商品大環(huán)境偏空，消費(fèi)淡季來(lái)臨，鄭糖上方承壓

下周舉行的廣西食糖交易會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)

近期，鄭糖持續(xù)反彈步伐開始放緩，收儲(chǔ)的利多影響已經(jīng)基本消化。CFTC公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，投機(jī)資金對(duì)于多數(shù)商品的投資熱情不佳，國(guó)際市場(chǎng)糖價(jià)整體將維持相對(duì)偏空態(tài)勢(shì)。而國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，下游需求不振也對(duì)糖價(jià)形成較大壓力。因此，預(yù)計(jì)糖價(jià)中期仍將維持振蕩偏弱格局。

外圍市場(chǎng)給國(guó)際糖價(jià)帶來(lái)壓力

近期，原糖價(jià)格主要受原油、美元以及其他周邊市場(chǎng)影響而波動(dòng)，但全球食糖過剩預(yù)期仍對(duì)原糖價(jià)格形成壓制。

據(jù)最新消息，歐元區(qū)財(cái)政部官員仍舊對(duì)希臘政黨領(lǐng)袖對(duì)協(xié)議的承諾不甚滿意，希臘援助款項(xiàng)可能會(huì)推遲至4月大選以后才會(huì)撥付。這令市場(chǎng)擔(dān)憂希臘最終將在3月20日債務(wù)到期時(shí)面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，并最終走向退出歐元區(qū)的道路。

此外，周三公布的歐元區(qū)相關(guān)數(shù)據(jù)也不樂觀。歐元區(qū)第四季度季調(diào)后GDP初值季率萎縮0.3%，歐盟27國(guó)第四季度GDP季率亦下滑0.3%。由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面的悲觀預(yù)期，美元近幾個(gè)交易日開始走強(qiáng)，對(duì)商品市場(chǎng)形成壓力。

盡管希臘援助計(jì)劃一波三折，但希臘最終仍將會(huì)獲得援助資金，其退出歐元區(qū)的概率不大，但其國(guó)內(nèi)緊縮計(jì)劃的推行仍將面臨較多壓力。

因此，債務(wù)問題還會(huì)有所反復(fù)，而美元將繼續(xù)受到青睞，包括原糖在內(nèi)的商品價(jià)格壓力重重。

消費(fèi)不旺，鄭糖缺乏上漲動(dòng)能

除國(guó)際糖價(jià)弱勢(shì)外，國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)不振是拖累糖價(jià)走高的主要因素。截至1月底，多數(shù)產(chǎn)區(qū)銷糖量以及銷糖率均低于去年同期，反映食糖消費(fèi)狀況并不及上年。

春節(jié)之后，食糖消費(fèi)進(jìn)入淡季，在6月底之前，下游市場(chǎng)的用糖需求將逐漸回落，糖價(jià)上升動(dòng)能不足。不過，需要注意的是，由于不利天氣的影響，本年度主要產(chǎn)區(qū)廣西食糖產(chǎn)量或不及預(yù)期水平。

本月24日在廣西南寧舉行的2011/2012年榨季廣西食糖交易會(huì)，將通報(bào)廣西2011/2012年榨季開榨以來(lái)食糖產(chǎn)銷情況以及全國(guó)的消費(fèi)總量預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)可能會(huì)借此次糖會(huì)公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)進(jìn)行炒作，產(chǎn)量數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將會(huì)偏向利多，但最終的產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍需要等待榨季結(jié)束之后方能知曉。因此，短期內(nèi)，糖價(jià)不會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)量數(shù)據(jù)的調(diào)整而有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

此外，需關(guān)注收儲(chǔ)進(jìn)度，包括收儲(chǔ)成交量以及成交價(jià)格。歷年來(lái)，收儲(chǔ)活動(dòng)對(duì)糖價(jià)的影響多數(shù)只是集中在收儲(chǔ)傳聞階段，且均只是短期影響，不會(huì)改變由供需格局決定的中長(zhǎng)線趨勢(shì)，但會(huì)打亂趨勢(shì)運(yùn)行的節(jié)奏。

綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為，包括國(guó)際原糖在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)仍將承受到來(lái)自歐債以及美元上漲的壓力，而在商品大環(huán)境仍偏空的背景下，國(guó)內(nèi)糖價(jià)也將受到拖累。隨著消費(fèi)淡季的來(lái)臨，糖價(jià)上方壓力仍然較大，中線來(lái)看，鄭糖1209合約仍有調(diào)整的空間。