今日鄭棉1200合約探底回升。開于21620，最高21680，最低21470，收于21645，較上個(gè)交易日下跌45元/噸或0.21%。棉花指數(shù)持倉(cāng)日增倉(cāng)8030手，成交量為10萬多手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，2月21日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(328)為19572元/噸，上漲2元/噸。2月20日進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)(FCIndex S)為108.32美分/磅，較昨日下跌1.19美分；折1%關(guān)稅17426元/噸；折滑準(zhǔn)稅17900元/噸。

國(guó)內(nèi)方面，本周棉花價(jià)格出現(xiàn)較大幅度回落。這主要是由于前期棉價(jià)過度炒作，期貨價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格，基差被拉開較大；以及期貨遠(yuǎn)期價(jià)格與近期價(jià)格價(jià)差拉開較大。由于此前對(duì)于國(guó)家新年度收儲(chǔ)價(jià)格以及新年度植棉面積的炒作，棉價(jià)連續(xù)出現(xiàn)上漲，但是過多上漲也為套利和現(xiàn)貨保值留下了不少空間。按照上周大跌之前價(jià)格，若不考慮目前企業(yè)的收購(gòu)成本，企業(yè)交儲(chǔ)預(yù)計(jì)利潤(rùn)在850元/噸；而若是在電子撮合市場(chǎng)上套保，則利潤(rùn)在1741元/噸；若是在5月期棉上套保，利潤(rùn)更是在2000元以上。這樣的無風(fēng)險(xiǎn)套利空間對(duì)于棉企或者期現(xiàn)套利資金來說還是很有吸引力的。因此在市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)時(shí)，棉價(jià)就受到格外關(guān)注，出現(xiàn)了大幅下跌。隨著棉花下跌，套利區(qū)間大幅縮減。此外，我們?nèi)孕枳⒁庥捎诒灸甓葍?yōu)質(zhì)棉大量入儲(chǔ)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高級(jí)棉稀缺，在進(jìn)口配額有限情況下，可能會(huì)出現(xiàn)哄搶高級(jí)棉情況，這可能會(huì)引發(fā)棉價(jià)回落后再度被上漲。

從盤面走勢(shì)看，今日鄭棉1209低開，開盤快速下探，最低至21470，隨后震蕩上漲，持倉(cāng)出現(xiàn)增加。本輪棉花大幅回落，主要是因?yàn)榇饲斑^度炒作，遠(yuǎn)期合約漲幅過大，而出現(xiàn)回調(diào)。隨著價(jià)格回落，套利空間縮小，棉花下跌空間有限，但整體下跌趨勢(shì)還沒反轉(zhuǎn)。建議以5日線設(shè)為止盈，若沒有突破5日線，空單繼續(xù)持有。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為市場(chǎng)參與者入市交易依據(jù)。