐元區(qū)財長會議終于達成希臘救助協(xié)議，美元指數(shù)探底回升。希臘救助計劃久拖不決已反映出自身問題的復(fù)雜性，不管希臘救助協(xié)議達成與否，后期形勢都不容樂觀。一方面，希臘政府不執(zhí)行緊縮政策就得不到持續(xù)性貸款，得不到貸款就難逃無序違約厄運，而違約則意味著將會退出歐元區(qū)。另一方面，即使希臘最終留在歐元區(qū)，嚴格的緊縮政策也會使其經(jīng)濟進一步萎縮，進而波及整個歐元區(qū)。去年四季度歐元區(qū)經(jīng)濟已出現(xiàn)萎縮，一旦今年一季度經(jīng)濟進一步下滑，將意味著歐元區(qū)經(jīng)濟正式陷入衰退期。實際上，這才是市場關(guān)注的焦點。歐元區(qū)疲弱的經(jīng)濟以及未能有效解決的債務(wù)危機，將繼續(xù)支撐市場避險需求，也支持美元中期走強，國際大宗商品價格料將沖高回落。

產(chǎn)能過剩，連塑易跌難漲

LLDPE價格易跌難漲。一方面，國內(nèi)LLDPE產(chǎn)能過剩，市場供大于求，油價上漲難以及時、有效地傳導(dǎo)至下游，LLDPE價格上漲的時間及幅度無法與原油價格同步。另一方面，國內(nèi)原油進口量與國際原油價格的變動率存在關(guān)聯(lián)性。從歷史走勢來看，國內(nèi)原油進口量會在原油價格下跌時增加，價格上漲時減少，這時煉油廠會動用前期低價庫存來滿足一定的市場需求。因此，當原油價格下跌時，油價對LLDPE價格的影響強化；而當原油價格上漲時，油價對LLDPE價格的影響明顯弱化。

近期，受伊朗緊張局勢導(dǎo)致原油供應(yīng)短缺憂慮的影響，北海布倫特原油期價突破了去年9月份以來形成的整理區(qū)間，盤中觸摸121美元/桶上方，創(chuàng)出9個月來高點。一邊是國際原油期價跳漲急升，一邊是國內(nèi)LLDPE期價不升反降，這種背離恰好反映出LLDPE價格易跌難漲的現(xiàn)狀。

需求疲軟及進口貨源打壓現(xiàn)貨價

2011年國內(nèi)日用塑料行業(yè)負債總額大幅攀升，創(chuàng)出2005年以來新高。而銷售收入及利潤總額在2010年創(chuàng)出新高后，2011年開始急速回落，創(chuàng)出2005年以來新低，全行業(yè)經(jīng)營困難，處在虧損邊緣。目前我國塑料制品需求相對穩(wěn)定，價格基本維持不變，下游企業(yè)很難通過提高產(chǎn)品價格轉(zhuǎn)嫁原料成本。因此，一旦樹脂原材料價格快速上漲，將直接吞噬掉企業(yè)利潤，下游企業(yè)只能被迫降低開工率，抑制需求。今年春節(jié)后LLDPE生產(chǎn)企業(yè)相繼上調(diào)出廠報價，但市場并不認同“高價”產(chǎn)品，低價有成交，高價無接盤，需求的疲軟可見一斑。

近期，中國人民銀行再次下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，釋放出約4000億元的流動性，表明貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向適度寬松，但同時也反映出當前國內(nèi)經(jīng)濟仍處于下探過程中。后期塑料企業(yè)仍將面臨較大困難，需求依舊低迷，拖累LLDPE價格上漲。

LLDPE進口價格經(jīng)過去年11、12月份以及今年1月份的振蕩筑底后，2月進口價格開始出現(xiàn)反彈。在這三個月的筑底期，LLDPE進口總量約60萬噸，進口均價約1178美元/噸，算上保費、關(guān)稅、增值稅，以及考慮人民幣匯率影響，進口貨源的成本價約為9300元/噸，相比目前市價來看，優(yōu)勢明顯。這也將拖累LLDPE期價上漲。