滬鋅近期呈現(xiàn)高位震蕩整理態(tài)勢，主力合約圍繞5日均線呈寬幅震蕩態(tài)勢，支撐與壓力錯綜交錯?？傮w來說較節(jié)前價(jià)格重心上移，近期價(jià)格盤整回落，我們分析未來鋅價(jià)仍有上行空間。

滬鋅高重心上移 近期強(qiáng)勢確立

本年一季度伊始，各銀行信貸額度充裕，企業(yè)融資較為便利；另外市場融資成本有所下降，上海同業(yè)拆借市場利率SHIBOR隔夜、一周、一月利率水平均處于近幾個月的低位，且下降趨勢明顯；民間借貸在經(jīng)歷春節(jié)前的集中資金回籠過后，也逐漸開始復(fù)蘇。故一季度市場資金處于較為寬松的局面，央行本周三重新進(jìn)行正回購操作也從側(cè)面反映資金的充裕。同時(shí)1月CPI顯示為4.5，通脹與資金共同支撐了金屬價(jià)格的高位運(yùn)行。

消費(fèi)方面，元宵節(jié)的結(jié)束為春節(jié)假期畫上了句號，各企業(yè)紛紛開工。但從市場反應(yīng)來看，前期冶煉廠的復(fù)工要早于下游鍍鋅廠，原因主要有：1、冶煉廠多為大型規(guī)模企業(yè)，生產(chǎn)計(jì)劃安排緊湊，鍋爐停運(yùn)成本較大，故產(chǎn)量穩(wěn)定；2、下游鋅主要消費(fèi)方鍍鋅廠以及合金加工廠規(guī)模較小，停產(chǎn)、復(fù)工比較靈活，并且在春節(jié)后將面臨用工難題。我們分析鋅下游消費(fèi)集中復(fù)蘇的預(yù)期也是支撐鋅價(jià)的一大原因。另據(jù)從多家本地銀行了解到，針對個人首套房信貸利率，3月有放松的預(yù)期，個人首套房貸將從基準(zhǔn)、基準(zhǔn)上浮或調(diào)整為基準(zhǔn)下浮。受此影響，房地產(chǎn)市場或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈，作為鋅的第二大終端消費(fèi)行業(yè)，將提振鋅價(jià)上行。

供給方面，此前我們得到五礦集團(tuán)將關(guān)閉50萬噸產(chǎn)能鋅礦的消息得到證實(shí)，五礦資源(Minmetals)近期表示，旗下澳洲Century全球第二大鋅礦2011 年產(chǎn)量同比下降2.6%。2011 年Century 礦產(chǎn)出497,251噸含鋅精礦，直至在四年左右的時(shí)間內(nèi)耗盡礦石。此消息堅(jiān)定了市場對2012年鋅供應(yīng)過剩局面將有所改善的預(yù)期。

綜上，鋅價(jià)目前在15500-15600一線獲得強(qiáng)力支撐，未來隨著下游消費(fèi)復(fù)工及房貸政策的放松，價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上行沖擊17000整數(shù)關(guān)口。

不確定因素仍然存在 短期將震蕩整理

盡管目前鋅價(jià)堅(jiān)挺，并有上漲預(yù)期，但我們預(yù)計(jì)鋅價(jià)目前仍將維持震蕩形態(tài)，上行道路曲折，因不確定因素為金屬價(jià)格上行制造壓力。歐債危機(jī)幾經(jīng)反復(fù)，希臘問題之后意大利等國問題或再度成為焦點(diǎn)，可謂危機(jī)重重。歐債危機(jī)的發(fā)酵一方面危機(jī)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致金屬消費(fèi)下滑；另外一方面打擊了市場信心，風(fēng)險(xiǎn)情緒高漲，美元指數(shù)上行，給金屬價(jià)格造成壓力。

中國1月汽車銷售及進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙環(huán)比下滑，作為鋅下游消費(fèi)兩大終端行業(yè)的不景氣使鋅價(jià)承壓，但因1月存在較長假期影響，故市場目前反映較為冷靜，但客觀上限制了鋅價(jià)的上行。

綜上目前鋅價(jià)在15600附近存在強(qiáng)力支撐，16300-16400一線受阻短期無法有效突破，故近期仍將處于高位震蕩形態(tài)。中長期隨著消費(fèi)的改善與房市的放松，價(jià)格或有上行。