一、內外盤糖聯(lián)袂走高

本周ICE 原糖走勢先抑后揚，繼周一沖擊25 美分/磅未果后，因宏觀層面惡化導致技術性拋售壓力增強，ICE 原糖在周二無力上穿100 日均線后即掉頭向下，盤中糖價一度下滑至24.07 美分/磅的低點，幸好收盤前糖價又從低位反彈。到周三時，原油等周邊市場上漲拉動糖價小幅反彈，隨后兩日繼續(xù)緩慢上行。就基本面消息而言，歐洲和俄羅斯打算放慢生產節(jié)奏對糖市形成了一定的支撐，據說歐洲和俄羅斯產糖商有可能會把部分甜菜儲存起來，至少今年俄羅斯將無力把所特有甜菜加工完。

與上周溫和上行的行情相比，本周鄭糖走勢略顯疲軟。繼收儲收儲消息兌現(xiàn)之后，利多效應已被市場充分消化，消息面暫時陷入沉寂狀態(tài)，多頭推高期價的信心也隨之逐漸減弱，鄭糖步入滯漲回調階段，不過6600 大關仍暫時得以守住。在連收五陽后，本周鄭糖1209 合約周K 線上收出小陰線。開盤價6647，收盤價6600，最高價6666，最低價6556。本周鄭糖縮量增倉，成交量減少68.1 萬手降至216.8 萬手，持倉量則增加18642 手升至54.1 萬手。

二、國際國內基本面

1、南方主產區(qū)糖廠開榨情況和新糖銷售情況

(1)廣西糖廠開榨情況和食糖銷售情況

據統(tǒng)計，廣西已有102 家糖廠開榨，已開榨糖廠的日榨能力約65.7 萬噸。按11.76%的產糖率計算，預計廣西的新糖產量已經可以達到7.7 萬噸/日左右的水平。按榨季生產時間和榨蔗量計算，目前廣西各地的榨季生產已經順利過半。之前業(yè)界廣西糖協(xié)預計廣西的糖產量將可能達到700 萬噸，經歷1 月份的偏多降雨影響以及宿根蔗偏多等的影響，估計該數(shù)據可能難以達到，甚至部分人士預計糖產量僅能達到680 萬噸。

(2)云南糖廠開榨情況和食糖銷售情況

2011/12 榨季于12 月2 日由德宏英茂盞西糖廠率先開榨，比上榨季延遲了足足20天。截至2 月17 日，全省還有1 家糖廠尚未開榨。

今年1 月15 日以來，除滇東和滇西北的邊緣地區(qū)以外，云南全省大部出現(xiàn)連續(xù)近一個月的晴朗天氣，致使氣象干旱從2 月初開始迅速發(fā)展。氣象專家通過對今年以來干旱監(jiān)測與近三年干旱進行對比分析后認為，連續(xù)三年降水量偏少，氣溫持續(xù)偏高，干旱不利影響累計增長。

據綜合氣象干旱指數(shù)監(jiān)測，1 月31 日，全省僅有30 個站點出現(xiàn)氣象干旱，無重旱以上等級。到2 月15 日，全省共有112 個站點出現(xiàn)氣象干旱，其中重旱60 個，特旱9 個。據統(tǒng)計，2009 年以來云南省年降水量連續(xù)三年持續(xù)偏少，氣溫持續(xù)偏高，出現(xiàn)了嚴重的干旱，其中2009 年和2011 年全省平均年降水量分別為1961 年以來的最少值和次少值。與多年平均年降水量1086 毫米相比，過去三年全省總共偏少了近半年的降水量。云南中東部地區(qū)則更為嚴重，如昆明過去的三年里偏少了接近一年的降水量。降水偏少幅度最大的時段在2009 年的7～11 月、2011 年5～8 月和2010 年5～7 月。即三年中降水偏少主要是雨季降水偏少，導致了庫塘難以蓄水。

由于受干旱影響，造成甘蔗的糖分偏低，單產下降，并有可能危及新植蔗的種植，如果旱情繼續(xù)發(fā)展，云南糖產量估計很難達到之前預計的210 萬噸的水平，甚至200萬噸的底氣都不甚足。

