鑒于強(qiáng)勢的基本面，玉米價(jià)格短期難以下跌

目前商品市場整體弱勢，玉米期價(jià)在收儲和供應(yīng)緊平衡的支撐下，短期內(nèi)料維持振蕩，隨著金融屬性的逐步回歸，玉米將獲得上行動(dòng)能。

2012年以來，受國家收儲、飼用消費(fèi)需求強(qiáng)勁等因素影響, 玉米價(jià)格緩慢上行。此外，美國農(nóng)業(yè)部2月9日更新的報(bào)告顯示，由于出口量上升，美國玉米消費(fèi)量再度調(diào)升5000萬蒲式耳，至127.05億蒲式耳，美國玉米供應(yīng)緊俏也對我國市場發(fā)揮了提振作用。筆者認(rèn)為，在國內(nèi)供應(yīng)緊平衡的大背景下，玉米市場近期雖將陷于振蕩格局，但后期仍將維持易漲難跌的走勢。

收儲工作正在進(jìn)行中

2011年11月22日，政府公布了新季玉米的收儲政策，將收購1200萬噸新季玉米，遼寧省價(jià)格為2040元/噸，黑龍江省價(jià)格為1960元/噸。截至目前，國家已收儲約800萬噸新季玉米，收儲工作正在穩(wěn)步進(jìn)行中。

目前的玉米現(xiàn)貨價(jià)格維持在2400元/噸一線，收儲價(jià)格對行情并無太大的實(shí)際影響，而一旦價(jià)格下跌，政策作用就將顯現(xiàn)，并對玉米價(jià)格形成強(qiáng)勢支撐。

玉米深加工行業(yè)回暖

玉米深加工企業(yè)的利潤在此輪價(jià)格反彈過程中呈現(xiàn)出回升態(tài)勢。近期伊朗局勢緊張與美國能源情報(bào)署上調(diào)2012年全球石油需求增長預(yù)期，促進(jìn)了玉米深加工市場的繁榮。同時(shí)，國家發(fā)改委宣布自2月8日零時(shí)起將汽油、柴油價(jià)格每噸提高300元，這無疑加大了相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營利潤，國內(nèi)燃料乙醇的報(bào)價(jià)也相應(yīng)進(jìn)行了上調(diào)。另外，玉米油與玉米淀粉等深加工企業(yè)的利潤狀況也有所好轉(zhuǎn)。雖然國內(nèi)玉米深加工行業(yè)處于向好局面，但是縱觀歷年來的政策變更，在“機(jī)器不與人爭糧”原則的指導(dǎo)下，一旦玉米價(jià)格觸及政策臨界點(diǎn)，政府將會(huì)出臺限制深加工行業(yè)發(fā)展的措施，以保證國內(nèi)玉米的飼用與食用消費(fèi)，如2011年的深加工行業(yè)限制令、取消補(bǔ)貼政策等。深加工行業(yè)的回暖僅僅奠定了玉米價(jià)格難跌的局面，并不足以成為玉米價(jià)格上行的有力推手。

玉米飼用消費(fèi)轉(zhuǎn)淡

前期由于生豬存欄量高企、飼用消費(fèi)需求旺盛，玉米走出了一輪有力的上行行情，而此輪行情隨著存欄量的回落將回歸振蕩盤整局面。隨著豬肉價(jià)格的緩慢下行以及CPI的逐步降低，國內(nèi)生豬存欄量在2011年11月達(dá)到4.76億頭之后，12月回落至4.73億頭，這也是自2011年1月以來生豬數(shù)量的首度回落。按照仔豬4—5個(gè)月的成熟期來計(jì)算，2012年2—3月將會(huì)有600萬頭的生豬陸續(xù)出欄，一定程度上抑制了近期的補(bǔ)欄行為，后期生豬存欄量將呈現(xiàn)回落的態(tài)勢。同時(shí)，豬肉價(jià)格繼續(xù)下行將引發(fā)恐慌性出欄，因此后期豬肉價(jià)格的變動(dòng)會(huì)間接影響玉米飼用消費(fèi)需求，而飼料需求減弱的預(yù)期使得玉米期價(jià)的上漲逐步趨緩。

金融因素或?qū)⒅鷿q期價(jià)

2011年四季度國際宏觀局勢風(fēng)云激蕩，無論是歐債危機(jī)、美債危機(jī)，還是中東地區(qū)的地緣沖突都使得大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，農(nóng)產(chǎn)品也在此期間出現(xiàn)了去金融化的趨勢，各品種走勢開始分化，玉米價(jià)格的下行幅度達(dá)到11%。之后因?yàn)閲业氖諆φ咭约跋鄬ν⒌南M(fèi)，玉米價(jià)格止跌企穩(wěn)。綜合來看，此輪行情是對玉米強(qiáng)勢基本面的凸顯，金融因素退居次位。后期隨著歐債危機(jī)的逐步解決以及美國經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，在中東地緣政治的推動(dòng)下，外盤玉米的金融屬性將被再度放大，內(nèi)盤玉米價(jià)格也將受到帶動(dòng)，同時(shí)，國內(nèi)降準(zhǔn)的消息以及美國實(shí)施QE3的預(yù)期將對玉米上行起到有效助推作用。

對于盤面而言，若玉米在商品整體弱勢的背景下能夠維持橫盤振蕩走勢，后期一旦金融屬性開始加強(qiáng)，玉米價(jià)格將繼續(xù)上漲。