近期甲醇期價出現(xiàn)反彈，但上方拋壓仍然較重。本文試通過基本面分析預測期價在未來的方向，提供可能的操作思路。

從甲醇的上游情況來看，需求減弱使得煤炭社會庫存高企，動力煤價格持續(xù)下跌。從去年11月底至今，動力煤價格已經(jīng)連續(xù)下跌15周，對甲醇的成本支撐進一步減弱；而原油價格由于近期受到伊朗地緣政治和希臘問題緩解影響開始逐步走高，但對商品的指示作用有所下降。宏觀面上，央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點，對國內市場產(chǎn)生了積極的影響。

現(xiàn)貨方面，內外盤價差近期有縮小的趨勢，但倒掛現(xiàn)象仍難以改變。由于國內華東港口現(xiàn)貨價格在期貨盤面帶動下有所上漲，但外盤價格卻有所走低，在外盤下跌的影響下，港口價格短期內支撐有所減弱。近期來看，生產(chǎn)企業(yè)開工率有所降低，廠商心態(tài)較為謹慎；港口貿易商出于渠道的保護考慮，在2850元/噸一線有做多動能，短期內現(xiàn)貨市場可能在該位置盤整。

港口庫存在春節(jié)以后開始出現(xiàn)緩慢上漲的趨勢。截至目前，華東港口地區(qū)庫存維持在47萬噸左右的水平，未來進一步增加的可能性仍然較大。港口庫存的增加不利于甲醇現(xiàn)貨價格上漲，更削弱貿易商推漲的心態(tài)。今年春節(jié)時間較以往有所提前，而甲醇的傳統(tǒng)旺季有可能受到該因素影響而提前到來，對甲醇行情或起到支撐作用。國內裝置方面，山東兗礦國宏甲醇裝置停車，國內甲醇生產(chǎn)裝置中仍有較多尚未開工。

由于近期甲醛、醋酸等產(chǎn)品處于較低的價格區(qū)間，而需求不旺的情況下單獨漲價的風險極大，故廠家對于前期較高價格甲醇的購買意愿較弱。從價差可以看出，甲醇與甲醛價差較小，這使得甲醛廠家利潤下降甚至虧損，而甲醇與醋酸價差在春節(jié)后迅速減小，醋酸企業(yè)開工率普遍降低，需求支撐進一步減弱；而油價堅挺使得液化氣的需求較為穩(wěn)定，但總體一般。這使得二甲醚與甲醇的價差較為穩(wěn)定，短期內走出單邊市的可能性較小。總的來看，短期甲醇下游需求依然沒有明顯的放大跡象，但隨著旺季提前到來，聚甲醛、甲縮醛等產(chǎn)業(yè)開工率逐漸上升，后市有望得到支撐。

由于甲醇期貨上市時間較短，常規(guī)的價差依然很難判斷，期貨與現(xiàn)貨價差大多在±100元/噸之間，超出該范圍即有收斂趨勢；而期貨與張家港電子盤之間價差也多在±50元之間徘徊；張家港電子盤和銀通塑化電子盤之間常規(guī)價差在±80元，現(xiàn)貨貿易商也較為頻繁地介入兩個市場進行套利。從目前的情況看，在江蘇地區(qū)現(xiàn)貨報價報在2870元/噸的情況下，期價沖上2970元一線的概率相當小。

建議投資者近期短線操作，在近期5月合約成交量開始放大的同時，日內波動也愈加劇烈，故倉位的控制尤為重要。