膠價(jià)目前的上漲源于超跌反彈的需要。補(bǔ)漲階段過(guò)后，膠價(jià)將在27000—31000元/噸的區(qū)間內(nèi)拉鋸筑頂。在多空僵持區(qū)間，交易方式宜靈活機(jī)動(dòng)，中線則宜逢高待機(jī)建空。

2012年1月份，滬膠主力1205合約價(jià)格在探出23450元/噸的低點(diǎn)之后止跌回升，并于春節(jié)前一周連續(xù)突破三個(gè)壓力位。顯而易見(jiàn)，膠價(jià)自2011年9月份以來(lái)的陰跌格局已經(jīng)改變。而當(dāng)上周滬膠價(jià)格未能突破2011年10月份構(gòu)筑的29360元/噸的反彈高點(diǎn)后，我們又會(huì)懷疑反彈行情是否就此停止。筆者的觀點(diǎn)是，膠價(jià)目前的上漲源于超跌反彈的需要，補(bǔ)漲階段過(guò)后，膠價(jià)將在27000—31000元/噸的區(qū)間內(nèi)拉鋸筑頂。

市場(chǎng)環(huán)境無(wú)力推動(dòng)膠市走牛

宏觀和供求格局在2012年將無(wú)力推動(dòng)膠市演繹新一輪的牛市行情。從預(yù)期來(lái)看，無(wú)論是OECD還是IMF對(duì)于2012年的全球經(jīng)濟(jì)展望都是弱于2011年的。此外，由于中國(guó)車市已經(jīng)進(jìn)入到了增長(zhǎng)瓶頸期，全球汽車市場(chǎng)的增長(zhǎng)也面臨失速的可能。因此，膠市再現(xiàn)強(qiáng)牛行情較為困難。

2011年中國(guó)汽車產(chǎn)量累計(jì)同比數(shù)據(jù)逐月下滑，從年初的13.26%下滑至年底的3%。中國(guó)在過(guò)去三年已經(jīng)是全球最大的汽車生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，同時(shí)對(duì)全球汽車需求增量的貢獻(xiàn)也是最大，因此中國(guó)汽車市場(chǎng)的增長(zhǎng)失速對(duì)全球汽車市場(chǎng)的影響舉足輕重。根據(jù)中汽協(xié)的最新數(shù)據(jù)，2012年1月份我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成129.94萬(wàn)輛和138.98萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降23.20%和17.75%，同比分別下降27.47%和26.39%。考慮春節(jié)長(zhǎng)假因素，若以2012年1月汽車產(chǎn)量與2011年2月汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)比較，同樣春節(jié)背景下的汽車產(chǎn)量增幅為3.1%，較之2011年2月份同比4.48%的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)也是下滑的。目前的汽車市場(chǎng)數(shù)據(jù)仍符合筆者相對(duì)悲觀的看法。

泰國(guó)收儲(chǔ)對(duì)膠市的影響

表觀上，我們認(rèn)為泰國(guó)收儲(chǔ)政策對(duì)節(jié)前膠價(jià)的反彈產(chǎn)生了決定性的推動(dòng)作用。但即便沒(méi)有收儲(chǔ)，筆者認(rèn)為膠價(jià)也會(huì)走出一定的反彈行情，因?yàn)榇藭r(shí)商品價(jià)格處于整體性的反彈行情階段，泰國(guó)收儲(chǔ)政策的公布正逢其時(shí)。但是，泰國(guó)政府收儲(chǔ)的標(biāo)的是煙片膠，煙片膠價(jià)格獲得支撐是否會(huì)對(duì)標(biāo)膠產(chǎn)生支撐作用是值得思考的問(wèn)題。這是因?yàn)樘﹪?guó)的第一大天膠產(chǎn)品是標(biāo)膠，其次才是煙片膠。而標(biāo)膠與煙片膠價(jià)格之間升貼水通常又具有很大的彈性，兩者價(jià)差低時(shí)在平水上下，高時(shí)在70美分/公斤。在收儲(chǔ)消息出臺(tái)前，兩者價(jià)差僅有3美分/公斤，而現(xiàn)在兩者價(jià)差已接近20美分/公斤。如果泰國(guó)收儲(chǔ)仍不能平衡供求關(guān)系，那么煙片膠與標(biāo)膠之間的價(jià)差可能還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。對(duì)國(guó)內(nèi)膠價(jià)來(lái)說(shuō)，以哪一個(gè)的價(jià)格作為參考就存在一定的選擇性。在國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存比較充裕的情況下，膠價(jià)更可能是就低不就高。

操作建議

在操作層面，如果滬膠膠價(jià)格重新走上29000元/噸，且現(xiàn)貨升水顯著收斂，可以入場(chǎng)沽空。若膠價(jià)跌破28000元/噸，而現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，那么在27500元/噸一線也存在短多交易機(jī)會(huì)?？傊诙嗫战┏謪^(qū)間，交易方式宜靈活機(jī)動(dòng)，中線則宜逢高待機(jī)建空。