未來(lái)國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)面臨較大的擴(kuò)產(chǎn)壓力，PTA中長(zhǎng)期供需面偏空，期價(jià)反彈恐不樂(lè)觀。

周一，受中國(guó)央行降準(zhǔn)以及希臘與國(guó)際援助方初步達(dá)成協(xié)議等因素推動(dòng)，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體高開(kāi)，但由于希臘違約風(fēng)險(xiǎn)依然存在，加之PTA基本面沉重，PTA期貨高開(kāi)低走。由于PTA中長(zhǎng)期供需面依然偏空，PTA反彈恐不樂(lè)觀。

希臘債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)猶存

上周末希臘政府批準(zhǔn)施行新的金融緊縮方案，希臘政府與國(guó)際援助方達(dá)成基本協(xié)議。周一歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議將決定是否批準(zhǔn)針對(duì)希臘的第二輪援助計(jì)劃，如果不批準(zhǔn)則希臘面臨債務(wù)違約，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)通過(guò)的可能性較大，如果通過(guò)短期對(duì)商品市場(chǎng)則構(gòu)成一定利好。但歐洲央行宣布將接受銀行貸款作為再融資操作的抵押品，似乎表明德國(guó)有意將希臘逐出歐元區(qū)。

而即使歐元區(qū)通過(guò)援助計(jì)劃，面對(duì)希臘衰退的經(jīng)濟(jì)狀況，這種借新債還舊債的模式仍不能完全避免希臘日后違約。另外，近期日本央行也意外宣布加大寬松貨幣政策力度，10萬(wàn)億日元的新增資產(chǎn)購(gòu)買和借貸計(jì)劃規(guī)模為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了一定條件。上周末中國(guó)央行宣布降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，預(yù)示著存準(zhǔn)率已正式進(jìn)入下降通道，表明中國(guó)的貨幣政策趨松，短期利好國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)。不過(guò)，中國(guó)政府依然強(qiáng)調(diào)必須穩(wěn)定物價(jià)，國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)很難真正寬松。

成本推動(dòng)作用恐將弱化

受伊朗地緣危機(jī)等因素影響，近期WTI原油再度走強(qiáng)并創(chuàng)出階段性新高，同時(shí)也帶動(dòng)石腦油價(jià)格振蕩走高。不過(guò)，PX價(jià)格并沒(méi)有完全跟隨，反而受PTA走弱影響有所回調(diào)，這表明在PTA毛利幾無(wú)甚至虧損的情況下，PX進(jìn)一步走高的壓力較大。目前亞洲地區(qū)PX現(xiàn)貨徘徊在1600美元/噸一線，與石腦油的價(jià)差約為550美元/噸，與MX的價(jià)差也徘徊在240美元/噸左右，表明PX企業(yè)利潤(rùn)狀況良好。此外，2月份亞洲地區(qū)有三套PX裝置檢修，供應(yīng)依然偏緊，加之當(dāng)前油價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，整體上PX下跌空間不大?？紤]到目前PX價(jià)格已經(jīng)很大程度上反映了PX供應(yīng)偏緊的現(xiàn)狀，因而后市對(duì)PTA的成本推動(dòng)作用恐將弱化。未來(lái)PTA的上漲需要借助于需求或需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)。
　　中期調(diào)整壓力較大

在經(jīng)歷幾年的低速擴(kuò)張后，2012年國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)又將再次迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)高峰期。繼年初擴(kuò)產(chǎn)的BP20萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能投產(chǎn)之后，4、5月份國(guó)內(nèi)還將迎來(lái)遠(yuǎn)東石化和桐昆集團(tuán)共計(jì)270萬(wàn)噸的PTA產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，而下半年還將迎來(lái)更大的PTA產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)。從時(shí)間上看，上半年P(guān)TA產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間一部分與PTA傳統(tǒng)春季旺季時(shí)間重合，這可能會(huì)抵消部分需求預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來(lái)的利好。大量新產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)是PTA中長(zhǎng)期供需面偏空的主要原因。

就需求來(lái)看，當(dāng)前PTA下游需求仍未完全啟動(dòng)，需求或需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)或許要到3月份。節(jié)后江浙各主要織造生產(chǎn)基地開(kāi)機(jī)率繼續(xù)提升，多數(shù)織造廠開(kāi)機(jī)基本恢復(fù)，但普遍反映訂單偏少，多數(shù)坯布銷售不暢，不少織造廠坯布庫(kù)存依舊相對(duì)偏高，這也反映出PTA終端市場(chǎng)需求依然低迷。

總之，中長(zhǎng)期看，PTA基本面偏空，面臨較大的調(diào)整壓力。