伴隨公募基金參與股指期貨的“開閘”，習(xí)慣于抱怨公募基金只能單邊操作的基金經(jīng)理們從此再也無法用這樣的理由來為糟糕的業(yè)績(jī)進(jìn)行辯解。不過《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解到，公募基金對(duì)此表現(xiàn)審慎，運(yùn)用股指期貨進(jìn)行實(shí)質(zhì)性交易仍需時(shí)間。倒是私募對(duì)此表現(xiàn)踴躍。

公募審慎

2010年4月16日，股指期貨正式推出，標(biāo)志著A股市場(chǎng)正式告別單邊市場(chǎng)。但作為A股市場(chǎng)的重要參與者，公募基金參與股指期貨一事卻在近2年之后才正式確定。

作為成熟市場(chǎng)上的重要對(duì)沖工具，長(zhǎng)期以來，公募基金界常常將業(yè)績(jī)不佳的原因歸于缺少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的機(jī)制。但在《期貨市場(chǎng)客戶開戶管理規(guī)定》公布前的論證階段，業(yè)界反而出現(xiàn)了不少質(zhì)疑之聲。

上海一家小基金公司基金經(jīng)理表示，公募基金進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī)并不成熟，因?yàn)楝F(xiàn)在的基金經(jīng)理一直都是在做單邊市場(chǎng)，對(duì)股指期貨的對(duì)沖機(jī)制并沒有經(jīng)驗(yàn)。

但是這樣的反對(duì)聲并不能阻止監(jiān)管部門對(duì)于A股市場(chǎng)新的交易機(jī)制的推進(jìn)。公募基金開戶還是在上周塵埃落定。

上海一家大型基金公司副總經(jīng)理表示，對(duì)公募基金來說，股指期貨具有重要意義。它提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于降低組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，完善交易機(jī)制，有利于吸引更多的投資者和投資資金。同時(shí)有助優(yōu)化市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，提供更多更豐富的盈利模式和對(duì)沖機(jī)制。

長(zhǎng)信基金策略分析師毛楠也認(rèn)為，公募基金正式參與股指期貨，可以減少基金的交易沖擊成本，在市場(chǎng)上行和下行風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下通過股指期貨進(jìn)行倉(cāng)位的靈活變化。另外，基金基于專業(yè)化的研究，更多是進(jìn)行自下而上進(jìn)行個(gè)股的選擇獲取超額收益，在市場(chǎng)波動(dòng)比較大的情況，可以通過股指期貨對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)獲取個(gè)股的超額收益。但是，由于基金原有合同的限制以及對(duì)于股指期貨的熟悉仍要經(jīng)歷一個(gè)過程，運(yùn)用股指期貨進(jìn)行實(shí)質(zhì)性交易仍需時(shí)間。

盡管上述基金界人士分別從制度上，以及操作層面表達(dá)了對(duì)于新制度的不同看法，但他們都認(rèn)為，公募基金大規(guī)模參與股指期貨還需要時(shí)間準(zhǔn)備。比如，股指期貨需要寫入基金合同、基金后臺(tái)系統(tǒng)配備等技術(shù)性環(huán)節(jié)，以及公募基金投研對(duì)股指期貨熟悉等因素，這些都需要時(shí)間去完善。

而據(jù)業(yè)界估算，目前在基金契約中明確提出可參與股指期貨投資的股基僅有40余只。

私募踴躍

相對(duì)于公募的審慎態(tài)度，A股市場(chǎng)上的另一支重要力量——陽光私募基金卻顯得較為踴躍。

陽光私募參與股指期貨的批文比公募基金提前了3個(gè)月。2011年11月，華寶信托成為第一家獲得發(fā)行股指期貨產(chǎn)品牌照的信托公司。

北京一只私募基金的總經(jīng)理當(dāng)初在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，他的公司正在積極聯(lián)系信托公司，希望能夠發(fā)出國(guó)內(nèi)第一只陽光化的股指期貨私募產(chǎn)品。

這位私募基金總經(jīng)理認(rèn)為，雖然他也是出身于單邊市場(chǎng)的A股市場(chǎng)，并且在券商任職研究員多年，但在10多年的從業(yè)過程中，一直從事著期貨市場(chǎng)的交易。

“不只是我，國(guó)內(nèi)很多券商、基金的從業(yè)者都有涉足期貨市場(chǎng)。說公募基金的基金經(jīng)理不習(xí)慣對(duì)沖機(jī)制只是一種借口。”這位私募基金總經(jīng)理認(rèn)為，從個(gè)人能力上來說，很多基金經(jīng)理對(duì)對(duì)沖機(jī)制并不陌生，他們或多或少都曾涉足期貨、外匯，或者海外市場(chǎng)。只不過管理著龐大的A股基金，從事A股的對(duì)沖，確實(shí)有一個(gè)適應(yīng)過程。

和上述私募基金總經(jīng)理一樣，來自上海的一位私募基金總經(jīng)理也對(duì)參與股指期貨充滿興趣。他認(rèn)為，私募希望參與股指期貨，更多還是源于機(jī)制更為靈活，同時(shí)在整個(gè)市場(chǎng)同質(zhì)化嚴(yán)重時(shí)，成立一只股指期貨的產(chǎn)品就可以立刻形成差異化。這樣對(duì)單個(gè)公司的發(fā)展就取得了優(yōu)勢(shì)。

不過，這兩位私募總經(jīng)理最終都沒能如愿。2011年年末，華寶信托與辦公地點(diǎn)較近的另外一家私募公司合作成立了國(guó)內(nèi)第一只股指期貨產(chǎn)品。

華寶信托內(nèi)部人士透露，在整個(gè)私募參與股指期貨的論證過程中，華寶準(zhǔn)備得非常充分，同時(shí)爭(zhēng)取投資也是華寶的強(qiáng)項(xiàng)，這應(yīng)該是監(jiān)管部門最終選擇華寶的重要原因?，F(xiàn)在華寶只是發(fā)了一只產(chǎn)品，后面的產(chǎn)品并不急于開發(fā)。“畢竟是個(gè)新事物。股指期貨也才推出不到2年，投資顧問的能力還需要時(shí)間考驗(yàn)?！?/P>