滬鋼近期弱勢下行，在現(xiàn)貨價格的拖累下螺紋鋼主力合約RB1205連續(xù)下跌，至周三收盤主力合約已經(jīng)失守4200元/噸整數(shù)關(guān)口，后市仍將面臨較大的下行壓力。

全球金融市場仍存變數(shù)，國內(nèi)政策松綁希望增大。目前希臘主權(quán)債務違約的可能性仍然存在。從國內(nèi)來看，溫總理近期發(fā)表講話政策微調(diào)從一季度就要開始，同時強調(diào)了房價合理回歸調(diào)控不動搖的立場，結(jié)合蕪湖樓市新政三天被叫停的事件，表明目前國內(nèi)偏緊政策有望在未來一段時間內(nèi)出現(xiàn)松綁跡象，但房地產(chǎn)市場漫漫嚴冬仍未出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的跡象。

現(xiàn)貨市場疲軟不堪，下游需求暫無改觀：目前螺紋鋼現(xiàn)貨市場需求疲軟不堪，在國內(nèi)房市調(diào)控政策毫無松動跡象的情況下，螺紋鋼下游需求在春節(jié)長假之后并未出現(xiàn)改觀，在經(jīng)歷了連續(xù)兩周的庫存增加后螺紋鋼社會總庫存已經(jīng)突破800萬噸。巨量的社會庫存將使得價格面臨沉重的上漲壓力。目前國內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)能利用率仍然偏高，從產(chǎn)量以及庫存數(shù)據(jù)中都可以找到佐證。下游需求則表現(xiàn)出前所未有的低迷，2011年12月份國內(nèi)商品房銷售面積以及新開工面積都已經(jīng)回落至2008年金融危機時期的水平，同時基礎建設投資也出現(xiàn)大幅回落，螺紋鋼處于明顯的供大于求關(guān)系之中。

1月信貸數(shù)據(jù)不及預期，國內(nèi)貨幣政策仍然兩難。1月份國內(nèi)新增貸款7381億元與此前市場預測的8000億元仍有一定的差距，雖然有春節(jié)因素的存在，但這仍然表現(xiàn)出國內(nèi)貨幣政策的兩難處境：一方面不斷下滑的經(jīng)濟數(shù)據(jù)迫使管理層對貨幣政策進行微調(diào)，但另一方面高居不下的通脹壓力也時刻給管理層提振經(jīng)濟釋放流動性形成制約。在這種兩難處境之中，顯然管理層仍未完全放棄調(diào)控物價的總體方針，后市市場流動性究竟能有多少改觀仍然應謹慎看待。

現(xiàn)貨價格不斷下探，鋼廠虧損面積擴大。滬鋼近日走勢疲軟不堪，在現(xiàn)貨價格不斷創(chuàng)出新低的情況下，期貨主力合約RB1205壓力不斷增大。目前上海地區(qū)三級螺紋鋼已經(jīng)跌至4120元/噸附近，北方地區(qū)更是下探至4020元/噸左右，唐山方坯目前在3860元/噸。在庫存不斷增大以及貿(mào)易商資金回籠壓力大增的情況下，現(xiàn)貨價格在近期毫無反彈的跡象。另一方面新加坡鐵礦石掉期價格也出現(xiàn)了較為明顯的回調(diào)，遠月礦石掉期價格又重回130美元/噸附近，但國內(nèi)港口礦石價格卻仍然堅挺，63.5%品位現(xiàn)貨礦報價多在1070元/噸附近。

從煉鋼利潤來看，華東以及華北地區(qū)噸鋼虧損已經(jīng)達到100元-150元，根據(jù)歷史來看，虧損程度不斷擴大將導致鋼廠減產(chǎn)蔓延，后市供給將出現(xiàn)一定的回落，將成為支撐鋼價反彈的重要因素。

總體而言，在房地產(chǎn)市場維持低迷的情況下，建材下游需求難有改觀，滬鋼走勢仍將維持寬幅震蕩格局。目前價格已經(jīng)接近箱體下軌附近，但短期內(nèi)反彈難度較大。操作上建議以4150元至4350元間的箱體作為操作依據(jù)。