PTA期貨反彈行情夭折，歸根結(jié)底還是由于反彈的根基并不牢固。短期PTA期貨的調(diào)整行情仍可能延續(xù)，而央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將壓縮行情調(diào)整的空間。

PTA期貨近一個(gè)月以來沖高回落。主力1205合約在節(jié)前最后一個(gè)交易日沖破9000點(diǎn)關(guān)口，節(jié)后在現(xiàn)貨補(bǔ)漲的推動(dòng)下，繼續(xù)慣性沖高，最高至9246點(diǎn)，但隨后便顯現(xiàn)疲態(tài)，并放量下跌，將節(jié)后漲幅全部回吐。PTA期貨反彈行情夭折，歸根結(jié)底還是由于反彈的根基并不牢固。

原油保持強(qiáng)勢(shì)，PX維持高位

作為大宗商品風(fēng)向標(biāo)的NYMEX原油期貨，受地緣政治因素推動(dòng)，走勢(shì)較為獨(dú)立，近期反彈明顯，上周五繼續(xù)上漲，并創(chuàng)下自去年5月份以來的最高收盤價(jià)。而原油的走強(qiáng)并未掩蓋住近期商品的弱勢(shì)，以有色金屬為代表的多數(shù)商品都進(jìn)入調(diào)整行情中。

PX作為生產(chǎn)PTA的直接原料，是本輪PTA反彈的重要推動(dòng)力量。而根據(jù)已知的投產(chǎn)計(jì)劃，今年P(guān)TA的新產(chǎn)能投放遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于PX，市場(chǎng)對(duì)PX供應(yīng)偏緊的預(yù)期較為強(qiáng)烈，再加上亞洲部分裝置檢修，PX價(jià)格節(jié)節(jié)上漲。2月份以來，PX現(xiàn)貨價(jià)格逐步站上1600美元/噸的高位，2月亞洲PX合同價(jià)最終敲定在1590美元/噸CFR，折算PTA生產(chǎn)成本在9000元/噸之上，PTA生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)。不過，由于利潤狀況較差，PTA工廠對(duì)高價(jià)PX興趣不大，遠(yuǎn)東石化將原計(jì)劃3月投產(chǎn)的140萬噸PTA裝置推遲至五六月開車，PX繼續(xù)上漲的動(dòng)力減弱。

PTA開工率偏高

盡管PTA生產(chǎn)虧損，但當(dāng)前PTA裝置的開工負(fù)荷依然偏高，主要原因是前期停車的PTA裝置已經(jīng)陸續(xù)開車。聚酯方面，紹興兩套40萬噸聚酯裝置于2月16 日開始檢修，計(jì)劃檢修20 天，聚酯負(fù)荷降低。

需求恢復(fù)滯后，聚酯庫存偏高

今年春節(jié)假期過后，終端市場(chǎng)的需求恢復(fù)明顯滯后于往年，采購周期遲遲沒有啟動(dòng)。據(jù)了解，造成終端恢復(fù)較慢的原因，一方面是招工出現(xiàn)問題，另一方面在于需求不振，因歐美市場(chǎng)需求持續(xù)萎靡，下游紡織工廠訂單普遍偏少。

同樣，受終端拖累，聚酯環(huán)節(jié)產(chǎn)銷率偏低。由于節(jié)前原料上漲，各織造企業(yè)備貨較多，本身訂單又不足，因此，織造企業(yè)節(jié)后主要以消化庫存為主，沒有對(duì)聚酯進(jìn)行大規(guī)模采購。而聚酯企業(yè)開工率又比較高，從而導(dǎo)致聚酯庫存急劇上升，達(dá)到近兩年的高位，聚酯價(jià)格滯漲，降價(jià)拋售成為必然。

綜上所述，從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，PTA的生產(chǎn)成本仍然較高，對(duì)期價(jià)有一定支撐。但PTA期貨轉(zhuǎn)弱的主要原因在于，下游需求情況較差，可能要等到3—4月傳統(tǒng)的春季紡織旺季來臨，當(dāng)前的偏高庫存逐步消化，新的采購周期才會(huì)來臨。因此，PTA期貨短期的調(diào)整仍可能延續(xù)，而央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將壓縮行情調(diào)整的空間。