如下游需求未有明顯好轉(zhuǎn)，PTA價格或會出現(xiàn)較大調(diào)整。目前看，在PTA期貨市場擇機進行遠月拋空更為安全。

主力合約1205在上周創(chuàng)下9246元/噸的四個多月以來的新高后，近日期價振蕩下跌。行情是調(diào)整還是轉(zhuǎn)勢？

受上游二甲苯價格成本推動以及預(yù)期下游節(jié)后需求回升影響，近期PTA期價延續(xù)春節(jié)前行情，依托10日均線穩(wěn)步上漲。不過，從成交量和持倉量來看，PTA期貨市場表現(xiàn)謹慎，主力合約成交量始終徘徊在60萬手左右，持倉量維持在30萬手左右，期價的上漲并未帶動成交量與持倉量有效放大，暗示PTA后市上漲缺乏足夠動力，上漲空間有限。

上下游利潤未見好轉(zhuǎn)

PTA上游二甲苯價格延續(xù)漲勢，而由于成本大幅上升，PTA利潤卻在持續(xù)下降。二甲苯利潤與PTA利潤走勢背離，或?qū)⑼侠跴TA價格上行。

下游聚酯價格雖跟隨PTA走勢，但與PTA的大幅上漲不同，聚酯價格上漲幅度偏小，表明目前PTA下游聚酯以及終端紡織需求恢復(fù)較慢。而從目前下游生產(chǎn)及庫存情況來看，終端紡織普遍反映訂單較少，目前仍以消化節(jié)前庫存為主，同時，直接下游聚酯庫存壓力較大，甚至仍有部分工廠降價銷售以回收現(xiàn)金流，這在一定程度上限制了對PTA的采購意愿。此外，從進口貿(mào)易情況來看，目前進口PTA虧損幅度仍在擴大，表明國內(nèi)PTA供應(yīng)正趨于寬松，特別是受今年P(guān)TA將大幅增產(chǎn)的預(yù)期影響，聚酯生產(chǎn)廠家更多傾向于采購國內(nèi)PTA。預(yù)計后期PTA進口量將減少。目前下游負荷與接盤指數(shù)偏弱，在一定程度上將壓制PTA期價上行。

市場預(yù)期較為謹慎

從期貨市場走勢來看，目前1209合約價格低于1205合約，呈現(xiàn)近強遠弱格局。一方面，現(xiàn)貨面受上游二甲苯高價成本支撐，使得近月合約價格較強；另一方面，2012年特別是下半年P(guān)TA產(chǎn)能將大幅增加的預(yù)期，使得PTA遠月合約預(yù)期偏弱，造成了目前近月合約強于遠月的格局。這也表明目前市場對于PTA后市預(yù)期較為謹慎。

民工荒或卷土重來

元宵節(jié)后，下游聚酯特別是紡織廠工人將陸續(xù)返工，雖然沿海諸如長三角、珠三角依然為民工就業(yè)首選，但隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、勞動力成本上升以及沿海生活成本的增長，以前就業(yè)熱點區(qū)域已經(jīng)不再是必選，而對于成本與收益比的相對薪水追求則成為民工衡量的標準。同時，近年來產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移特別是勞動密集型行業(yè)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，使得部分民工選擇“在家就近”打工。這從近期媒體頻繁報道的沿海各地“民工荒”、“開工率不足”、“用工缺口”等字眼中可見一斑。開工率的不足將嚴重影響勞動密集型行業(yè)的發(fā)展，而首當其沖的則是PTA下游終端紡織行業(yè)。民工返工情況或?qū)⒊蔀镻TA市場的下一個炒作熱點。

總之，目前下游訂單較少，PTA需求較弱，預(yù)期短期PTA期價或仍將受成本支撐影響。但歐元區(qū)在二三月份將進入償還債務(wù)的高峰期，屆時全球市場或?qū)⒚媾R巨大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險考驗，如此一來，PTA價格的成本推動型上漲或不可持續(xù)。如下游需求未有明顯好轉(zhuǎn)，PTA價格或會出現(xiàn)較大調(diào)整。目前看，在PTA期貨市場擇機進行遠月拋空更為安全。