近期甲醇期價(jià)出現(xiàn)反彈，但上方拋壓仍然較重。本文試通過基本面分析預(yù)測期價(jià)在未來的方向，提供可能的操作思路。

從甲醇的上游情況來看，需求減弱使得煤炭社會(huì)庫存高企，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌。從去年11月底至今，動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)連續(xù)下跌15周，對甲醇的成本支撐進(jìn)一步減弱；而原油價(jià)格由于近期受到伊朗地緣政治和希臘問題緩解影響開始逐步走高，但對商品的指示作用有所下降。宏觀面上，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對國內(nèi)市場產(chǎn)生了積極的影響。

現(xiàn)貨方面，內(nèi)外盤價(jià)差近期有縮小的趨勢，但倒掛現(xiàn)象仍難以改變。由于國內(nèi)華東港口現(xiàn)貨價(jià)格在期貨盤面帶動(dòng)下有所上漲，但外盤價(jià)格卻有所走低，在外盤下跌的影響下，港口價(jià)格短期內(nèi)支撐有所減弱。近期來看，生產(chǎn)企業(yè)開工率有所降低，廠商心態(tài)較為謹(jǐn)慎；港口貿(mào)易商出于渠道的保護(hù)考慮，在2850元/噸一線有做多動(dòng)能，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場可能在該位置盤整。

港口庫存在春節(jié)以后開始出現(xiàn)緩慢上漲的趨勢。截至目前，華東港口地區(qū)庫存維持在47萬噸左右的水平，未來進(jìn)一步增加的可能性仍然較大。港口庫存的增加不利于甲醇現(xiàn)貨價(jià)格上漲，更削弱貿(mào)易商推漲的心態(tài)。今年春節(jié)時(shí)間較以往有所提前，而甲醇的傳統(tǒng)旺季有可能受到該因素影響而提前到來，對甲醇行情或起到支撐作用。國內(nèi)裝置方面，山東兗礦國宏甲醇裝置停車，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)裝置中仍有較多尚未開工。

由于近期甲醛、醋酸等產(chǎn)品處于較低的價(jià)格區(qū)間，而需求不旺的情況下單獨(dú)漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)極大，故廠家對于前期較高價(jià)格甲醇的購買意愿較弱。從價(jià)差可以看出，甲醇與甲醛價(jià)差較小，這使得甲醛廠家利潤下降甚至虧損，而甲醇與醋酸價(jià)差在春節(jié)后迅速減小，醋酸企業(yè)開工率普遍降低，需求支撐進(jìn)一步減弱；而油價(jià)堅(jiān)挺使得液化氣的需求較為穩(wěn)定，但總體一般。這使得二甲醚與甲醇的價(jià)差較為穩(wěn)定，短期內(nèi)走出單邊市的可能性較小?？偟膩砜矗唐诩状枷掠涡枨笠廊粵]有明顯的放大跡象，但隨著旺季提前到來，聚甲醛、甲縮醛等產(chǎn)業(yè)開工率逐漸上升，后市有望得到支撐。

由于甲醇期貨上市時(shí)間較短，常規(guī)的價(jià)差依然很難判斷，期貨與現(xiàn)貨價(jià)差大多在±100元/噸之間，超出該范圍即有收斂趨勢；而期貨與張家港電子盤之間價(jià)差也多在±50元之間徘徊；張家港電子盤和銀通塑化電子盤之間常規(guī)價(jià)差在±80元，現(xiàn)貨貿(mào)易商也較為頻繁地介入兩個(gè)市場進(jìn)行套利。從目前的情況看，在江蘇地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)報(bào)在2870元/噸的情況下，期價(jià)沖上2970元一線的概率相當(dāng)小。

建議投資者近期短線操作，在近期5月合約成交量開始放大的同時(shí)，日內(nèi)波動(dòng)也愈加劇烈，故倉位的控制尤為重要。