2、本周國內糖價以跌為主，逐步邁入淡季

本周華北銷區(qū)糖價全線下跌，成交清淡。本周華北銷區(qū)糖價受相關批發(fā)市場和產區(qū)價格波動影響，白砂糖價格全線下跌，不過，跌幅不明顯僅在20-70 元/噸之間不等。本周以來，食糖銷售量沒有提升，節(jié)后進入消費淡季，市場購銷清淡。近期銷區(qū)到貨量較為集中，庫存充裕。本周以來，北京和石家莊到貨以新糖為主，售價基本在6780元/噸，石家莊有少量的云南新糖，售價與廣西新糖相當；而廊坊則一直以銷售國儲糖為主，沒有其余產地新糖，售價偏高在6850-6900 元/噸，成交極差；天津新糖售價調至6800 元/噸，商家反映銷售極其清淡。北京和天津綿白糖價格分別下跌10 元、50元，廊坊和石家莊價格則維持穩(wěn)定，沒有變化，成交稍好。

本周云糖：價量重回跌勢。本周云糖市場呈現(xiàn)徘徊下跌態(tài)勢。周一至周三，糖價暫時持穩(wěn)，周四開始受盤面走弱及淡季銷售不良影響，糖價小幅回落。周五昆明糖價報收6450-6500 元/噸，廣通糖價6450-6470 元/噸。全周成交少，大多數(shù)時候處于有價無市狀態(tài)。雖然剛進行過食糖收儲，不過在淡季背景和產出壓力下，收儲對市場提振作用有限。長時間成交難以啟動讓商家和廠家對后市的看法分歧加大，也是廠商價格拉開的主要原因。第二批國家收儲將在下周啟動，不過業(yè)內看法并不樂觀，如果提振作用仍不明顯，糖價低徊局面難改。據悉云南中北氣候干旱已經迅速發(fā)展，各主要蔗區(qū)已有旱情出現(xiàn)。除了收儲，云南蔗區(qū)的干旱也值得關注，并有可能成為市場提振的助力。至本周末，全省糖廠除一家以外其余廠家均已進入榨季。

本周廣西糖價小幅下調，銷量清淡。廣西主產區(qū)現(xiàn)貨報價在持穩(wěn)多日后，本周出現(xiàn)小幅下調，局部產區(qū)現(xiàn)貨報價跌破6500 元/噸的區(qū)間下沿價位，另據中間商反映，現(xiàn)貨市場觀望態(tài)度明顯，銷量清淡。南寧方面，周一批發(fā)市場行情呈震蕩整理走勢，現(xiàn)貨報價基本持穩(wěn)，中間商報價6600 元/噸；周二批發(fā)市場行情呈震蕩回落走勢，現(xiàn)貨報價持穩(wěn)；周三批發(fā)市場行情延續(xù)震蕩回落走勢，現(xiàn)貨報價小幅下調至6580 元/噸；周四批發(fā)市場行情重回震蕩整理走勢，現(xiàn)貨報價持穩(wěn)；周五批發(fā)市場行情再度震蕩下行，現(xiàn)貨報價小幅下調至6570 元/噸；本周下跌30 元/噸。

與上周相比，本周國內大部分地區(qū)食糖價格均呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢，跌幅在10-80 元/噸之間不等，國內廣西和云南兩大主產區(qū)價格下跌20-80 元/噸不等；華南大部分地區(qū)、華東和北方個別地區(qū)糖價則維持穩(wěn)定，其中，南京和哈爾濱根據當?shù)劁N售及運輸情況，食糖價格小幅上漲了20-30 元/噸。目前，華東、華南和華中地區(qū)基本以銷售廣西和云南新糖為主，北方地區(qū)還有上榨季陳糖未銷售完畢，而華北的廊坊地區(qū)自開榨以來主要以銷售國儲糖為主。根據昆商產銷區(qū)價格指數(shù)表，產區(qū)價格和銷區(qū)價格均出現(xiàn)下跌。國家于上周收儲17 萬噸，一定程度上減輕了銷售壓力，不過，春節(jié)過后，市場銷售轉入淡季，食糖銷量難以提振。下周四國家仍將繼續(xù)收儲食糖，有望進一步緩解市場壓力。近期云南產區(qū)遲遲未見降雨，引發(fā)市場密切關注。

三、技術分析及后市展望

在經歷了一個月的反彈行情后，本周鄭糖弱勢走低，不過跌幅相對有限。目前多空雙方分歧仍然較明顯。一方面，國內糖市正處于消費的季節(jié)性淡季，雖然主產區(qū)食糖報價相對持穩(wěn)，但仍缺乏銷量的有力配合，供需格局逐步趨于寬松對糖價形成了一定的壓力。但另一方面，收儲計劃中規(guī)定，送貨到庫的價格不得低于6550 元/噸，這短期也會對價格構成支撐作用。從盤面來看，目前5 日均線有下穿10 日均線的趨勢，預計近期鄭糖將維持震蕩偏弱行情，考驗6600 及6550 關口的支撐，操作上建議投資者以觀望或日內交易為主。若期價有效下破此關口，激進投資者可嘗試介入適量空單。