受美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告利空打擊，ICE美棉自2月9日重挫以來(lái)，期價(jià)便一蹶不振。雖然上周美棉略有反彈，但整體回升幅度有限。在期現(xiàn)價(jià)差和內(nèi)外價(jià)差均較大的情況下，近期鄭棉行情也出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)現(xiàn)象，1209合約重回22000元/噸下方區(qū)域。受全球供需前景寬松預(yù)期以及下游需求低迷拖累，前期鄭棉漲勢(shì)將告一段落，回調(diào)釋放基本面風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒊蔀楹笃趪?guó)內(nèi)棉價(jià)運(yùn)行的主要趨勢(shì)。

全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)攀升

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部提供的2月份供需報(bào)告顯示，在巴基斯坦棉花產(chǎn)量顯著增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，2011/12年度全球棉花產(chǎn)量有望提升50.5萬(wàn)包。不過(guò)受泰國(guó)、美國(guó)和其他幾個(gè)國(guó)家消費(fèi)減弱影響，預(yù)計(jì)全球消費(fèi)量會(huì)略有下調(diào)。在供應(yīng)量大幅增加，消費(fèi)能力略有下降的情況下，美棉期價(jià)年度波動(dòng)區(qū)間上下限或?qū)⒖s小1美分，維持在87—93美分/磅。2011/12年度全球棉花年終庫(kù)存將會(huì)達(dá)到6080萬(wàn)包，較初始庫(kù)存增加近1400萬(wàn)包。同時(shí)，最新預(yù)測(cè)的全球棉花庫(kù)存/消費(fèi)比也將由1月預(yù)估的53%繼續(xù)攀升至55%，創(chuàng)2004年度以來(lái)最高水平。

需求低迷

紡企產(chǎn)成品庫(kù)存堆積明顯

春節(jié)以后，國(guó)內(nèi)下游紗布市場(chǎng)價(jià)格雖出現(xiàn)回暖，但缺乏成交量支持，暗示目前紡織企業(yè)對(duì)訂單形勢(shì)仍缺乏信心。由于節(jié)后國(guó)內(nèi)棉價(jià)出現(xiàn)持續(xù)上漲，使得紡織企業(yè)成本一再提高，加之紡企銷售情況尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致近期紡企紗布產(chǎn)成品庫(kù)存積壓明顯。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查顯示，截至2月13日，被抽樣調(diào)查紡織企業(yè)紗產(chǎn)銷率為92.9%，同比下降3個(gè)百分點(diǎn)；庫(kù)存為16.6天銷售量，同比增加4.8天。布的產(chǎn)銷率為81.2%，同比下降7.8個(gè)百分點(diǎn)，比近三年平均水平下降13.5個(gè)百分點(diǎn)；庫(kù)存為50.3天銷售量，同比增加13.4天，比近三年平均增加8.7天。目前多數(shù)紡企資金緊張、下游訂單有限的局面得不到明顯改善，加上一線工人返廠人數(shù)嚴(yán)重不足，紡企開(kāi)機(jī)率低下，普遍維持在70-80%，部分甚至不足50%，紡織行業(yè)這種低迷態(tài)勢(shì)短期內(nèi)仍較難改善。受此影響，紡企對(duì)皮棉的采購(gòu)熱情大幅下降，部分企業(yè)已開(kāi)始放緩收購(gòu)行動(dòng)，收購(gòu)價(jià)格也有所下調(diào)。

內(nèi)外價(jià)差過(guò)大減弱棉價(jià)漲勢(shì)

據(jù)悉，目前內(nèi)外棉價(jià)差一直居高不下，美棉等進(jìn)口資源貼水使得進(jìn)口棉的使用量明顯增加。從近期紡企調(diào)查報(bào)告來(lái)看，進(jìn)口棉配比比重已經(jīng)從去年的低點(diǎn)26.42%上升至今年1月的41.51%。由于內(nèi)外棉價(jià)差過(guò)大，使得部分大型紡企對(duì)進(jìn)口棉情有獨(dú)鐘，對(duì)國(guó)內(nèi)棉花采購(gòu)熱情不高，在一定程度上抑制了國(guó)內(nèi)棉價(jià)的上漲勢(shì)頭。隨著進(jìn)口配額的逐漸發(fā)放，后期進(jìn)口棉的走勢(shì)將開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng)，而只有內(nèi)外棉價(jià)差出現(xiàn)縮減，國(guó)內(nèi)棉價(jià)才能有望獲得支撐。

近期國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格及籽棉價(jià)格漲勢(shì)出現(xiàn)放緩，交儲(chǔ)成交增加明顯，表明部分加工企業(yè)仍趨于謹(jǐn)慎。節(jié)后紡織企業(yè)減產(chǎn)、限產(chǎn)、停產(chǎn)的情況仍普遍存在，棉花用量呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，對(duì)棉花需求較難提升。短期來(lái)看，紡織行業(yè)銷售不暢，產(chǎn)成品庫(kù)存較高，內(nèi)需拉動(dòng)有限，后期棉花仍需回調(diào)釋放基本面風(fēng)險(xiǎn)。