未來國內(nèi)PTA市場面臨較大的擴(kuò)產(chǎn)壓力，PTA中長期供需面偏空，期價(jià)反彈恐不樂觀。

周一，受中國央行降準(zhǔn)以及希臘與國際援助方初步達(dá)成協(xié)議等因素推動，國內(nèi)商品市場整體高開，但由于希臘違約風(fēng)險(xiǎn)依然存在，加之PTA基本面沉重，PTA期貨高開低走。由于PTA中長期供需面依然偏空，PTA反彈恐不樂觀。

希臘債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)猶存

上周末希臘政府批準(zhǔn)施行新的金融緊縮方案，希臘政府與國際援助方達(dá)成基本協(xié)議。周一歐元區(qū)財(cái)長會議將決定是否批準(zhǔn)針對希臘的第二輪援助計(jì)劃，如果不批準(zhǔn)則希臘面臨債務(wù)違約，目前市場普遍預(yù)計(jì)通過的可能性較大，如果通過短期對商品市場則構(gòu)成一定利好。但歐洲央行宣布將接受銀行貸款作為再融資操作的抵押品，似乎表明德國有意將希臘逐出歐元區(qū)。

而即使歐元區(qū)通過援助計(jì)劃，面對希臘衰退的經(jīng)濟(jì)狀況，這種借新債還舊債的模式仍不能完全避免希臘日后違約。另外，近期日本央行也意外宣布加大寬松貨幣政策力度，10萬億日元的新增資產(chǎn)購買和借貸計(jì)劃規(guī)模為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了一定條件。上周末中國央行宣布降準(zhǔn)50個基點(diǎn)，預(yù)示著存準(zhǔn)率已正式進(jìn)入下降通道，表明中國的貨幣政策趨松，短期利好國內(nèi)商品市場。不過，中國政府依然強(qiáng)調(diào)必須穩(wěn)定物價(jià)，國內(nèi)貨幣市場很難真正寬松。

成本推動作用恐將弱化

受伊朗地緣危機(jī)等因素影響，近期WTI原油再度走強(qiáng)并創(chuàng)出階段性新高，同時也帶動石腦油價(jià)格振蕩走高。不過，PX價(jià)格并沒有完全跟隨，反而受PTA走弱影響有所回調(diào)，這表明在PTA毛利幾無甚至虧損的情況下，PX進(jìn)一步走高的壓力較大。目前亞洲地區(qū)PX現(xiàn)貨徘徊在1600美元/噸一線，與石腦油的價(jià)差約為550美元/噸，與MX的價(jià)差也徘徊在240美元/噸左右，表明PX企業(yè)利潤狀況良好。此外，2月份亞洲地區(qū)有三套PX裝置檢修，供應(yīng)依然偏緊，加之當(dāng)前油價(jià)強(qiáng)勢運(yùn)行，整體上PX下跌空間不大。考慮到目前PX價(jià)格已經(jīng)很大程度上反映了PX供應(yīng)偏緊的現(xiàn)狀，因而后市對PTA的成本推動作用恐將弱化。未來PTA的上漲需要借助于需求或需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)。

中期調(diào)整壓力較大

在經(jīng)歷幾年的低速擴(kuò)張后，2012年國內(nèi)PTA市場又將再次迎來擴(kuò)產(chǎn)高峰期。繼年初擴(kuò)產(chǎn)的BP20萬噸PTA產(chǎn)能投產(chǎn)之后，4、5月份國內(nèi)還將迎來遠(yuǎn)東石化和桐昆集團(tuán)共計(jì)270萬噸的PTA產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，而下半年還將迎來更大的PTA產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)。從時間上看，上半年P(guān)TA產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)時間一部分與PTA傳統(tǒng)春季旺季時間重合，這可能會抵消部分需求預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來的利好。大量新產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)是PTA中長期供需面偏空的主要原因。

就需求來看，當(dāng)前PTA下游需求仍未完全啟動，需求或需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)或許要到3月份。節(jié)后江浙各主要織造生產(chǎn)基地開機(jī)率繼續(xù)提升，多數(shù)織造廠開機(jī)基本恢復(fù)，但普遍反映訂單偏少，多數(shù)坯布銷售不暢，不少織造廠坯布庫存依舊相對偏高，這也反映出PTA終端市場需求依然低迷。

總之，中長期看，PTA基本面偏空，面臨較大的調(diào)整壓力。