進(jìn)入2月份后，美豆期價依托5日均線穩(wěn)步上移，當(dāng)前美豆3月合約已經(jīng)重返4個月來的高點。相比較而言，國內(nèi)連豆明顯遜色，當(dāng)前期價已經(jīng)在4420元一線糾結(jié)了兩周多的時間，顯現(xiàn)出明顯的外強內(nèi)弱格局。

大豆走勢之所以內(nèi)外有別，主要的原因在于背后的驅(qū)動力有所不同。就美豆而言，此番上漲的動力除了宏觀方面的因素配合外，更大的動力還是來自于其自身基本面的諸多利多因素。一是南美天氣給期價帶來一定的支撐。近期阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)因為降雨使得干旱狀況有所緩解，但巴西南部依然較為干旱，這影響了作物的生長。二是美豆出口需求題材逐步升溫。上周習(xí)近平副主席率中國代表團與美國簽訂了1342萬噸的大豆采購協(xié)議，這對美豆期價產(chǎn)生了有效的提振。另外，近期巴西最大的港口桑托斯港因干散貨運船舶碰撞而導(dǎo)致大豆出口運輸受阻，市場預(yù)期國際采購商將會將目光逐步轉(zhuǎn)至美豆市場，這也使得美豆出口需求題材受到進(jìn)一步的關(guān)注。

在美豆穩(wěn)步攀升的同時，國內(nèi)連豆始終蟄伏不動。這一方面是因為受到國內(nèi)大豆現(xiàn)貨需求不旺的拖累；另一方面，中國對美豆進(jìn)口量增加也將加大國內(nèi)大豆的供應(yīng)壓力。這也令連豆表現(xiàn)相對疲弱。不過，考慮到近期簽訂的美豆采購成本高于前期，因此對連豆還是構(gòu)成了一定的成本支撐。

就后市來看，美豆期價有望繼續(xù)上行。這是因為：一是南美天氣題材有望繼續(xù)支撐期價，不過隨著南美大豆進(jìn)入集中收割期，該題材的熱度將逐步降溫；二是美豆出口需求題材仍將會對美豆產(chǎn)生推動力。由于此次桑托斯港口破壞較為嚴(yán)重，預(yù)計完全恢復(fù)正常運輸還需要一定的時間。若到3月中旬巴西大豆開始集中上市時期還不能恢復(fù)正常，則會促使國際采購商進(jìn)一步轉(zhuǎn)向美豆市場，屆時多頭將會借題發(fā)揮；三是后市中美種植面積題材有望給力期價。當(dāng)前美豆和美玉米的比價是2，比正常運行區(qū)間2.25有所偏低，且去年美豆的種植收益比美玉米每英畝低了251.5美元，同時美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2012年美玉米的種植收益為270.8美元/英畝，而美豆的種植收益為96.8美元/英畝。因此，美國農(nóng)戶將更傾向于種植玉米而拋棄大豆。同時就國內(nèi)所了解的情況來看，目前黑龍江部分以往種植大豆的農(nóng)戶已經(jīng)表示今年將改種玉米，而且從近期東北地區(qū)的天氣也表現(xiàn)出不利于后市作物播種的跡象。

綜上，大豆基本面不缺乏利多題材。若宏觀面各因素給予配合，則連豆有望震蕩偏強，若外圍局勢對期市造成系統(tǒng)性的下行壓力，則連豆短期會遭遇一定的上行阻力，但總體上漲的格局不會改變。