春節(jié)后，棉花期貨價(jià)格沖高回落。近期相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)期2012年棉花種植面積將下降，有利于棉花價(jià)格長(zhǎng)期反彈。而內(nèi)外棉花價(jià)格的巨大價(jià)差或?qū)⒃诿烂蕹隹诤棉D(zhuǎn)消息作用下收窄。

中美棉花種植面積下降

2月9日的美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告顯示：全球棉花總產(chǎn)量上調(diào)11萬(wàn)噸，消費(fèi)量下調(diào)6萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)上行。這一消息導(dǎo)致當(dāng)天美棉下跌超3%。但10日，美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)（NCC）數(shù)據(jù)顯示，2012年美棉種植面積將下降7.5%。13日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新長(zhǎng)期作物展望報(bào)告顯示，明年棉花種植面積或?qū)慕衲甑?473萬(wàn)英畝下降至1200萬(wàn)英畝。種植面積下降預(yù)期使得美棉成功企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)棉花信息網(wǎng)也在上周公布了2012年主要產(chǎn)棉區(qū)種植意向調(diào)查報(bào)告。報(bào)告顯示，種棉初步意向面積為7195萬(wàn)畝，較2011年7970萬(wàn)畝下降9.7%。長(zhǎng)期來(lái)看，種植面積下降將有利于棉價(jià)的穩(wěn)定和反彈。

美棉出口或提振市場(chǎng)

雖然目前美棉價(jià)格下跌幅度大于鄭棉，但市場(chǎng)仍然看好后期美棉走勢(shì)，理由是美棉出口情況比較樂(lè)觀。根據(jù)2月9日的消息，截至2月2日當(dāng)周，美棉出口銷售量為35700包，本年度累計(jì)銷售量為1003.4萬(wàn)包，已經(jīng)非常接近美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月預(yù)估的總量1100萬(wàn)包。而考慮到本年度還有4個(gè)多月時(shí)間，筆者認(rèn)為，美國(guó)棉花出口量可能要高于農(nóng)業(yè)部之前的預(yù)期。近期國(guó)家副主席習(xí)近平訪美，增強(qiáng)了近期中國(guó)采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的預(yù)期，市場(chǎng)或?qū)某隹谥軋?bào)中尋找到“興奮點(diǎn)”。

收儲(chǔ)漸入尾聲

截至目前，2011/2012年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)量已經(jīng)超過(guò)250萬(wàn)噸，占總產(chǎn)量的比例在35%左右。而本年度的收儲(chǔ)將在3月31日結(jié)束。從政策導(dǎo)向看，保證種植面積、穩(wěn)定棉花價(jià)格是收儲(chǔ)政策的目標(biāo)。鑒于目前種植棉花的經(jīng)濟(jì)效益并不突出，且種植意愿有所下降，明年播種前再出收儲(chǔ)預(yù)案的可能性非常高。在玉米、稻谷收購(gòu)價(jià)格接連上調(diào)的背景下，明年收儲(chǔ)價(jià)格上調(diào)的可能性也較大，但收儲(chǔ)量可能有所限制。在正式播種之前，棉花收儲(chǔ)和種植面積可能還將是市場(chǎng)炒作的主線。

價(jià)差抑制內(nèi)盤漲幅

雖然值得樂(lè)觀的理由不少，但國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格似乎還是有調(diào)整需求。一方面，目前期現(xiàn)套利空間巨大，另一方面，美棉等進(jìn)口資源貼水使得進(jìn)口棉的使用量明顯增加。從棉花信息網(wǎng)的紡企調(diào)查報(bào)告中，我們可以看到，進(jìn)口棉配比比重已經(jīng)從去年的低點(diǎn)26.42%上升至今年1月的41.51%。隨著進(jìn)口配額的逐漸發(fā)放，后期美棉的走勢(shì)或開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng)，縮減內(nèi)外價(jià)格的差距。

操作建議

短期調(diào)整后，后期鄭棉或再度走強(qiáng)，單邊投機(jī)者可以在回落時(shí)逢低介入1209合約中線多單。貿(mào)易以及加工企業(yè)可以參與拋空1205合約進(jìn)行期現(xiàn)套利，或者進(jìn)行多美棉空鄭棉的套利。