目前，滬膠主力合約接近前期振蕩區(qū)間頂部，或?qū)⒃?9500元/噸附近出現(xiàn)回調(diào)?？紤]到橡膠基本面缺乏內(nèi)生上漲動(dòng)力，投資者前期持有的多單逢高逐步離場(chǎng)。

受泰國(guó)政府收儲(chǔ)消息支撐及內(nèi)外盤資金的推動(dòng)作用，滬膠節(jié)后漲勢(shì)明顯，突破前期28000元/噸的壓力位，并且出現(xiàn)進(jìn)一步上行趨勢(shì)。鑒于前期滬膠價(jià)格觸底反彈時(shí)多頭力量已得到大量釋放，并且受宏觀面的影響，短期滬膠將在29500元/噸進(jìn)行振蕩整理。長(zhǎng)期來(lái)看，滬膠基本面得不到利好支撐，后市滬膠整體上升動(dòng)力不足。

宏觀方面尚未全面轉(zhuǎn)好

歐元區(qū)各項(xiàng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期，領(lǐng)先指標(biāo)均出現(xiàn)明顯回升，金融體系的信貸收縮也渡過(guò)了最困難時(shí)期，最根本的原因是，歐洲央行在2011年四季度末的長(zhǎng)期再融資操作，總額高達(dá)5000億歐元的變相流動(dòng)性注入，極大程度上挽回了市場(chǎng)信心。同時(shí)由于中國(guó)市場(chǎng)的大量流動(dòng)性注入，使市場(chǎng)整體情緒有所轉(zhuǎn)暖，大宗商品及指數(shù)在今年年初表現(xiàn)強(qiáng)勁。雖然在一定程度上上調(diào)了去年年底的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，但并不代表市場(chǎng)已經(jīng)完全轉(zhuǎn)向，歐元區(qū)的債務(wù)問(wèn)題在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)完全恢復(fù)前難以根治，預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)至少在2012年第三季度才能探底。此外，歐元區(qū)在2月中旬將進(jìn)入償債高峰期，全球市場(chǎng)將會(huì)重新面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也許當(dāng)前的價(jià)格上漲并不具有持續(xù)性。

基本面整體供應(yīng)穩(wěn)步趨升

ANRPC最新報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2012年的橡膠產(chǎn)量為1045萬(wàn)噸，高于去年的1012.7萬(wàn)噸，并略高于稍早預(yù)估的1041.5萬(wàn)噸。并且2005年—2008年，由于橡膠價(jià)格大漲，東南亞國(guó)家種植了大量的橡膠樹，新增種植面積為105.8萬(wàn)公頃，更新種植面積為44.2萬(wàn)公頃。天膠一般約6年才能進(jìn)入開割期，因此今年前期新種植的天膠已進(jìn)入開割期。2012年—2015年，新種橡膠樹對(duì)天膠的供應(yīng)量加大，預(yù)計(jì)今年?yáng)|南亞五國(guó)天膠產(chǎn)量增速為5.5%。

保稅區(qū)庫(kù)存依然高企

最新數(shù)據(jù)顯示，目前青島保稅區(qū)總庫(kù)存為24.92萬(wàn)噸，其中天膠總量為21.81萬(wàn)噸，較1月同期下降0.71%。青島保稅區(qū)庫(kù)存變化圖顯示，自2011年下半年橡膠庫(kù)存一直處于大幅上升態(tài)勢(shì)，受歐債危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開工率不足，下游需求疲弱，貿(mào)易商前期采購(gòu)的貨物陸續(xù)到港，卻銷售不出去，只好入庫(kù)存儲(chǔ)。倉(cāng)庫(kù)入貨量快速增長(zhǎng)，出庫(kù)量卻在萎縮。由于下游輪胎企業(yè)開工率不足，東南亞停割期的臨近沒能使保稅區(qū)出現(xiàn)明顯的去庫(kù)存化，一些港口仍有一定數(shù)量的貨物持續(xù)到港，等待入庫(kù)，新增資源較為充足，庫(kù)存壓力暫時(shí)不能得到有效緩解。

輪胎工業(yè)發(fā)展不力

天膠下游最大的需求是輪胎，占天膠總消費(fèi)的68%。我國(guó)輪胎產(chǎn)量約占世界輪胎產(chǎn)量的四分之一，但我國(guó)輪胎企業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)業(yè)集中度偏低，2011年，我國(guó)輪胎企業(yè)因受全球經(jīng)濟(jì)減速影響，加上橡膠等原材料價(jià)格不穩(wěn)定和成本難以控制等因素影響，使傳統(tǒng)“先產(chǎn)后銷”模式的輪胎產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行十分艱難。

另外，我國(guó)輪胎出口比例高達(dá)45%，原材料和市場(chǎng)都在海外，制約我國(guó)輪胎行業(yè)的自主力量。并且由于特保案影響，中國(guó)輪胎行業(yè)成為國(guó)際貿(mào)易中遭受反傾銷頻率最高、次數(shù)最多的行業(yè)之一，所以中國(guó)輪胎企業(yè)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)地位。下游需求不力的問(wèn)題若短時(shí)間得不到扭轉(zhuǎn)，天膠價(jià)格支撐力度將受限。

綜上所述，之前天膠上漲行情已經(jīng)啟動(dòng)，由于缺乏實(shí)質(zhì)性的利好支撐，進(jìn)一步上行空間不大。技術(shù)上，目前滬膠主力合約接近前期振蕩區(qū)間頂部，預(yù)計(jì)將在29500元/噸附近出現(xiàn)回調(diào)，建議投資者前期持有的多單逢高逐步離場(chǎng)。