“雨水”前夜，一場“貨幣政策甘霖”適時灑下“下調(diào)存準(zhǔn)率”利好降臨。雖然比市場預(yù)期來得晚了些，但仍令“干渴”的資本市場歡欣不已。多位業(yè)內(nèi)人士都一邊倒地認(rèn)為，“此舉將構(gòu)成相當(dāng)強(qiáng)度的正面刺激”?？磥?，2350點一線盤桓多時卻“圍而不攻”的股指態(tài)勢，已迎來了發(fā)力突破的契機(jī)。

現(xiàn) 狀

資金面告急催生降準(zhǔn)

國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)資金面的持續(xù)告急，正是此次降低存款準(zhǔn)備金率的重要動因與之相類同的是，“缺血癥”也是近階段股指攻勢裹足不前的重要緣由。

在此次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)之前，多種因素導(dǎo)致2月以來的貨幣市場陷入緊張局面，尤其是2月中旬開始，這種緊張趨勢更加明顯。受中小銀行恰逢上繳存款準(zhǔn)備金時點影響，2月16日由于資金面緊張，銀行間市場人民幣交易系統(tǒng)閉市時間再度延時20分鐘，主要就是因為各期限回購利率大幅上行，臨近閉市尚有多家機(jī)構(gòu)頭寸未平。2月17日，上海銀行間同業(yè)拆放利率飆升，隔夜利率大漲99個基點，報4.496%，7天利率上行85個基點站穩(wěn)5.17%，14天利率也飆升57個基點，一個月利率的漲幅則達(dá)到80個基點。隨后，市場即傳出央行臨時進(jìn)行了逆回購干預(yù)，預(yù)計規(guī)?？蛇_(dá)千億元。

央行此次下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點后，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率將降至20.5%，中小金融機(jī)構(gòu)則降至17%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)測，此次年內(nèi)首度降準(zhǔn)約可一次性釋放4000億元左右的資金。

事實上，在近期資金面持續(xù)告急的情況下，下調(diào)存準(zhǔn)率已成市場的共同預(yù)期。記者昨日連線采訪了匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌，他分析認(rèn)為：“對潛在的通貨膨脹的關(guān)注，減緩了中國宏觀政策放松的步伐，但M2為14%這一新目標(biāo)的設(shè)立，意味著更多的寬松貨幣政策即將到來。”

影 響

股市得到實質(zhì)性利好

談及此次降準(zhǔn)對A股中短線的影響，盡管受訪專家對其力度、廣度和方向等方面有著多種解讀，但“此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率利好股市”的核心主線已成為當(dāng)前的業(yè)界共識。

“存準(zhǔn)率下調(diào)更加奠定了牛市開端的基礎(chǔ)?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄表示，此次下調(diào)存準(zhǔn)率不僅響應(yīng)了溫家寶總理一季度要進(jìn)行貨幣政策微調(diào)的指示，也是貨幣政策從以防通脹轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長的一個重要表現(xiàn)。貨幣政策結(jié)束了收縮的狀態(tài)轉(zhuǎn)向逐漸放松，最終達(dá)到保經(jīng)濟(jì)增長的目的。他表示，未來存準(zhǔn)率仍有下調(diào)空間。針對A股市場，李大霄表示：“貨幣政策的放松是熊市轉(zhuǎn)為牛市的基礎(chǔ)，給A股市場創(chuàng)造了良好環(huán)境。受此利好消息的刺激，周一大盤向上可能性加大，我認(rèn)為大盤在短中長期都沒有太大問題?！?/P>

南方基金首席策略分析師楊德龍也在微博中表示，降準(zhǔn)在緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中流動性緊張局面的同時，也對A股市場構(gòu)成了實質(zhì)性利好，雖然沒有如李大霄般高度樂觀，但楊德龍預(yù)計“至少從1月份開始的反彈將得以延續(xù)?！?/P>

分 析

2350點已成行情分水嶺

滬指雖然暫時守住了2350點，但近期明顯缺乏上攻突破的動力。長城證券分析師認(rèn)為，從市場歷史運行的角度看，滬指2350點附近不但是歷史上的多空膠著地帶，更是去年11月30日市場破位下行的關(guān)鍵點位，因此，可以說滬指2350點目前或已成為本輪反彈行情的重要“分水嶺”。

該分析師表示，目前點位暫時略高于“分水嶺”，但陣地能否鞏固并支持繼續(xù)反彈，或者說市場持續(xù)上行的動力是否還能繼續(xù)，這更多要依賴“內(nèi)生性”因素進(jìn)行推動，也就是經(jīng)濟(jì)見底預(yù)期的強(qiáng)化與貨幣政策寬松的確認(rèn)。就此而言，周末發(fā)布的降準(zhǔn)信息，或許可以成為多頭發(fā)力突破的催化劑，進(jìn)而結(jié)束長期震蕩、做出上行方向選擇。

與此同時，部分持謹(jǐn)慎觀點的分析人士指出，“外圍市場的不確定性以及市場熱點承接的不及時，仍有可能引發(fā)市場短期調(diào)整”，不過他們也認(rèn)為，調(diào)整后的市場有望醞釀更大的機(jī)會。

關(guān) 注

能否放出量能很重要

“大盤目前臨近半年線壓力位，能否上摸或者突破是投資者關(guān)注的焦點?！比A泰證券分析師指出，近期整體成交量放大且趨于活躍，這一特征與前幾次反彈見頂有些相似。但上證指數(shù)幾起幾落，每次均創(chuàng)出新高，比此前兩輪反彈明顯更強(qiáng)?！拔覀冋J(rèn)為，大盤能否上摸甚至突破半年線，需要成交量持續(xù)放大的配合?！?/P>

日信證券分析師認(rèn)為，成交量能水平對后市走向至關(guān)重要?！按蟊P經(jīng)過連續(xù)7個交易日的盤整，基本上完成了洗籌，獲利盤與套牢盤的壓力有所減輕，新股重回活躍的表現(xiàn)預(yù)示市場人氣已被激活，權(quán)重板塊在高層力挺的氛圍下也有望二次拉升，種種因素都有利于股指進(jìn)一步展開進(jìn)攻。但在這個過程中，如果沒有成交量的積極配合，那么反彈動作就有可能幻化為一陣過場風(fēng)?！?/P>