胡俞越表示，銀行參與國債期貨交易有兩種可能，一是通過在中金所申請?zhí)貏e結(jié)算會員，直接融入期貨市場交易；二是通過控股期貨公司參與國債期貨交易

國債期貨仿真交易正在有序平穩(wěn)進行，然而，隨著國債期貨上市漸行漸近，作為持有國債70%-80%的參與主體銀行較為吸引關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士對銀行如何參與國債期貨交易爭議頗多，通過成為特別結(jié)算會員還是交易結(jié)算會員或其他方式參與國債期貨交易尚待明確，制度上，也需要銀監(jiān)會出臺相關(guān)指引。

胡俞越對《證券日報》記者表示，銀行參與國債期貨交易有兩種可能，一是通過在中金所申請?zhí)貏e結(jié)算會員，直接融入期貨市場交易；二是通過控股期貨公司參與國債期貨交易

銀行參與期貨角色難定義

據(jù)了解，目前中金所的制度設(shè)計，實行金字塔型分級結(jié)算會員結(jié)構(gòu)，特別結(jié)算會員和全面結(jié)算會員為非結(jié)算會員提供結(jié)算服務(wù)，交易結(jié)算會員為自身交易進行結(jié)算。截止目前，中金所會員數(shù)量為146家：全面結(jié)算會員15家、交易結(jié)算會員61家、交易會員70家。那么銀行如何參與期貨行業(yè)至今沒有明確方式及相應(yīng)途徑，有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行為了能夠直接掌握經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)渠道，或許會以收購期貨公司形式來參與國債期貨。但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行或會通過申請中金所特別結(jié)算會員的方式參與國債交易，借此特別結(jié)算會員權(quán)限或?qū)⒎艑捴两灰?，銀行既能交易又能結(jié)算。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示，隨著國債期貨上市臨近，銀行參與國債期貨交易是顯而易見的，不過銀行以何種方式參與目前有兩種可能：第一，通過在中金所申請?zhí)貏e結(jié)算會員，以其通過中金所參與國債期貨交易，避開期貨公司這一環(huán)節(jié)，從而直接融入期貨市場交易；第二，通過控股期貨公司來參與國債期貨，不過相比較而言，期貨公司資金量小，銀行很有可能通過控股券商系期貨公司，控股券商、期貨機構(gòu)，從而全面占據(jù)交易平臺進入期貨市場。

期貨公司并購重組效果明顯

經(jīng)歷過風(fēng)雨洗禮的期貨行業(yè)，現(xiàn)階段又面臨著以銀行為背景的兼并重組浪潮。據(jù)了解，銀監(jiān)會、證監(jiān)會目前尚未有相關(guān)入市法律法規(guī)，如若銀行涉足期貨交易尚需兩部門出臺相關(guān)條例以穩(wěn)定市場正常運行。另外，通過此前兩輪兼并重組潮，積極意義不言而喻，效果著實明顯。

中期協(xié)公布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，全國期貨公司共161家，總體凈資本328.93億元。這從另一個側(cè)面表現(xiàn)出，行業(yè)資本實力仍然較為薄弱，在抗風(fēng)險能力、服務(wù)能力、技術(shù)投入、人才儲備等方面實力明顯不足。并且這些問題已成為制約期貨公司進一步發(fā)展的瓶頸，行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綜合實力提升依然比較艱巨。在此種背景下，通過市場化并購重組，能夠促進和改變期貨公司“小而散”的狀況，更加快期貨公司做優(yōu)做強步伐，也將是期貨行業(yè)今后一個時期發(fā)展必然趨勢。

此外，通過與以往兼并重組比較，現(xiàn)階段行業(yè)兼并重組與券商進入期貨行業(yè)時有所不同。2006年中金所成立時，大量券商進入期貨行業(yè)，在收購過程中，券商公司更加青睞排名較靠后、“殼資源”價格較低期貨公司。而中國國際期貨與中證期貨這兩宗兼并事件表明，強強聯(lián)合是一個很重要特征，國際期貨并購珠江期貨后，注冊資本增加到10億元，成為第三家跨入10億元注冊資本的期貨公司，而中證期貨也以3億元的“大手筆”收購新華期貨?！皬姀娐?lián)合”可增強期貨公司自身綜合經(jīng)營能力和差異化服務(wù)水平，是期貨公司快速發(fā)展的重要推動力。

中國期貨業(yè)協(xié)會副會長侯蘇慶表示，從已經(jīng)實行并購重組的4家公司來看（中國國際、中證期貨、魯證期貨、方正期貨），積極意義主要體現(xiàn)在三方面：一是優(yōu)化資源配置，取得了規(guī)模效應(yīng)；二是優(yōu)化了業(yè)務(wù)布局，降低了風(fēng)險；三是優(yōu)化了公司治理，加強了內(nèi)部管理。

“在并購之后開展工作中也取得了很好效果，”她進一步介紹說，突出表現(xiàn)為公司資本金規(guī)模得到了明顯提升。例如：國際期貨已經(jīng)超過10億元，中證期貨規(guī)模也得到了大幅提升，通過吸收合并以后，營業(yè)部數(shù)量明顯增加，布局趨于合理，國際期貨營業(yè)部總數(shù)已經(jīng)50家，中證期貨超過19家；在分類評價工作中，名次大幅度提升。吸收合并之前，評級較低的期貨公司較A類評級差距較大，而吸收合并之后，通過分類評價，都取得了A類評價甚至更好的評估；公司各項經(jīng)營指標(biāo)也獲得了大幅提升。

實踐證明，期貨公司通過合并重組之后，快速發(fā)展效果比較明顯。據(jù)了解，山東省魯證期貨通過整合原齊魯期貨、三隆期貨的期貨資源之后，加快了發(fā)展步伐，在2011年分類評價中躋身于A類公司行列；湖南省方正期貨通過吸收合并原蘇州中辰期貨，實現(xiàn)了快速發(fā)展；原中期系的三家期貨公司，通過合并重組整合資源，迅速奠定了快速發(fā)展基礎(chǔ)，通過2011年的分類評價躋身于A類AA級。

另外，此次中國國際期貨吸收合并珠江期貨后，一躍成為營業(yè)部家數(shù)最多的公司；而中證期貨吸收合并新華期貨后，經(jīng)營狀況改善明顯，2011年底未經(jīng)審計的財務(wù)報表初步顯示，該公司多項財務(wù)經(jīng)營指標(biāo)前一年還在十位左右徘徊，此次已位列前三甲?？梢哉f，通過市場化方式實現(xiàn)強強整合，降低管理成本，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，必將進一步加快兩家公司的發(fā)展步伐。