按照重組方案的規(guī)劃，昨日是萊鋼股份和濟(jì)南鋼鐵吸收合并的權(quán)益登記日，而萊鋼股份和濟(jì)南鋼鐵昨日的股價(jià)也“恰到好處”的分別收于7.13元、3.45元，各自比設(shè)定的現(xiàn)金選擇權(quán)和收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)價(jià)格高出1分錢(qián)，這意味著“兩鋼”重組的操盤(pán)者山鋼集團(tuán)已基本避免了現(xiàn)金收購(gòu)支出，而萊鋼股份的持有者也因兩股合并獲得17.751%的套利空間。

山鋼避免現(xiàn)金對(duì)價(jià)

根據(jù)2011年4月公布的重組方案，濟(jì)南鋼鐵將按照1∶2.43的換股比例吸收合并萊鋼股份，同時(shí)山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司和山鋼集團(tuán)還將向兩公司股東分別提供收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)和現(xiàn)金選擇權(quán)——濟(jì)南鋼鐵的收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)價(jià)格為每股3.44元，萊鋼股份現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格為每股7.12元，兩家上市公司除大股東及其關(guān)聯(lián)股東之外的股東都可據(jù)此選擇獲得現(xiàn)金對(duì)價(jià)。也就是說(shuō)，即便昨日濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份的收盤(pán)價(jià)跌破3.44元、7.12元，濟(jì)南鋼鐵、萊鋼股份的股東仍可按行權(quán)價(jià)將手中的股票賣(mài)給山鋼集團(tuán)，如果兩家公司的股東的持股成本低于行權(quán)價(jià)，甚至還可以因此取得對(duì)價(jià)收益。

不過(guò)普通股民的如意算盤(pán)在昨日最終落空，開(kāi)盤(pán)伊始，濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份的走勢(shì)就異?！胺€(wěn)健”，整個(gè)上午濟(jì)南鋼鐵的股價(jià)就在3.42元～3.43元之間反復(fù)“織布”，隨著尾盤(pán)股指暴漲，濟(jì)南鋼鐵的股價(jià)重新回升至3.44元并最終收于3.45元。而萊鋼股份的走勢(shì)也與濟(jì)南鋼鐵大同小異，盡管股價(jià)一度跌至7.1元，但在108888手巨量買(mǎi)單的扶持下，萊鋼股份的股價(jià)報(bào)收7.13元。在此背景下，兩家公司的股東若繼續(xù)選擇現(xiàn)金對(duì)價(jià)，無(wú)疑等于是在賤賣(mài)手中的股票，理智的投資者都不會(huì)申請(qǐng)行使相關(guān)權(quán)利，山鋼集團(tuán)和山東國(guó)資投也因此將省下現(xiàn)金對(duì)價(jià)所需的巨額支出。

萊鋼套利空間較大

雖然濟(jì)南鋼鐵、萊鋼股份的股東未能從山鋼集團(tuán)得到對(duì)價(jià)收益，但萊鋼股份的股東卻因?yàn)闈?jì)南鋼鐵、萊鋼股份的合并重組獲得套利的機(jī)會(huì)。

據(jù)悉，在重組方案中，濟(jì)南鋼鐵擬以換股方式吸收合并萊鋼股份，萊鋼股份與濟(jì)南鋼鐵的換股比例為1:2.43，即每股萊鋼股份換取2.43股濟(jì)南鋼鐵的股份，以昨日萊鋼股份的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，1股7.13元的萊鋼股份等于2.43股股價(jià)為2.93元的濟(jì)南鋼鐵，但昨日濟(jì)南鋼鐵收于3.45元，萊鋼股份的持股者將可通過(guò)兩家上市公司的合并獲得17.75%的套利空間。

據(jù)萊鋼股份2011年三季報(bào)顯示，目前共有上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)證券投資基金等三只基金持有萊鋼股份，持股總量約1104.07萬(wàn)股，以此計(jì)算，三只基金將獲得約1383.95萬(wàn)元的套利收益。此外曾在2009年順發(fā)恒業(yè)暴漲行情中大出風(fēng)頭的牛散王思言亦潛伏在萊鋼股份之中，以其340.67萬(wàn)股的持股量計(jì)算，同樣可獲得約427萬(wàn)元的合并套利收益。