近期滬膠走勢成為期貨市場的亮點(diǎn)。春節(jié)前啟動的滬膠反彈行情，節(jié)后延續(xù)漲勢，成為近期期貨市場的領(lǐng)漲品種。筆者認(rèn)為，由于外圍市場繼續(xù)好轉(zhuǎn)，以及天膠自身基本面依然利多，滬膠上漲趨勢還未結(jié)束，目前仍處于盤整上升期。

2月滬膠漲多跌少

2月滬膠漲多跌少，下跌拐點(diǎn)最快也要到3月出現(xiàn)。從近14年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，滬膠2月漲多跌少。這跟割膠周期有關(guān)。國內(nèi)云南、海南產(chǎn)區(qū)一般在年底進(jìn)入停割期。而東南亞氣候濕熱，膠樹一年四季都能割膠，但產(chǎn)量在一年中也有周期性的波動變化。1月底2月初最大產(chǎn)膠國泰國北部進(jìn)入停割期，2月中旬泰國南部、馬來半島進(jìn)入停割期。滬膠價格在1月份上漲是大概率事件，2月份滬膠價格延續(xù)上漲，但到了3月，天膠供應(yīng)增加，做空力量增強(qiáng)，膠價出現(xiàn)拐點(diǎn)的概率增大。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)云南在3月中下旬首先開割，4月初海南省陸續(xù)開割。4月中旬越南、泰國北部地區(qū)先后進(jìn)入開割期。因此，一般在2月到5月期間天膠產(chǎn)量最低，消耗的基本是庫存，一般來說，下跌拐點(diǎn)要到3、4月份才會出現(xiàn)。

基本面因素利多

春節(jié)前的1月17日，有消息稱泰國政府?dāng)M出資約5.3億美元收儲，擬收購不超過20萬噸膠片，將價格穩(wěn)定在120泰銖/千克以上，整個計劃自2012年1月至2013年3月，時間跨度超過1年。在國內(nèi)春節(jié)長假期間的1月24日，上述計劃獲得泰國內(nèi)閣批準(zhǔn)，至此市場期待已久的政策底顯現(xiàn)，也宣告了橡膠價格從2011年2月開始的漫長下跌結(jié)束。近期天膠產(chǎn)區(qū)停割，原油價格高企，以及丁二烯價格高漲推動合成膠價格企穩(wěn)上漲，多方合力促使滬膠成為期貨市場的領(lǐng)漲品種。

外圍金融市場好轉(zhuǎn)

從2011年開始，為應(yīng)對歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險，全球各主要央行聯(lián)手釋放流動性，推升了大宗商品價格。歐洲央行和英國央行直接通過LTRO和資產(chǎn)購買向市場注入流動性；美聯(lián)儲則繼續(xù)維持超低利率，QE3預(yù)期也逐步升溫；國內(nèi)在結(jié)束加息和提高存款準(zhǔn)備金率周期后，央行于去年11月30日宣布降低存款準(zhǔn)備金率。從全球市場看，短期內(nèi)市場流動性得到了緩解，全球經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)。美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，歐洲經(jīng)濟(jì)處于反彈初期，中國等新興經(jīng)濟(jì)體軟著陸跡象明顯。

總體來看，雖然滬膠價格在3萬關(guān)口附近受阻，但整體上升平臺并未被破壞。從歷史規(guī)律來看，2月滬膠價格漲多跌少，產(chǎn)區(qū)停割及泰國收儲等利多因素繼續(xù)發(fā)酵，加上歐債危機(jī)緩解，滬膠目前仍處于盤整上升期，后期將延續(xù)上漲勢頭，一旦在28000附近調(diào)整到位，將會繼續(xù)沖擊3萬關(guān)口。